EIA dự báo giá dầu Brent quanh 85 USD/thùng trong quý III, áp lực chưa hết

Eo biển Hormuz là tuyến vận tải chiến lược đối với thị trường dầu mỏ toàn cầu. Nguồn: Wikimedia Commons/Goran_tek-en.

Rủi ro dịch chuyển từ vận tải sang nguồn cung

Trong nhiều tháng qua, câu hỏi lớn nhất của thị trường dầu là khi nào vận tải qua eo biển Hormuz có thể bình thường hóa trở lại. Đây là điều dễ hiểu bởi trước khi xung đột Iran bùng phát ngày 28/2, khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu đi qua tuyến hàng hải chiến lược này. Nhưng báo cáo triển vọng năng lượng ngắn hạn (STEO) tháng 8 của EIA cho thấy, ngay cả khi nút thắt vận tải này dần được tháo gỡ, một lớp rủi ro khác vẫn có thể ở lại lâu hơn: năng lực sản xuất đã bị tổn thương.

Theo báo cáo, ước tính khoảng 5,5 triệu thùng dầu/ngày từ khu vực Trung Đông, tương đương hơn 5% mức tiêu thụ dầu toàn cầu, đã bị tạm thời ngừng khai thác trong tháng 7. Cơ quan này hiện giả định hoạt động vận chuyển qua Hormuz vẫn bị hạn chế nghiêm trọng trong tháng 8 và chỉ bắt đầu phục hồi dần từ tháng 9. Tuy nhiên, ngay cả khi phần lớn sản lượng Trung Đông và thương mại dầu toàn cầu trở lại gần mức trước xung đột vào đầu năm 2027, khoảng 600.000 thùng/ngày sản lượng trong khu vực vẫn có thể tiếp tục bị gián đoạn tới cuối năm 2027.

EIA hiện dự báo sản lượng dầu toàn cầu trong năm nay nhiều khả năng sẽ đạt trung bình khoảng 100,8 triệu thùng/ngày, thấp hơn khoảng 1% so với dự báo được đưa ra trong báo cáo STEO tháng 7, trong khi giữ dự báo nhu cầu ở khoảng 104 triệu thùng/ngày. Khoảng cách cung - cầu rộng hơn khiến cơ quan này nâng dự báo giá Brent bình quân năm 2026 lên 86,81 USD/thùng, từ mức dưới 82 USD/thùng trước đó; dự báo WTI cũng được nâng lên 80,88 USD/thùng, từ mức trên 76 USD/thùng.

Hormuz mở lại chưa chắc giá dầu giảm mạnh

Diễn biến trên thị trường những ngày gần đây cho thấy nhà đầu tư vẫn rất nhạy cảm với bất kỳ tín hiệu nào liên quan đến nguồn cung. Kết phiên 11/8, giá dầu Brent kỳ hạn tăng 1,4% lên 88,91 USD/thùng, mức đóng cửa cao nhất kể từ ngày 31/7, sau khi cả Brent và WTI đã tăng khoảng 5% trong phiên trước đó. Đà tăng diễn ra khi những nghi ngờ về khả năng đạt thỏa thuận Mỹ - Iran lấn át kỳ vọng rằng tiến triển đàm phán có thể sớm đưa Hormuz trở lại hoạt động bình thường. Giá dầu Brent đã tăng khoảng 44% từ đầu năm.

Bức tranh này khiến ngay cả khi Hormuz sớm mở lại vẫn khó có thể được xem như “chiếc công tắc” lập tức đưa thị trường trở về trạng thái cũ. Việc lưu thông được cải thiện có thể làm giảm phần bù rủi ro địa chính trị, giảm áp lực lên vận chuyển và giúp nhiều dòng dầu tiếp cận thị trường thuận lợi hơn. Nhưng nếu năng lực khai thác thực tế chưa phục hồi tương ứng, nguồn cung vật chất vẫn có thể thắt chặt hơn so với kỳ vọng. Đây chính là sự khác biệt giữa khôi phục tuyến vận tải và khôi phục sản lượng như dự báo mới của EIA cho thấy.

EIA dự báo giá dầu Brent giao ngay bình quân khoảng 85 USD/thùng trong quý III/2026. Sang năm 2027, giá có thể giảm về trung bình khoảng 69 USD/thùng khi tồn kho được tái tích lũy và phần lớn sản lượng quay trở lại.

Với doanh nghiệp sử dụng nhiều nhiên liệu và dịch vụ logistics, điều cần theo dõi vì thế không chỉ là thời điểm Hormuz mở lại mà còn là tốc độ khôi phục sản lượng thực tế ở Trung Đông, diễn biến tồn kho dầu và các điểm nóng nguồn cung khác. EIA dự báo tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ sẽ duy trì dưới mức thấp nhất của giai đoạn 5 năm 2021-2025 cho tới hết năm 2026, thêm một yếu tố cho thấy “tấm đệm” của thị trường vẫn chưa thực sự dày.

Theo STEO tháng 8, xuất khẩu dầu thô gia tăng, nhập khẩu giảm và hoạt động của các nhà máy lọc dầu duy trì ở mức cao kể từ giữa tháng 4 đã khiến tồn kho dầu thô của Mỹ liên tục giảm theo tuần. EIA dự báo nhập khẩu ròng dầu thô của Mỹ sẽ tiếp tục ở dưới mức trung bình cho tới năm 2027, do nhu cầu quốc tế đối với dầu thô xuất khẩu của Mỹ vẫn cao.

Đối với nhà đầu tư, dữ liệu mới cũng có thể làm thay đổi trọng tâm định giá. Câu chuyện không còn đơn thuần là “eo biển đóng hay mở”, mà là bao nhiêu sản lượng có thể thực sự quay trở lại và trong bao lâu. Một Hormuz thông suốt hơn có thể kéo giá dầu hạ nhiệt, nhưng chừng nào phần thiếu hụt vật chất còn kéo dài, áp lực đối với giá dầu khó có thể biến mất hoàn toàn.

LĐ