Viconship bước vào cuộc đua thâm dụng vốn, cổ phiếu VSC kém sức hút?

CTCP Container Việt Nam (Viconship, mã: VSC) vừa công bố kết quả giao dịch cổ phiếu của người nội bộ. Theo đó, ông Vũ Ngọc Lâm, Phó Tổng giám đốc đã không thực hiện mua 500.000 cổ phiếu VSC như đăng ký trước đó với lý do “thay đổi kế hoạch đầu tư”.

Phó Tổng giám đốc Viconship không thực hiện mua cổ phiếu VSC như đăng ký, trong khi hai vị  khác đều muốn thoái sạch vốn.

Trước giao dịch, ông Lâm sở hữu 100.000 cổ phiếu VSC, tương đương 0,027% vốn điều lệ. Kế hoạch mua thêm 500.000 cổ phiếu nếu hoàn tất sẽ đưa lượng cổ phiếu ông nắm giữ lên 600.000 đơn vị, tương ứng khoảng 0,16% vốn doanh nghiệp.

Tuy nhiên, hết thời gian đăng ký từ ngày 28/7 đến 25/8, vị lãnh đạo này không mua bất kỳ cổ phiếu nào. 

Động thái của ông Lâm xuất hiện ngay sau khi hai Phó Tổng giám đốc khác của Viconship đăng ký bán sạch cổ phiếu VSC đang nắm giữ.

Cụ thể, bà Trương Anh Thư, Phó Tổng giám đốc kiêm Giám đốc tài chính đăng ký bán toàn bộ 265.125 cổ phiếu VSC, tương đương 0,07% vốn.

Còn ông Nguyễn Đức Thành, Phó Tổng giám đốc kiêm Người được ủy quyền công bố thông tin và Người phụ trách quản trị công ty đăng ký bán toàn bộ 250.000 cổ phiếu VSC, cũng tương đương 0,07% vốn.

Hai giao dịch dự kiến diễn ra từ ngày 27/8 đến 24/9 theo phương thức khớp lệnh và/hoặc thỏa thuận, với cùng lý do “cơ cấu lại danh mục đầu tư”. Nếu hoàn tất, cả hai lãnh đạo này sẽ không còn sở hữu cổ phiếu VSC.

Tạm tính theo thị giá cổ phiếu VSC cuối phiên 26/8 là 14.950 đồng/cp, tổng lượng cổ phiếu đăng ký bán của hai vị lãnh đạo trên có giá trị khoảng 7,7 tỷ đồng.

Như vậy, trong một khoảng thời gian ngắn, VSC xuất hiện diễn biến khá trái chiều ở giao dịch nội bộ: một lãnh đạo từng đăng ký mua lượng cổ phiếu gấp 5 lần số đang sở hữu nhưng cuối cùng không thực hiện, trong khi hai lãnh đạo khác lại đăng ký bán toàn bộ cổ phần.

Dù chưa thể xem đây là tín hiệu cho thấy ban lãnh đạo đánh giá tiêu cực về triển vọng doanh nghiệp, bởi các lý do công bố đều liên quan đến kế hoạch đầu tư hoặc cơ cấu danh mục cá nhân, diễn biến này vẫn đáng chú ý đối với nhà đầu tư khi đặt trong bối cảnh cổ phiếu VSC đang trải qua một giai đoạn điều chỉnh mạnh.

Sau khi lập đỉnh 36.200 đồng/cp vào giữa tháng 8/2025, VSC có thời điểm rơi xuống 12.700 đồng/cp vào cuối tháng 7/2026. Cổ phiếu sau đó hồi phục lên 15.350 đồng vào ngày 24/8, trước khi trở lại mức 14.950 đồng/cp cuối phiên 26/8. So với đỉnh lịch sử, thị giá hiện thấp hơn khoảng 58%, kéo vốn hóa Viconship xuống còn khoảng 5.600 tỷ đồng.

Việc giao dịch của dàn lãnh đạo Viconship diễn ra trong lúc cơ cấu cổ đông doanh nghiệp đang có nhiều thay đổi. Quỹ Leadvisors từng mua 60 triệu cổ phiếu VSC vào tháng 4/2026, qua đó trở thành cổ đông lớn với tỷ lệ sở hữu 16,03% đã liên tục bán ra chỉ sau hơn hai tháng nắm giữ. Riêng trong hai giao dịch đầu tháng 7, Leadvisors đã bán tổng cộng 29,65 triệu cổ phiếu VSC.

Ở phía doanh nghiệp, đằng sau câu chuyện lợi nhuận tăng mạnh là một Viconship ngày càng thâm dụng vốn.

Tính đến cuối tháng 6/2026, tổng nợ vay của doanh nghiệp đã lên tới 6.503,5 tỷ đồng, tăng 21,03% so với đầu năm. Trong khi đó, tiền và các khoản tương đương tiền chỉ còn khoảng 762 tỷ đồng, giảm 17%.

Sự gia tăng đòn bẩy đang kéo theo chi phí vốn ngày càng lớn. Trong 6 tháng đầu năm, chi phí tài chính của Viconship tăng 84%, còn chi phí lãi vay tăng tới 188,3% so với cùng kỳ. Điều này khiến một phần thành quả từ hoạt động kinh doanh cốt lõi bị "bốc hơi" bởi chi phí tài chính.

Cùng với đó, nhu cầu vốn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Chi phí xây dựng cơ bản dở dang đến cuối tháng 6 đạt khoảng 1.464 tỷ đồng, trong đó phần lớn, tương đương 1.405 tỷ đồng, nằm tại quyền sử dụng đất của dự án Harbour City thuộc công ty con.

Ở phía nguồn vốn, HĐQT Viconship đã thông qua phương án phát hành tối đa 500 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ, kỳ hạn 36 tháng. Mục đích của đợt phát hành là cơ cấu lại các khoản vay hiện hữu, tức doanh nghiệp tiếp tục sử dụng một nguồn vốn mới để xử lý các nghĩa vụ tài chính đang tồn tại. Đáng chú ý, tài sản bảo đảm cho lô trái phiếu này là toàn bộ phần vốn góp của Viconship tại Công ty TNHH MTV Dịch vụ Cảng Xanh.

Không chỉ nhu cầu vốn cho hoạt động hiện hữu, hệ sinh thái Viconship còn đứng trước các khoản đầu tư mới. Liên doanh giữa Viconship và CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH) dự kiến chi gần 29 triệu USD để mua tàu container BUXMELODY, con tàu đã 18 năm tuổi. Động thái này được kỳ vọng giúp doanh nghiệp đón đầu chu kỳ cước vận tải biển, nhưng đồng thời cũng đặt ra bài toán về nguồn vốn và hiệu quả khai thác tài sản trong những năm tới.

Như vậy, tình hình tài chính của Viconship đang có hai mặt. Một bên là lợi nhuận kinh doanh cốt lõi tăng trưởng mạnh nhờ chiến lược mở rộng hệ sinh thái; bên kia là quy mô vốn bỏ ra, nợ vay và chi phí lãi vay cùng tăng nhanh. Khi tiền mặt giảm trong lúc nợ vay và nhu cầu đầu tư tăng, khả năng chuyển các khoản đầu tư lớn thành dòng tiền thực tế sẽ trở thành yếu tố quyết định việc đòn bẩy hiện tại tạo ra tăng trưởng hay trở thành gánh nặng lên lợi nhuận.

Châu Anh