Sau nhịp điều chỉnh mạnh, CTCK nhìn thấy cơ hội ở nhóm cổ phiếu nào?

Tháng 7 vừa qua là giai đoạn thị trường vận động tương đối tiêu cực khi VN-Index giảm sâu, áp lực điều chỉnh lan rộng ở hầu hết các ngành. Chỉ số kết thúc tháng tại gần 1.736 điểm, giảm khoảng 124 điểm, tương ứng 6,68% so với tháng trước.

Sau nhịp giảm này, nhiều công ty chứng khoán (CTCK) vẫn duy trì góc nhìn tích cực cho tháng 8, dựa trên mặt bằng định giá đã hạ, kết quả kinh doanh quý II và một số yếu tố hỗ trợ từ chính sách. Tuy nhiên, chiến lược được nhấn mạnh hơn là lựa chọn nhóm ngành và cổ phiếu có câu chuyện riêng thay vì chỉ đặt cược vào diễn biến của chỉ số.

Thị trường còn dư địa phục hồi nhưng khó đồng đều

Các kịch bản của MBS, Vietcap và TPS tại báo cáo chiến lược gần nhất đều nghiêng về khả năng VN-Index duy trì hoặc phục hồi trong tháng 8. Các kịch bản cơ sở chủ yếu nằm trong vùng 1.735 - 1.885 điểm, trong khi kịch bản tích cực cao nhất được TPS đưa ra ở 1.920 điểm. Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) và Agriseco cũng lần lượt kỳ vọng chỉ số hướng tới 1.850 điểm và 1.800 điểm.

Nguồn: La Giang tổng hợp.

Trong khi đó, SSI Research không đưa ra mục tiêu điểm số cụ thể mà tập trung nhiều hơn vào cơ hội sau nhịp điều chỉnh. Theo công ty, P/E của VN-Index sau khi loại trừ nhóm Vingroup đã lùi về vùng khoảng 9,5 - 10,5 lần, trong khi áp lực bán liên quan đến margin có thể giảm bớt sau giai đoạn thị trường giảm mạnh.

Cơ sở cho kỳ vọng phục hồi còn đến từ kết quả kinh doanh quý II, khi lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng, với ngân hàng và bất động sản là hai nhóm đóng góp đáng kể. Dù vậy, tốc độ tăng lợi nhuận được dự báo chậm lại trong nửa cuối năm khi nền so sánh cao dần xuất hiện.

Câu chuyện nâng hạng thị trường cùng các chính sách hỗ trợ thanh khoản hệ thống ngân hàng cũng được kỳ vọng tạo thêm động lực. Bên cạnh đó, việc đẩy mạnh đầu tư công và thu hút FDI trong mục tiêu tăng trưởng GDP 10% mở ra triển vọng cho những ngành gắn với hạ tầng và mở rộng năng lực sản xuất.

Ở chiều ngược lại, các CTCK vẫn lưu ý những biến số có thể cản trở đà phục hồi như áp lực lãi suất, tỷ giá, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông và diễn biến thuế quan. Mức thuế đối ứng 12,5% theo Mục 301 áp lên hàng hóa Việt Nam từ ngày 24/7 chưa tạo ra cú sốc lớn, nhưng những vấn đề liên quan đến hàng hóa chuyển tải, sở hữu trí tuệ và dư thừa công suất vẫn là rủi ro cần theo dõi.

Nhìn chung, các CTCK vẫn đánh giá thị trường còn dư địa phục hồi trong tháng 8, nhưng khả năng tăng đồng đều giữa các nhóm cổ phiếu không cao. Điều này khiến việc lựa chọn ngành và doanh nghiệp trở nên quan trọng hơn so với việc dự báo chính xác điểm số VN-Index.

Cơ hội mở ra ở nhóm đã điều chỉnh và có câu chuyện riêng

Sau nhịp điều chỉnh trong tháng 7, MBS cho rằng các nhóm chứng khoán, bất động sản, bán lẻ, ngân hàng quốc doanh, dầu khí, thép và logistics có thể hưởng lợi nếu thị trường bước vào nhịp hồi phục. Quan điểm này dựa trên việc giá nhiều nhóm đã lùi sâu, qua đó phần nào phản ánh các rủi ro trước đó.

SSI Research có cách tiếp cận thận trọng hơn khi ưu tiên các nhóm hưởng lợi từ xu hướng mở rộng sản xuất và đầu tư hạ tầng, gồm khu công nghiệp, logistics, điện, vật liệu xây dựng và nhà thầu hạ tầng. Với ngân hàng, công ty cho rằng cần lựa chọn từng cổ phiếu, trong khi tiêu dùng phù hợp với vai trò phòng thủ.

Ngân hàng là nhóm được nhiều CTCK cùng lựa chọn nhưng mức độ kỳ vọng có sự khác biệt. VDSC đánh giá nhóm này vẫn có thể đóng vai trò nắm giữ cốt lõi nhờ định giá và triển vọng lợi nhuận, song cho rằng dư địa tái định giá đang thu hẹp trước rủi ro nợ xấu. Do đó, công ty nghiêng về việc lựa chọn từng ngân hàng thay vì tăng tỷ trọng toàn ngành.

Nguồn: NSO, SSI Research.

Agriseco có góc nhìn tích cực khi dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2026 có thể đạt khoảng 18%, cao hơn mục tiêu 15% của Ngân hàng Nhà nước, qua đó hỗ trợ lợi nhuận trước thuế toàn ngành tăng 15-20%. Với P/B khoảng 1,5 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm là 1,8 lần, công ty cho rằng nhóm ngân hàng còn dư địa định giá lại, đặc biệt ở những ngân hàng có nền tảng vốn và chất lượng tài sản tốt.

Ở nhóm hưởng lợi từ đầu tư công, Agriseco tập trung vào vật liệu xây dựng, xây dựng hạ tầng và xây lắp điện, trong khi đánh giá bất động sản và logistics hưởng lợi gián tiếp hơn. Còn SSI Research ưu tiên khu công nghiệp, logistics, điện, vật liệu xây dựng và nhà thầu hạ tầng

VDSC lại dành kỳ vọng cho cao su và xây dựng - vật liệu xây dựng sau nhịp điều chỉnh. Ở chiều ngược lại, công ty thận trọng với bất động sản dân cư, thực phẩm - đồ uống và bán lẻ do cho rằng định giá tại một số nhóm đã phản ánh trước kỳ vọng về nền tảng kinh doanh.

Với bán lẻ và tiêu dùng, Agriseco có quan điểm tích cực khi kỳ vọng sức mua cải thiện nhờ thu nhập tăng và các chính sách quản lý hàng giả. Công ty ưu tiên bán lẻ hiện đại, dược phẩm, hàng thiết yếu và F&B.

Trong nhóm năng lượng, theo Agriseco, giai đoạn 2026 đến 2030, tổng nhu cầu đầu tư cho nguồn điện và lưới điện được ước tính hơn 136 tỷ USD, cao hơn khoảng 76% so với Quy hoạch điện VIII. Nguồn vốn dự kiến tập trung vào các lĩnh vực như điện khí LNG, năng lượng tái tạo, lưới điện truyền tải và các hạ tầng năng lượng trọng điểm, mở ra nhu cầu đầu tư lớn cho toàn ngành điện trong những năm tới.

Điện khí LNG có thể giữ vai trò nguồn điện chuyển tiếp khi sản lượng từ các mỏ khí nội địa suy giảm. Với dầu khí thượng nguồn, triển vọng được hỗ trợ bởi tiến độ triển khai các dự án lớn trong giai đoạn 2026 - 2027.

Nhìn chung, các CTCK có sự đồng thuận nhất định ở một số nhóm như ngân hàng, hạ tầng và vật liệu xây dựng, nhưng khác biệt nằm ở mức độ kỳ vọng và cách tiếp cận rủi ro.

MBS thiên về khả năng hồi phục của những nhóm đã điều chỉnh sâu thì SSI và VDSC nghiêng nhiều hơn về các doanh nghiệp có động lực tăng trưởng riêng. Agriseco có góc nhìn tích cực hơn với tín dụng, đầu tư công và sức mua. Điều này cho thấy thị trường có thể còn dư địa phục hồi, nhưng khả năng phân hóa giữa các nhóm ngành và doanh nghiệp vẫn ở mức cao.

La Giang