Doanh nghiệp '1 năm tuổi' huy động 2.000 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất tối thiểu 12,5%/năm

Công ty TNHH Xây dựng Hạ tầng Crystal vừa hoàn tất đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp đầu tiên kể từ khi thành lập, huy động thành công 2.000 tỷ đồng trên thị trường trong nước. Không chỉ gây chú ý bởi quy mô phát hành lớn so với tuổi đời doanh nghiệp, lô trái phiếu còn có mức lãi suất tối thiểu lên tới 12,5%/năm, thuộc nhóm cao trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp hiện nay.

Lần đầu huy động vốn qua trái phiếu với lãi suất tối thiểu 12,5%

Theo thông tin công bố trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), doanh nghiệp đã phát hành thành công lô trái phiếu mang mã CIC12601 với tổng giá trị 2.000 tỷ đồng.

Lô trái phiếu gồm 20.000 trái phiếu, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, được phát hành ngày 16/07/2026 và hoàn tất một ngày sau đó. Trái phiếu có kỳ hạn 5 năm, dự kiến đáo hạn vào ngày 16/07/2031.

Công ty TNHH Xây dựng Hạ tầng Crystal huy động 2.000 tỷ đồng từ trái phiếu, chấp nhận lãi suất tối thiểu 12,5%/năm

Đây là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và có tài sản bảo đảm.

Về lãi suất, doanh nghiệp áp dụng cơ chế kết hợp giữa lãi suất cố định và thả nổi. Hai kỳ tính lãi đầu tiên được ấn định ở mức 12,5%/năm. Từ các kỳ tiếp theo, lãi suất được xác định bằng lãi suất tham chiếu cộng biên độ 4%/năm nhưng không thấp hơn 12,5%/năm.

Lãi suất tham chiếu được tính bằng trung bình cộng lãi suất tiền gửi tiết kiệm cá nhân kỳ hạn 12 tháng, lĩnh lãi cuối kỳ ở mức cao nhất do BIDV, Vietcombank, VietinBank và Ngân hàng TMCP Kiên Long (HoSE: KLB) công bố.

Với cơ chế này, ngay cả trong trường hợp lãi suất huy động trên thị trường giảm, nhà đầu tư vẫn được đảm bảo mức lợi suất tối thiểu 12,5%/năm. Đây là mức sinh lời cao hơn đáng kể so với mặt bằng lãi suất tiền gửi hiện nay cũng như nhiều đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong thời gian gần đây.

Đơn vị thực hiện lưu ký cho lô trái phiếu là CTCP Chứng khoán Smartmind (tiền thân là CTCP Chứng khoán KS).

Theo dữ liệu từ HNX, đây là lần đầu tiên Công ty TNHH Xây dựng Hạ tầng Crystal sử dụng kênh trái phiếu để huy động vốn kể từ khi đi vào hoạt động.

Doanh nghiệp được thành lập vào tháng 06/2025, hoạt động trong lĩnh vực phát triển bất động sản và đặt trụ sở tại khu đất dịch vụ La Dương - La Nội, phường Dương Nội, TP. Hà Nội. Tính đến thời điểm hiện tại, Crystal có vốn điều lệ 2.800 tỷ đồng, người đại diện theo pháp luật là ông Phùng Minh Tuyến, giữ chức vụ Tổng Giám đốc.

Như vậy, quy mô lô trái phiếu vừa phát hành tương đương khoảng 71,4% vốn điều lệ của doanh nghiệp. Đối với một doanh nghiệp mới hoạt động hơn một năm, việc huy động thành công lượng vốn lớn như vậy cho thấy nhu cầu tài chính đáng kể để triển khai các kế hoạch đầu tư trong giai đoạn tới.

Xếp hạng tín nhiệm vnBB với triển vọng "Ổn định", nhưng vẫn đối mặt nhiều rủi ro

Theo báo cáo xếp hạng tín nhiệm lần đầu của Saigon Ratings, Crystal đang theo đuổi mô hình đầu tư thông qua việc nắm giữ cổ phần tại các doanh nghiệp phát triển dự án bất động sản quy mô lớn. Trong đó, doanh nghiệp đã đầu tư khoảng 2.558 tỷ đồng để nhận chuyển nhượng cổ phần tại Công ty CP Phát triển Đầu tư - Xây dựng Bách Giang, chủ đầu tư dự án Sunshine Legend City quy mô gần 50 ha tại Hưng Yên. Bên cạnh đó, Crystal cũng dự kiến đầu tư 1.175 tỷ đồng vào Công ty CP Đầu tư Xây dựng Giải trí Đại Dương Vũng Tàu.

Ngoài hoạt động đầu tư vốn, doanh nghiệp còn tham gia phân phối độc quyền một số sản phẩm căn hộ du lịch và khu thương mại dịch vụ thuộc dự án Sunshine Bay Retreat. Theo đơn vị xếp hạng, chiến lược này giúp Crystal có cơ hội tiếp cận giá trị gia tăng của các dự án trong dài hạn thông qua cổ tức, chuyển nhượng vốn và hoạt động khai thác thương mại.

Trước thời điểm phát hành trái phiếu, Crystal đã được Saigon Ratings công bố kết quả xếp hạng tín nhiệm dài hạn lần đầu ở mức vnBB, với triển vọng "Ổn định". Theo tổ chức xếp hạng, mức đánh giá này phản ánh doanh nghiệp vẫn có khả năng thực hiện các nghĩa vụ tài chính, song năng lực tín dụng chịu ảnh hưởng đáng kể từ điều kiện kinh doanh, môi trường hoạt động và những rủi ro đặc thù của doanh nghiệp đang trong giai đoạn đầu phát triển.

Báo cáo cho biết Crystal hiện vẫn chưa ghi nhận doanh thu thực tế từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Hồ sơ kinh doanh của doanh nghiệp được đánh giá ở mức rủi ro 5/6, phản ánh việc công ty mới bước vào giai đoạn đầu triển khai các hoạt động đầu tư, kinh doanh và phân phối sản phẩm. Trong khi đó, vị thế thị trường, giá trị thương hiệu cũng như năng lực cạnh tranh vẫn cần thêm thời gian để kiểm chứng.

Ở góc độ tài chính, Saigon Ratings đánh giá hồ sơ tài chính của Crystal ở mức rủi ro 4/6. Báo cáo chỉ ra các chỉ tiêu về dòng tiền và khả năng bao phủ nợ vay còn ở ngưỡng tương đối cao về rủi ro, với tỷ lệ FFO/Nợ vay bình quân khoảng 15% và Nợ vay/EBITDA bình quân khoảng 4,8 lần. Đây là những chỉ số cho thấy khả năng tạo dòng tiền để đáp ứng nghĩa vụ nợ vẫn cần tiếp tục được cải thiện trong quá trình triển khai dự án.

Tuy vậy, tổ chức xếp hạng cũng ghi nhận một số điểm tích cực của doanh nghiệp. Danh mục đầu tư của Crystal tập trung vào các chủ đầu tư sở hữu dự án quy mô lớn, qua đó tạo điều kiện tiếp cận giá trị gia tăng trong chu kỳ phát triển bất động sản. Đồng thời, doanh nghiệp đã thiết lập quan hệ hợp tác với một số đối tác chiến lược, được kỳ vọng hỗ trợ quá trình đầu tư và khai thác các dự án trong tương lai.

Ở chiều ngược lại, báo cáo cũng chỉ ra nhiều yếu tố cần theo dõi. Phần lớn tài sản của Crystal hiện tập trung vào các khoản đầu tư tại doanh nghiệp dự án nhưng công ty không nắm quyền kiểm soát, khiến hiệu quả hoạt động phụ thuộc đáng kể vào tiến độ triển khai cũng như chính sách phân phối lợi nhuận của đơn vị nhận đầu tư. Bên cạnh đó, doanh nghiệp chưa hình thành nguồn thu thường xuyên từ hoạt động cốt lõi, trong khi dòng tiền hiện chủ yếu kỳ vọng đến từ cổ tức, thoái vốn hoặc tiến độ phát triển dự án của các đối tác.

Saigon Ratings cũng lưu ý Crystal đang trong quá trình kiện toàn bộ máy quản trị, hoàn thiện hệ thống kiểm soát nội bộ và cơ chế quản trị doanh nghiệp. Điều này đồng nghĩa chất lượng quản trị vẫn còn dư địa để cải thiện khi quy mô hoạt động ngày càng mở rộng.

Việc Crystal huy động thành công 2.000 tỷ đồng ngay trong lần phát hành trái phiếu đầu tiên cho thấy thị trường vẫn xuất hiện nhu cầu đối với các khoản đầu tư có mức lợi suất cao. Tuy nhiên, báo cáo xếp hạng tín nhiệm cũng cho thấy bên cạnh mức lãi suất hấp dẫn, nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ triển khai các dự án, khả năng tạo dòng tiền, hiệu quả đầu tư cũng như diễn biến chất lượng tín dụng của doanh nghiệp trong những năm tới trước khi đánh giá đầy đủ mức độ rủi ro của khoản đầu tư này.

Xuân Bắc