Cơ cấu nguồn vốn cho chu kỳ tăng trưởng tín dụng

Vốn trái phiếu dịch chuyển về kỳ hạn dài

Theo FiinGroup, trong quý II/2026, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp được mua lại trước hạn đạt 138.900 tỷ đồng, gấp 8,4 lần quý trước và tăng 39% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, các NHTM mua lại khoảng 130.000 tỷ đồng, chiếm 93,6% toàn thị trường. Lũy kế 6 tháng đầu năm, giá trị mua lại của nhóm ngân hàng đạt gần 137.000 tỷ đồng, trong khi phát hành mới khoảng 99.900 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý trong nửa đầu năm vừa qua là gần 91% số trái phiếu được mua lại có kỳ hạn phát hành dưới 3 năm và thời gian lưu hành thực tế chưa đến 2 năm. Cơ cấu này cho thấy hoạt động mua lại tập trung chủ yếu ở các lô ngắn và trung hạn, qua đó tạo điều kiện để các NHTM điều chỉnh lại kỳ hạn và cơ cấu nguồn vốn phù hợp với kế hoạch kinh doanh.

Quan sát thị trường tháng 7 và những tuần đầu tháng 8/2026 cho thấy, sau giai đoạn mua lại mạnh, hoạt động phát hành trái phiếu của các ngân hàng cũng đã tăng trở lại và bắt đầu thể hiện rõ hơn xu hướng kéo dài kỳ hạn nguồn vốn.

Theo Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), trong tháng 7 nhóm ngân hàng phát hành 12.050 tỷ đồng trái phiếu, chiếm 72,2% tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Trong các đợt phát hành mới, kỳ hạn 5-6 năm xuất hiện khá phổ biến. Chẳng hạn, Vietcombank đã phát hành lô VCB12605 kỳ hạn 5 năm, HDBank cũng lựa chọn kỳ hạn 5 năm đối với lô HDB12609. Trong khi đó, Sacombank liên tiếp hoàn tất ba đợt phát hành với tổng giá trị 3.650 tỷ đồng, cùng có kỳ hạn 6 năm.

Trong hai tuần vừa qua, hàng loạt kế hoạch phát hành mới cũng được các ngân hàng công bố với quy mô khá lớn. Theo đó, VietinBank dự kiến phát hành tối đa 7.000 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ từ 6 năm trở lên nhằm tăng vốn cấp 2; LPBank lên kế hoạch phát hành tối đa 3.000 tỷ đồng với cùng mục tiêu. Trong khi đó, Agribank, Sacombank, VPBank và BIDV lần lượt dự định phát hành các lô trái phiếu dài hạn có giá trị từ 15.000 tỷ đồng đến 41.000 tỷ đồng trong các tháng sắp tới.

Theo bà Nguyễn Thảo Hạnh, Bộ phận Nghiên cứu và Dịch vụ nhà đầu tư FiinRatings, trái phiếu kỳ hạn 5-7 năm giúp ngân hàng cơ cấu kỳ hạn nguồn vốn, tạo thêm dư địa phục vụ hoạt động tín dụng và đáp ứng yêu cầu về an toàn vốn. Đối với các lô trái phiếu đủ điều kiện bổ sung vốn cấp 2, nguồn vốn huy động còn góp phần củng cố vốn tự có, cải thiện hệ số an toàn vốn (CAR), qua đó nâng cao khả năng mở rộng quy mô tài sản của ngân hàng.

Các ngân hàng mở rộng cho vay doanh nghiệp sản xuất kinh doanh

Tạo dư địa cho chu kỳ tăng tín dụng

Theo số liệu thống kê của NHNN, tính đến ngày 29/7, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đã đạt trên 20,15 triệu tỷ đồng, tăng 8,38% so với cuối năm 2025. Như vậy, so với định hướng tăng trưởng tín dụng khoảng 15% trong năm nay, các chuyên gia cho rằng hệ thống ngân hàng đang tiếp tục mở rộng tín dụng trong những tháng tới. Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng, còn phụ thuộc vào khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế.

TS. Châu Đình Linh, Giảng viên Trường Đại học Ngân hàng TP. Hồ Chí Minh cho rằng, các trái phiếu ngân hàng có kỳ hạn dài và đáp ứng điều kiện theo quy định có thể được tính vào vốn cấp 2. Nguồn vốn này giúp ngân hàng cải thiện hệ số CAR, củng cố năng lực tài chính và mở rộng hoạt động kinh doanh. “Các lô trái phiếu 5-7 năm giúp ngân hàng có thêm nguồn vốn ổn định để cân đối với các khoản cho vay trung, dài hạn, đồng thời chủ động hơn trong kế hoạch sử dụng vốn”, ông Linh nhận định.

Theo FiinGroup, thời điểm cơ cấu nguồn vốn của các ngân hàng hiện nay cũng đang sát với chu kỳ tăng tín dụng những tháng cuối năm. Bởi từ cuối quý III, đầu quý IV hằng năm, các doanh nghiệp sản xuất – kinh doanh sẽ bước vào mùa cao điểm nhập nguyên liệu, thực hiện đơn hàng và chuẩn bị hàng hóa cho Noel, Tết Dương lịch và Tết Nguyên đán.

Thực tế những năm trước cho thấy nhịp tăng trưởng tín dụng trong 3 tháng cuối năm là rất mạnh, điều này cho thấy việc các NHTM cơ cấu nguồn vốn và bổ sung vốn dài hạn ngay từ quý III sẽ tạo thêm sự chủ động để đón nhịp tăng tín dụng trong quý IV/2026, đồng thời bảo đảm các yêu cầu về an toàn vốn.

Trong khi đó, trên thị trường lãi suất vẫn là một vấn đề lớn của người đi vay. Các chuyên gia cho rằng, việc bổ sung nguồn vốn dài hạn cũng giúp các ngân hàng có thêm lựa chọn trong cân đối nguồn vốn và chi phí huy động. Trái phiếu kỳ hạn dài có chi phí cao hơn, nhưng đổi lại ngân hàng có được nguồn vốn ổn định trong thời gian dài hơn. Việc chủ động huy động qua nhiều kênh cũng giúp các NHTM giảm mức độ tập trung nhu cầu vốn vào tiền gửi trong cùng một thời điểm. Đây là yếu tố có thể hỗ trợ ngân hàng cân đối giá vốn tốt hơn khi nhu cầu tín dụng tăng cao, qua đó góp phần ổn định mặt bằng lãi suất huy động và tạo điều kiện duy trì lãi suất cho vay ở mức hợp lý.

Thạch Bình