Chứng khoán 6 tháng cuối năm: Dòng tiền lớn sẽ tìm về đâu?

Ngân hàng, bất động sản (BĐS), năng lượng và chứng khoán đang là bốn nhóm ngành được kỳ vọng thu hút dòng tiền trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, sức hấp dẫn của từng nhóm sẽ phụ thuộc vào triển vọng kinh doanh và khả năng hiện thực hóa kỳ vọng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Ngân hàng vẫn là trụ cột của thị trường

Trong nửa cuối năm 2026, với tỷ trọng vốn hóa lớn và vai trò xương sống của nền kinh tế, ngân hàng nhiều khả năng tiếp tục giữ vị trí dẫn dắt thị trường, đặc biệt khi tín dụng được kỳ vọng tăng tốc nhằm hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế.

Trong bối cảnh Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công, thúc đẩy sản xuất, xuất khẩu và tiêu dùng nội địa, nhu cầu vốn của nền kinh tế được dự báo sẽ gia tăng mạnh. Đây là điều kiện thuận lợi để hệ thống ngân hàng mở rộng dư nợ tín dụng, cải thiện thu nhập lãi thuần và duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận.

Một yếu tố đáng chú ý là đề xuất nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40%. Quy định này có thể tạo thêm dư địa tín dụng cho các lĩnh vực BĐS , hạ tầng, năng lượng và sản xuất công nghiệp. Đồng thời, áp lực huy động vốn trung và dài hạn cũng được giảm bớt, qua đó hỗ trợ biên lãi ròng (NIM) và khả năng sinh lời của nhiều nhà băng. Bên cạnh câu chuyện tín dụng, chất lượng tài sản của nhiều ngân hàng đang cải thiện, trong khi chuyển đổi số và mở rộng dịch vụ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.

Tuy nhiên, triển vọng của nhóm ngân hàng không hoàn toàn chỉ có màu hồng. Sau giai đoạn tăng mạnh, định giá của nhiều cổ phiếu ngân hàng đã không còn quá hấp dẫn như trước. Ngoài ra, áp lực cạnh tranh trong huy động vốn, yêu cầu kiểm soát chất lượng tín dụng và rủi ro nợ xấu từ một số lĩnh vực nhạy cảm vẫn là những yếu tố nhà đầu tư cần theo dõi. Trong trường hợp lãi suất có xu hướng tăng trở lại hoặc tốc độ giải ngân tín dụng không đạt kỳ vọng, triển vọng lợi nhuận của ngành ngân hàng cũng có thể chịu ảnh hưởng nhất định.

Dù vậy, với vai trò là “hàn thử biểu” của nền kinh tế và là nhóm cổ phiếu có quy mô vốn hóa lớn nhất thị trường, ngân hàng nhiều khả năng vẫn là điểm đến quan trọng của dòng tiền trong nửa cuối năm 2026. Thay vì kỳ vọng một đợt bứt phá đồng loạt, cơ hội có thể tập trung vào những ngân hàng sở hữu chất lượng tài sản tốt, tăng trưởng tín dụng cao, nền tảng số hóa mạnh và khả năng cải thiện lợi nhuận vượt mặt bằng chung của ngành.

Bất động sản chờ cú hích từ thể chế

Nếu ngân hàng là câu chuyện của tăng trưởng tín dụng thì BĐS lại là câu chuyện của thể chế và niềm tin thị trường.

Nửa cuối năm 2026 được xem là giai đoạn bản lề đối với thị trường BĐS khi Quốc hội dự kiến xem xét nhiều nội dung sửa đổi, bổ sung liên quan đến Luật Đất đai 2024 cùng các quy định về đầu tư, quy hoạch và phát triển dự án. Đây được kỳ vọng là bước tiếp theo trong quá trình hoàn thiện hành lang pháp lý sau gần 2 năm triển khai bộ ba luật mới gồm Luật Đất đai, Luật Nhà ở và Luật Kinh doanh BĐS.

Bất động sản vẫn được đánh giá là kênh giữ tiền an toàn và tích lũy giá trị ổn định theo thời gian

Những vấn đề như xác định giá đất, giao đất, đấu giá, đấu thầu dự án, chuyển mục đích sử dụng đất hay xử lý các dự án tồn đọng được kỳ vọng tiếp tục được tháo gỡ. Nếu các nút thắt pháp lý được giải quyết hiệu quả, nguồn cung dự án có thể cải thiện đáng kể, qua đó tạo động lực cho cả thị trường BĐS lẫn nhóm cổ phiếu liên quan.

Bên cạnh yếu tố pháp lý, tăng trưởng kinh tế, đầu tư công và mở rộng hạ tầng tiếp tục là những động lực dài hạn của thị trường. Đáng chú ý, việc Ngân hàng Nhà nước đề xuất nâng tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40% cũng có thể tạo thêm dư địa tín dụng cho lĩnh vực BĐS. Điều này giúp doanh nghiệp có cơ hội tiếp cận nguồn vốn thuận lợi hơn, đồng thời hỗ trợ người mua nhà trong bối cảnh nhu cầu vốn trung và dài hạn vẫn rất lớn.

Tuy nhiên, sự phục hồi của thị trường nhiều khả năng sẽ không diễn ra đồng đều như các chu kỳ trước. Sau giai đoạn thanh lọc kéo dài, dòng tiền có xu hướng tập trung vào những doanh nghiệp sở hữu quỹ đất sạch, cơ cấu tài chính lành mạnh, tỷ lệ đòn bẩy hợp lý và có dự án đủ điều kiện triển khai ngay. Trong khi đó, các doanh nghiệp còn vướng mắc pháp lý hoặc áp lực nợ vay lớn sẽ cần thêm thời gian để phục hồi.

Từ góc độ thị trường chứng khoán, BĐS vẫn là một trong những nhóm ngành được kỳ vọng trong nửa cuối năm bởi tính nhạy cảm với chính sách và khả năng tạo sóng khi xuất hiện thông tin hỗ trợ. Tuy nhiên, khác với giai đoạn tăng trưởng nóng trước đây, cơ hội đầu tư có thể mang tính chọn lọc cao hơn, tập trung vào những doanh nghiệp thực sự hưởng lợi từ quá trình hoàn thiện thể chế và sự phục hồi của thị trường nhà ở trong chu kỳ mới.

Năng lượng và câu chuyện của một chu kỳ đầu tư mới

Nếu ngân hàng được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng và BĐS kỳ vọng vào những thay đổi về thể chế, thì năng lượng lại đang sở hữu một câu chuyện đầu tư mang tính chiến lược, gắn với nhu cầu phát triển dài hạn của nền kinh tế.

Nửa cuối năm 2026, ngành năng lượng tiếp tục thu hút sự chú ý khi Việt Nam bước vào giai đoạn triển khai mạnh mẽ Quy hoạch điện VIII điều chỉnh. Trong bối cảnh nhu cầu điện tăng nhanh cùng mục tiêu duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao trong nhiều năm tới, áp lực bảo đảm nguồn cung năng lượng đang trở thành một trong những bài toán quan trọng nhất của nền kinh tế.

Theo các kịch bản tăng trưởng mới, nhu cầu điện thương phẩm được dự báo tiếp tục tăng ở mức hai con số trong những năm tới. Điều này đòi hỏi nguồn vốn đầu tư rất lớn cho các dự án điện khí LNG, điện gió, điện mặt trời, truyền tải điện và hạ tầng năng lượng đồng bộ. Không gian phát triển của ngành vì vậy không chỉ nằm ở lĩnh vực phát điện mà còn mở rộng sang chuỗi cung ứng thiết bị, xây lắp, dịch vụ kỹ thuật, vận hành và logistics năng lượng.

Một điểm đáng chú ý là năng lượng đang dần được nhìn nhận như một động lực tăng trưởng thay vì chỉ là ngành hạ tầng hỗ trợ. Trong bối cảnh Việt Nam hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức cao, phát triển công nghiệp, kinh tế số, trung tâm dữ liệu, bán dẫn và các ngành sản xuất công nghệ cao, năng lượng trở thành điều kiện tiên quyết để duy trì sức cạnh tranh của nền kinh tế. Nói cách khác, câu chuyện đầu tư năng lượng hiện nay không đơn thuần là đáp ứng nhu cầu điện mà còn là đầu tư cho tăng trưởng quốc gia.

Bên cạnh đó, quá trình sửa đổi Luật Dầu khí, hoàn thiện cơ chế cho điện gió ngoài khơi, phát triển thị trường carbon, thúc đẩy chuyển dịch năng lượng và xây dựng các trung tâm công nghiệp - năng lượng ven biển đang mở ra dư địa phát triển mới cho toàn ngành. Đây là những yếu tố có thể tạo ra nguồn việc làm và cơ hội kinh doanh kéo dài trong nhiều năm cho các doanh nghiệp trong chuỗi giá trị năng lượng.

Đối với thị trường chứng khoán, cơ hội không chỉ tập trung ở các doanh nghiệp phát điện mà còn lan tỏa sang nhiều nhóm ngành khác. Các doanh nghiệp dầu khí thượng nguồn có thể hưởng lợi từ việc gia tăng hoạt động thăm dò và khai thác; các doanh nghiệp dịch vụ kỹ thuật dầu khí được kỳ vọng đón đầu làn sóng đầu tư mới; trong khi các doanh nghiệp xây lắp, cơ khí, vận tải và hạ tầng năng lượng cũng có cơ hội mở rộng quy mô hoạt động khi hàng loạt dự án lớn được triển khai.

Đặc biệt, việc Petrovietnam chuyển đổi mô hình hoạt động từ tập đoàn dầu khí truyền thống sang Tập đoàn Công nghiệp - Năng lượng Quốc gia Việt Nam đang tạo ra những kỳ vọng mới đối với toàn bộ hệ sinh thái doanh nghiệp liên quan. Vai trò ngày càng lớn của Petrovietnam trong chuỗi khí - điện - LNG, năng lượng tái tạo và các lĩnh vực năng lượng mới có thể trở thành động lực thúc đẩy tăng trưởng cho nhiều doanh nghiệp niêm yết trong thời gian tới.

Khác với ngân hàng hay BĐS vốn chịu ảnh hưởng lớn bởi chu kỳ kinh tế và chính sách ngắn hạn, sức hấp dẫn của nhóm năng lượng đến từ một xu hướng phát triển có tính dài hạn và khó đảo ngược. Chính vì vậy, đây được xem là một trong những nhóm ngành có khả năng thu hút dòng vốn tổ chức và dòng tiền đầu tư trung - dài hạn trong giai đoạn 2026-2030, khi Việt Nam bước vào chu kỳ đầu tư năng lượng lớn nhất trong nhiều thập niên. Ông Nguyễn Tuấn Anh, Founder của Công ty Cổ phần Tập đoàn FinPeace cũng cho rằng, thời gian tới dầu khí sẽ là một trong những ngành thu hút được sự quan tâm lớn của nhà đầu tư ngắn cũng như dài hạn.

Chứng khoán có thể hưởng lợi

Nếu ngân hàng phản ánh sức khỏe của nền kinh tế và BĐS là câu chuyện của thể chế, thì chứng khoán lại là nhóm ngành phản ánh trực tiếp dòng tiền trên thị trường tài chính.

Nửa cuối năm 2026, triển vọng của các công ty chứng khoán được đánh giá khá tích cực khi thanh khoản thị trường thường cải thiện vào giai đoạn này, cùng với sự gia tăng của hoạt động đầu tư. Trong bối cảnh lãi suất vẫn duy trì ở mức tương đối thuận lợi, dòng tiền nhàn rỗi tiếp tục tìm kiếm cơ hội sinh lời trên thị trường chứng khoán, tạo nền tảng cho sự gia tăng giá trị giao dịch.

Đối với các công ty chứng khoán, thanh khoản gia tăng không chỉ cải thiện doanh thu môi giới và cho vay margin mà còn hỗ trợ hoạt động ngân hàng đầu tư, tư vấn phát hành và quản lý tài sản. Khi hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp sôi động trở lại, đây có thể trở thành nguồn tăng trưởng bổ sung đáng kể cho toàn ngành.

Một động lực khác được giới đầu tư đặc biệt quan tâm là triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. Những nỗ lực hoàn thiện cơ chế giao dịch, thanh toán và cải cách hạ tầng thị trường trong thời gian qua đang giúp Việt Nam tiến gần hơn đến mục tiêu được nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi. Nếu quá trình này đạt được bước tiến quan trọng, nhóm công ty chứng khoán sẽ là một trong những đối tượng hưởng lợi đầu tiên nhờ sự gia tăng của dòng vốn trong và ngoài nước.

Đáng chú ý, trong giai đoạn gần đây, nhiều công ty chứng khoán cũng đang tăng mạnh vốn điều lệ nhằm mở rộng dư nợ cho vay ký quỹ và nâng cao năng lực cạnh tranh. Cuộc đua về quy mô vốn, công nghệ giao dịch và chất lượng dịch vụ được dự báo sẽ tiếp tục diễn ra khi thị trường bước vào chu kỳ phát triển mới.

Tuy nhiên, chứng khoán vẫn là một trong những nhóm ngành mang tính chu kỳ cao nhất trên thị trường. Kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán phụ thuộc lớn vào diễn biến của VN-Index, thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư. Khi thị trường sôi động, nhóm cổ phiếu này thường ghi nhận tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vượt trội. Ngược lại, nếu thanh khoản suy giảm hoặc xuất hiện các nhịp điều chỉnh mạnh, mức độ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh cũng thường lớn hơn so với nhiều ngành khác.

Dù vậy, trong kịch bản thị trường duy trì xu hướng tích cực cùng với kỳ vọng nâng hạng ngày càng rõ nét, chứng khoán vẫn được đánh giá là một trong những nhóm ngành có khả năng hưởng lợi trực tiếp và nhanh nhất từ sự cải thiện của dòng tiền. Đây cũng là lý do khiến nhiều nhà đầu tư xem cổ phiếu chứng khoán như một lựa chọn mang tính “đòn bẩy” đối với triển vọng chung của thị trường trong nửa cuối năm 2026.

Lịch sử thị trường cho thấy vai trò dẫn dắt luôn thay đổi theo từng chu kỳ. Dòng tiền thường dịch chuyển tới những nhóm ngành có triển vọng tăng trưởng vượt trội hoặc còn nhiều dư địa tăng giá.

Trong nửa cuối năm 2026, ngân hàng nhiều khả năng vẫn là trụ cột của thị trường nhờ quy mô vốn hóa lớn và triển vọng tăng trưởng tín dụng. BĐS có thể hưởng lợi từ những thay đổi về thể chế nếu quá trình sửa đổi chính sách diễn ra thuận lợi. Nhóm chứng khoán tiếp tục đồng hành cùng thanh khoản thị trường.

Trong khi đó, năng lượng nổi lên như một câu chuyện khác biệt. Không chỉ gắn với triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp, đây còn là lĩnh vực được hưởng lợi từ các chiến lược phát triển quốc gia về an ninh năng lượng, đầu tư hạ tầng và chuyển dịch năng lượng. Chính yếu tố này có thể giúp nhóm năng lượng trở thành một trong những điểm đến đáng chú ý của dòng tiền trung và dài hạn.

Có thể thấy, nửa cuối năm 2026 sẽ không còn là cuộc chơi của một nhóm ngành duy nhất. Thị trường nhiều khả năng bước vào giai đoạn phân hóa mạnh, nơi dòng tiền sẽ tìm đến những doanh nghiệp thực sự có nền tảng tăng trưởng và khả năng hưởng lợi từ các xu hướng lớn của nền kinh tế. Trong cuộc đua đó, ngân hàng, bất động sản, năng lượng và chứng khoán đều có cơ hội riêng. Vấn đề không nằm ở việc nhóm nào chiến thắng tuyệt đối, mà là nhóm nào hiện thực hóa được kỳ vọng của thị trường nhanh hơn.

Năng lượng được xem là một trong những nhóm ngành có khả năng thu hút dòng vốn tổ chức và dòng tiền đầu tư trung - dài hạn trong giai đoạn 2026-2030, khi Việt Nam bước vào chu kỳ đầu tư năng lượng lớn nhất trong nhiều thập niên.

Yên Chi