VN-Index trước ngưỡng 1.900 điểm: Thị trường 'nén lò xo', chờ cú hích mới

Đáng chú ý, dù chỉ số vẫn giữ được nền giá cao, dòng tiền không còn lan tỏa mạnh như giai đoạn trước. Thay vào đó, dòng tiền có xu hướng luân chuyển nhanh giữa các nhóm ngành, phản ánh sự phân hóa rõ rệt.

“Nén lò xo” ở 1.850 điểm

Các nhóm cổ phiếu từng dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản bắt đầu xuất hiện áp lực chốt lời, trong khi những nhóm ngành mang tính phòng thủ hoặc có câu chuyện riêng như điện, dầu khí, hoặc xuất khẩu lại thu hút sự quan tâm cục bộ.

Thị trường “nén lò xo” và chờ cú hích mới.

Trạng thái “chờ đợi” của thị trường thể hiện rõ qua hành vi giao dịch của nhà đầu tư. Khối nhà đầu tư cá nhân – vốn đóng vai trò chủ lực đang tỏ ra thận trọng hơn sau khi đã đạt được mức lợi nhuận nhất định. Trong khi đó, khối tổ chức và nhà đầu tư nước ngoài lại có xu hướng giao dịch cân bằng, chưa thực sự tạo ra động lực bứt phá rõ ràng.

Một yếu tố quan trọng góp phần vào trạng thái này là sự thiếu vắng các thông tin đủ mạnh để dẫn dắt thị trường. Mùa công bố kết quả kinh doanh quý I/2026 dù không tiêu cực nhưng cũng chưa tạo ra bất ngờ đủ lớn để kích hoạt làn sóng mua mới. Bên cạnh đó, các yếu tố vĩ mô quốc tế như chính sách lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn, biến động tỷ giá hay giá hàng hóa toàn cầu vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro, khiến nhà đầu tư có xu hướng đứng ngoài quan sát.

Ở góc độ kỹ thuật, vùng 1.850–1.900 điểm được xem là vùng kháng cự mạnh. Việc chỉ số liên tục kiểm định nhưng chưa thể vượt qua cho thấy áp lực cung tại vùng giá cao là khá lớn. Đây là giai đoạn mà thị trường cần thời gian “tiêu hóa” lượng cổ phiếu chốt lời, đồng thời tích lũy thêm động lực mới.

Trong báo cáo vừa phát hành, MBS tiếp tục dự báo một kịch bản rung lắc hoặc điều chỉnh kỹ thuật là cần thiết để dòng tiền thực hiện "áp lực chốt lời cơ cấu" từ nhóm Vingroup sang các nhóm ngành khác. Đây không phải là dấu hiệu kết thúc xu hướng mà là nhịp nghỉ cần thiết để tích lũy động năng cho quá trình vượt đỉnh 1.900 điểm trong dài hạn.

Tuy nhiên, trạng thái tích lũy không đồng nghĩa với tiêu cực. Ngược lại, nhiều chuyên gia cho rằng đây là giai đoạn cần thiết để củng cố nền tảng trước khi bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới. Việc thị trường không giảm sâu dù thiếu thông tin hỗ trợ cho thấy lực cầu nền tảng vẫn khá vững, đặc biệt ở các cổ phiếu có yếu tố cơ bản tốt.

Thực tế, theo quan sát, trên sàn HoSE, chỉ số VN-Index đã có tới 7 phiên cầm cự thành công tại vùng giá quanh 1.850 điểm. Qua đó tạo kỳ vọng từ vùng này, VN-Index sẽ được phát động một nhịp tăng mới sau khi đã tích tụ đủ cả về xung lực và thanh khoản.

Bên cạnh đó, dòng tiền có dấu hiệu luân chuyển đến nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ rõ ràng hơn, giúp cho nhiều cổ phiếu thuộc 2 nhóm này tăng giá tích cực. Cơ hội trên thị trường đang chuyển dịch từ nhóm vốn hóa lớn sang vốn hóa vừa và nhỏ, thay vì bị lún sâu trong tình trạng tăng điểm nhờ kéo trụ và giảm điểm do gãy trụ.

Động lực để VN-Index vượt 1.900 điểm

Để thị trường có thể bứt phá qua ngưỡng 1.900 điểm, cần có sự hội tụ của nhiều yếu tố cả trong và ngoài nước. Trước hết, yếu tố vĩ mô trong nước vẫn được đánh giá là nền tảng quan trọng. Nếu tăng trưởng kinh tế tiếp tục duy trì ổn định, lạm phát được kiểm soát và chính sách tiền tệ giữ được sự linh hoạt, đây sẽ là “bệ đỡ” vững chắc cho thị trường chứng khoán.

Một trong những động lực đáng kỳ vọng là chính sách hỗ trợ nền kinh tế, đặc biệt là đầu tư công và các gói kích thích. Khi dòng tiền từ khu vực công được giải ngân mạnh mẽ, nó không chỉ thúc đẩy tăng trưởng mà còn lan tỏa sang các ngành liên quan như xây dựng, vật liệu, hạ tầng – từ đó tạo hiệu ứng tích cực lên thị trường chứng khoán.

Ngoài ra, câu chuyện nâng hạng thị trường cũng đang dần quay trở lại tâm điểm chú ý. Nếu có những tiến triển cụ thể, đây sẽ là yếu tố mang tính bước ngoặt, thu hút dòng vốn ngoại quy mô lớn. Thực tế cho thấy, các thị trường mới nổi khi được nâng hạng thường ghi nhận dòng tiền mạnh mẽ từ các quỹ đầu tư quốc tế, qua đó tạo ra cú hích đáng kể cho chỉ số.

Ở cấp độ doanh nghiệp, kết quả kinh doanh trong các quý tới sẽ đóng vai trò then chốt. Nếu lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục tăng trưởng, đặc biệt là ở các nhóm ngành dẫn dắt, thị trường sẽ có cơ sở vững chắc để đi lên. Ngược lại, nếu tăng trưởng lợi nhuận chững lại, áp lực điều chỉnh có thể gia tăng.

Tâm lý nhà đầu tư cũng là yếu tố không thể bỏ qua. Trong bối cảnh hiện tại, chỉ cần một “chất xúc tác” đủ mạnh, chẳng hạn như thông tin tích cực về chính sách, dòng vốn ngoại quay trở lại mạnh mẽ, hoặc sự bứt phá của một nhóm ngành lớn, TTCK hoàn toàn có thể chuyển từ trạng thái thăm dò sang bùng nổ.

Theo ông Nguyễn Đức Khang, Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán Pinetree, khi các câu chuyện hỗ trợ ngắn hạn dần hạ nhiệt, TTCK cần những động lực mới để giữ nhịp. Trong đó, hai yếu tố đáng chú ý nhất là khả năng quay trở lại của dòng vốn ngoại và sức bật từ chính sách vĩ mô.

Với dòng vốn ngoại, sau giai đoạn nhà đầu tư trong nước phải “gồng gánh” thị trường trước áp lực bán ròng kéo dài, thị trường đang đứng trước kỳ vọng xuất hiện điểm đảo chiều. Nếu các yếu tố gây áp lực như tỷ giá và chênh lệch lãi suất dần ổn định, sự trở lại của khối ngoại có thể trở thành chất xúc tác quan trọng, giúp cải thiện tâm lý nhà đầu tư nội.

Bên cạnh đó, câu chuyện nâng hạng thị trường cũng là yếu tố cần được theo dõi. Lộ trình nâng hạng từ FTSE, nếu tiếp tục tiến gần tới các mốc thực thi cụ thể, có thể mở ra kỳ vọng về dòng vốn mới từ các quỹ ETF bị động. Đây sẽ là nguồn lực hỗ trợ trực tiếp cho nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, qua đó góp phần giữ nhịp cho chỉ số chung.

Ngoài dòng vốn ngoại, nền tảng vĩ mô trong nước vẫn là điểm tựa quan trọng của thị trường chứng khoán trong trung và dài hạn.

“Nếu dòng vốn ngoại cải thiện và các chính sách hỗ trợ vĩ mô tiếp tục phát huy tác dụng, TTCK vẫn có cơ sở để giữ nhịp. Trong giai đoạn này, quản trị rủi ro và chọn lọc cổ phiếu sẽ quan trọng hơn việc cố gắng dự báo chính xác điểm số VN-Index”, ông Khang nhấn mạnh.

Hải Giang