Microsoft: Chi tiêu vốn cao kỷ lục, diễn biến cổ phiếu phụ thuộc vào OpenAI

Các nhà đầu tư đã kỳ vọng Microsoft thu lợi nhuận lớn từ khoản chi tiêu khổng lồ cho trí tuệ nhân tạo (AI), gồm cả thỏa thuận lớn về điện toán đám mây với OpenAI.

Gã khổng lồ công nghệ phần mềm cho biết doanh thu mảng điện toán đám mây Azure tăng 39% trong quý 4/2025. Con số này chỉ nhỉnh hơn đôi chút so với ước tính đồng thuận 38,8% của các nhà phân tích, theo nền tảng dữ liệu Visible Alpha.

Nhà sản xuất Windows từ lâu được hưởng lợi thế đi trước trong cuộc đua AI nhờ khoản đầu tư sớm vào OpenAI - công ty khởi nghiệp đứng sau chatbot ChatGPT đình đám. Công nghệ của OpenAI đang vận hành phần lớn các sản phẩm Microsoft, gồm cả Microsoft 365 Copilot.

Microsoft hiện sở hữu 27% cổ phần tại OpenAI. Việc OpenAI tái cơ cấu năm ngoái giúp đẩy lợi nhuận tổng thể của Microsoft tăng lên, sau khi có thay đổi trong cách gã khổng lồ công nghệ Mỹ hạch toán khoản đầu tư này.

Tuy nhiên, sự đón nhận tích cực dành cho mô hình Google Gemini 3 và việc Anthropic ra mắt tác tử AI như Claude Cowork (xử lý việc tạo tài liệu và quản lý file) đang tạo ra rủi ro cho cả mảng kinh doanh AI lẫn các phần mềm vốn là trụ cột lâu nay của Microsoft.

Chi tiêu vốn của Microsoft trong quý 4/2025 đạt 37,5 tỉ USD, tăng gần 66% so với cùng kỳ năm ngoái - Ảnh: Reuters

“Diễn biến cổ phiếu Microsoft phụ thuộc rất lớn vào hiệu quả hoạt động của OpenAI”

“Diễn biến cổ phiếu Microsoft hiện phụ thuộc rất lớn vào hiệu quả hoạt động của OpenAI. Điều đó phần nào nằm ngoài tầm kiểm soát của Microsoft, ít nhất là vào thời điểm này, trong bối cảnh mô hình GPT của OpenAI cạnh tranh với Gemini”, Ryuta Makino, nhà phân tích nghiên cứu tại công ty quản lý tài sản Gabelli Funds, nhận định.

Với quý 1/2026, Microsoft dự báo tăng trưởng doanh thu Azure trong khoảng 37% đến 38%, so với ước tính của các nhà phân tích là 36,41%, theo Visible Alpha.

Microsoft cũng dự báo tổng doanh thu quý 1/2026 trong một khoảng với mức trung bình 81,2 tỉ USD, gần với ước tính 81,19 tỉ USD của giới phân tích, theo dữ liệu từ tập đoàn LSEG.

Amy Hood, Giám đốc tài chính Microsoft, cho biết chi tiêu vốn của công ty trong quý 1/2026 sẽ thấp hơn đôi chút so với quý 4/2025. Tuy nhiên, bà lưu ý rằng về dài hạn, chi phí chip nhớ ngày càng tăng sẽ bắt đầu gây áp lực lên biên lợi nhuận mảng điện toán đám mây của Microsoft.

Cạnh tranh ngày càng gay gắt đã gây sức ép lên cổ phiếu Microsoft, trong bối cảnh nhà đầu tư vẫn nghi ngờ liệu các hãng công nghệ lớn có thể tạo ra đủ lợi nhuận để bù đắp cho mức chi tiêu khổng lồ vào AI hay không. Tổng cộng, Microsoft, Alphabet (công ty mẹ Google), Meta Platforms và Amazon được dự báo sẽ chi hơn 500 tỉ USD cho AI trong năm 2026.

Ở quý 4/2025, chi tiêu vốn của Microsoft đạt 37,5 tỉ USD, tăng gần 66% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó khoảng 2/3 được dành cho chip. Con số này cao hơn ước tính của thị trường là 34,31 tỉ USD, theo Visible Alpha.

Tổng doanh thu quý 4/2025 của Microsoft tăng 17% lên 81,3 tỉ USD, hơn đôi chút so với dự báo 80,27 tỉ USD từ giới phân tích, dựa trên các ước tính do LSEG tổng hợp.

Microsoft cho biết giá trị đơn hàng đã ký nhưng chưa ghi nhận doanh thu trong mảng đám mây đã tăng hơn gấp đôi, lên 625 tỉ USD. Con số đó cao hơn mức 523 tỉ USD mà đối thủ Oracle công bố vào tháng 12.2025.

Tuy nhiên, khoảng 45% nghĩa vụ thực hiện hợp đồng còn lại của Microsoft đến từ riêng OpenAI, cho thấy mức độ phụ thuộc lớn vào “cha đẻ ChatGPT”. OpenAI đã cam kết tổng chi tiêu cho AI khoảng 1.400 tỉ USD, nhưng chưa công bố nhiều chi tiết về cách tài trợ cho khoản chi này.

Microsoft cho biết nếu loại trừ OpenAI, lượng đơn đặt hàng điện toán đám mây của họ vẫn tăng 28%. Mức tăng này đã bao gồm cả hợp đồng lớn trị giá 30 tỉ USD với Anthropic, công ty phát triển mô hình AI Claude.

Cuộc tái cấu trúc lớn của OpenAI cuối tháng 10.2025 đã giúp Microsoft có được khoản cổ phần 27% nói trên. Quá trình tái cấu trúc này gồm cả cam kết từ OpenAI sẽ mua 250 tỉ USD dịch vụ Microsoft Azure. Tuy vậy, động thái đó mở đường cho nhà phát triển ChatGPT theo đuổi các thỏa thuận đám mây với những công ty khác.

Nếu OpenAI chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027 như kế hoạch nội bộ, đây không chỉ là một thương vụ tài chính mà có thể là sự kiện mang tính bước ngoặt với toàn bộ nền kinh tế AI toàn cầu. Với định giá có thể gần hoặc vượt mốc 1.000 tỉ USD, OpenAI sẽ sánh ngang nhiều hãng công nghệ lớn trên thế giới, đồng thời định hình lại cách thị trường nhìn nhận AI: Không chỉ phần mềm mà là hạ tầng kinh tế mới.

Theo Reuters, OpenAI có thể nhắm tới việc huy động ít nhất 60 tỉ USD trong đợt IPO đầu tiên, với định giá mục tiêu trong khoảng 800 tỉ đến 1.000 tỉ USD. Nếu đạt được, đây sẽ là một trong những vụ IPO lớn nhất lịch sử.

Phần lớn số vốn sẽ được OpenAI dùng để tài trợ cho hạ tầng AI, gồm xây dựng và mở rộng trung tâm dữ liệu, mua chip AI thế hệ mới, đầu tư vào nguồn điện, hệ thống làm mát và các giải pháp năng lượng. Theo các báo cáo, OpenAI đang chi hàng chục tỉ USD mỗi năm cho hạ tầng tính toán và con số này có thể tăng mạnh trong những năm tới.

Ngoài ra, IPO giúp OpenAI giảm phụ thuộc vào Microsoft - đối tác chiến lược và cũng là cổ đông lớn. Khi đó, OpenAI có thể sử dụng cổ phiếu như công cụ tài chính cho các thương vụ mua bán và sáp nhập, mở rộng hệ sinh thái AI, cũng như thu hút và giữ chân nhân tài thông qua các gói đãi ngộ bằng cổ phiếu.

Nếu OpenAI IPO thành công, tác động sẽ lan rộng ra toàn bộ ngành AI. Với Microsoft, giá trị khoản đầu tư vào OpenAI có thể tăng mạnh, mang lại lợi ích tài chính lớn và tiếp tục củng cố quan hệ chiến lược giữa hai bên. Tuy nhiên, khi trở thành công ty đại chúng, OpenAI nhiều khả năng sẽ mở rộng hợp tác với nhiều nhà cung cấp đám mây và chip khác, qua đó làm giảm mức độ phụ thuộc và quyền chi phối của Microsoft so với trước đây.

Với Nvidia và AMD, việc OpenAI IPO thành công sẽ là tín hiệu xác nhận rằng nhu cầu chip AI và hạ tầng tính toán sẽ tiếp tục tăng mạnh trong nhiều năm. Điều này có thể giúp các hãng chip tăng giá trị và củng cố vị thế của họ trong chuỗi giá trị AI toàn cầu. Trong khi đó, Google sẽ chịu áp lực cạnh tranh lớn hơn khi OpenAI được tiếp thêm nguồn lực tài chính để mở rộng nhanh hơn.

Anthropic, đối thủ lớn của OpenAI khác, cũng sẽ bị đặt vào thế phải huy động vốn và mở rộng quy mô để không bị bỏ lại phía sau. Một số nguồn tin cho biết Anthropic đã bắt đầu chuẩn bị sớm cho khả năng IPO, với mốc thời gian sớm nhất là trong năm 2026.

Sơn Vân