Lãi bán niên bứt phá, Chứng khoán Bảo Minh (BMS) vẫn đối diện áp lực dòng tiền kinh doanh âm

Lợi nhuận tăng mạnh nhờ tập trung nguồn lực tự doanh

Trong quý II/2026, Chứng khoán Bảo Minh ghi nhận tổng doanh thu đạt 167,06 tỷ đồng, tăng 17,2% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế tương ứng đạt 74,71 tỷ đồng, đánh dấu mức tăng 20%. Sự tăng trưởng này diễn ra trong điều kiện tổng chi phí của doanh nghiệp cũng dâng cao 44,9%, lên mức 57,04 tỷ đồng. Lũy kế nửa đầu năm 2026, doanh thu của công ty đạt 236,8 tỷ đồng. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế bán niên đạt 110,59 tỷ đồng, tăng 116,9% so với cùng kỳ. Với kế hoạch kinh doanh năm 2026 được Đại hội đồng cổ đông thông qua là 797,06 tỷ đồng tổng doanh thu và 208 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, Chứng khoán Bảo Minh đã thực hiện được 53,2% mục tiêu lợi nhuận chỉ sau sáu tháng.

Động lực chính dẫn dắt đà tăng trưởng của Chứng khoán Bảo Minh đến từ hoạt động đầu tư tài chính. Cụ thể trong quý II, lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 143,12 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ. Lãi từ các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM) cũng tăng 42,1% lên 12,22 tỷ đồng. Ngược lại, chi phí lỗ từ tài sản FVTPL tăng 48,8% lên 50,49 tỷ đồng.

Do cơ cấu doanh thu phụ thuộc gần như hoàn toàn vào tự doanh, mảng môi giới và cho vay ký quỹ tại doanh nghiệp này chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ. Quý II, mảng cho vay ghi nhận 4,71 tỷ đồng (tăng 135,5%) và môi giới chứng khoán chỉ đạt 3,71 tỷ đồng (giảm 7,9%). Cơ cấu kinh doanh này giúp công ty duy trì lợi nhuận đi lên, trái ngược với tình cảnh khó khăn của nhiều công ty chứng khoán phụ thuộc vào phí môi giới khi thị trường chung có dấu hiệu suy giảm thanh khoản trong nửa đầu năm.

Dòng tiền thâm hụt nặng và áp lực nợ vay gia tăng

Mặc dù lợi nhuận trên sổ sách tăng trưởng ấn tượng, chất lượng dòng tiền của doanh nghiệp lại cho thấy sự mất cân đối lớn. Trong nửa đầu năm 2026, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Chứng khoán Bảo Minh âm tới 596,6 tỷ đồng, nới rộng đáng kể so với mức âm 452,03 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước. Dòng tiền đầu tư cũng ghi nhận mức âm 2,09 tỷ đồng. Để bù đắp lượng tiền thiếu hụt, dòng tiền từ hoạt động tài chính dương 347,6 tỷ đồng, hoàn toàn xuất phát từ việc tăng cường vay nợ.

Tính đến cuối quý II, tổng dư nợ vay của công ty đã vọt lên tới 647,5 tỷ đồng, tăng 116% so với con số 299,8 tỷ đồng hồi đầu năm. Tỷ lệ nợ vay hiện tương đương 28% tổng vốn chủ sở hữu, cho thấy doanh nghiệp đang phải gia tăng đòn bẩy tài chính để duy trì quy mô hoạt động đầu tư.

Về quy mô, tổng tài sản của Chứng khoán Bảo Minh tại ngày 30/6/2026 đạt 3.033,9 tỷ đồng, tăng 17,8% so với thời điểm đầu năm. Nguồn lực của doanh nghiệp được tập trung tối đa cho mảng tự doanh với tài sản FVTPL chiếm tỷ trọng lớn nhất, đạt 1.967,7 tỷ đồng, tương đương 64,9% tổng tài sản. Tiếp đó là khoản đầu tư tài chính dài hạn trị giá 609,7 tỷ đồng và các khoản cho vay đạt 306,1 tỷ đồng. Liên quan đến việc nâng cao năng lực huy động vốn và tính minh bạch, doanh nghiệp này đã chính thức nộp hồ sơ đăng ký niêm yết hơn 203,9 triệu cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) vào đầu tháng 4 vừa qua.

Khánh Phương