Điều gì sẽ xảy ra sau khi VN-Index thủng đáy và khối ngoại bán ròng mạnh?

Thủng đáy và đáy sau thấp hơn đáy trước

Phiên giao dịch cuối tuần ngày 20.3 chỉ số VN-Index đã giảm tới hơn 51 điểm, tương ứng mức giảm hơn 3%. Đây là phiên giảm điểm mạnh nhất trong tuần, kéo chỉ số từ mức điểm 1.696,24 điểm ở cuối tuần trước đó, xuống mức 1.647,81 điểm.

Vấn đề đáng nói không phải là việc chỉ số mất đi hơn 48 điểm tương ứng mức giảm 2,85%. Điều quan trọng hơn, chỉ số VN-Index đã thủng đáy tạm thời được thiết lập sau phiên VN-Index giảm kỷ lục hơn 115 điểm vào ngày 9.3.2026. Khi đó, cho dù mất 115 điểm với mức giảm tương ứng 6,51%, nhưng VN-Index ở mức 1.652,79 điểm, vẫn còn cao hơn mức điểm hiện tại (sau phiên giao dịch 20.3) khoảng 5 điểm.

Nhìn chung, điểm số cụ thể của 2 đáy có chênh lệch nhau một chút, nhưng đều đang nằm trong vùng đáy quanh 1.650 điểm. Tuy nhiên, việc VN-Index kết phiên lùi xuống dưới mức 1.650 điểm lại gây lo ngại hơn rất nhiều so với khi nó còn ở trên ngưỡng này. Vì khi đó, về mặt kỹ thuật, ngưỡng hỗ trợ 1.650 điểm vẫn còn được kỳ vọng sẽ đóng vai trò chốt chặn đối với đà giảm, giúp cho chỉ số phản ứng ngược lại và hồi phục. Thế nhưng, sự kỳ vọng đó giờ đã biến thành nỗi lo, vì đà giảm hiện tại chưa biết còn dẫn dắt VN-Index lùi sâu đến mức nào.

Khối ngoại bán ròng mạnh

Tuần giao dịch vừa qua khối ngoại bán ròng còn mạnh hơn 2 tuần trước. Tuần trước, khối ngoại đã bán ròng hơn 5.000 tỉ đồng trên sàn HoSE. Còn tuần trước đó nữa, khối này bán ròng hơn 6.000 tỉ đồng. Đến tuần giao dịch vừa qua, khối ngoại gia tăng bán ròng trên sàn HoSE lên tới hơn 7.400 tỉ đồng.

Khối ngoại bán ròng hơn 7.400 tỉ đồng trong các phiên từ ngày 16-20.3.2026.

Trong khi đó, khối tự doanh mua ròng 3 phiên đầu tuần nhưng quay ra bán ròng 2 phiên về cuối tuần với tổng giá trị hơn 2.000 tỉ đồng. Đặc biệt trong phiên giao dịch cuối tuần chỉ số VN-Index giảm hơn 51 điểm, tự doanh và khối ngoại cùng bán ròng để thoát hàng.

Theo quan sát của chúng tôi, 2 tuần trước, khối ngoại đã thể hiện không ít sự “hớ hênh” khi mua ròng mạnh vào các phiên thị trường hồi phục. Nhưng kỳ thực, đó chính là những phiên “bẫy tăng giá” khiến những ai mua vào – đặc biệt là mua đuổi giá cao – dễ bị “sập hố” ôm đau thương, lỗ lã.

Có lẽ rút kinh nghiệm đau thương từ 2 tuần giao dịch trước, trong tuần giao dịch vừa qua, ở phiên ngày 17.3 khi VN-Index tăng khoảng 17 điểm (+1,01%), khối ngoại chỉ mua ròng nhẹ hơn 158 tỉ đồng trên sàn HoSE. Đến phiên ngày 18.3, VN-Index tăng nhẹ hơn 3 điểm, khối ngoại xả hàng bán ròng mạnh hơn 1.480 tỉ đồng, và tiếp tục bán ròng mạnh trong 2 phiên về cuối tuần khi VN-Index giảm điểm.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Cuộc xung đột tại Trung Đông chưa cho thấy có dấu hiệu ngừng chiến trong một vài tuần tới. Chính vì thế, diễn biến trên thị trường chứng khoán cũng chưa cho thấy dấu hiệu ngừng rơi điểm. Trước mắt, 2 thời điểm cách nhau 10 ngày, VN-Index đã lùi thấp hơn so với đáy trước khoảng 5 điểm, cùng với việc bán ròng mạnh của những khối đầu tư lớn trên thị trường, vô hình chung gây thêm áp lực giảm điểm lên VN-Index.

Chiến sự tại khu vực Trung Đông bóp nghẹt eo biển Hormuz đối với vận tải hàng hóa.

Trước mắt trong tuần giao dịch tới, ngưỡng 1.600 điểm sẽ là vùng hỗ trợ mạnh hơn so với ngưỡng 1.650 điểm, nhưng cũng không thể chắc chắn rằng có thể chặn được đà rơi của VN-Index nếu chiến sự tại Trung Đông vẫn tiếp tục căng thẳng, eo biển Hormuz vẫn tiếp tục bị bóp ngẹt và giá dầu thế giới càng tăng cao hơn.

Quan sát thanh khoản trên sàn HoSE từ ngày 9-20.3 (tương ứng 2 tuần giao dịch với tổng cộng 10 phiên) có thể thấy, ở những phiên VN-Index giảm sâu thanh khoản tăng mạnh.

Cụ thể, phiên giao dịch ngày 9.3, VN-Index giảm hơn 115 điểm, sàn HoSE đạt thanh khoản giá trị hơn 41.000 tỉ đồng, tăng gần 22% so với phiên trước đó. Phiên giao dịch ngày 20.3, VN-Index giảm hơn 51 điểm, thanh khoản đạt hơn 31.000 tỉ đồng, tăng hơn 27% so với phiên liền trước.

Đáng nói là, các phiên trước từ ngày 16-19.3, thanh khoản giá trị trên HoSE chỉ từ hơn 23.000 tỉ đồng đến hơn 26.000 tỉ đồng. Thực tế này phản ánh rằng, rất nhiều nhà đầu tư đang nắm giữ tiền và đứng ngoài, và chỉ tham gia khi thị trường giảm sâu như một cách bắt đáy với tỷ trọng cổ phiếu mua vào ở từng mức độ khác nhau.

Việc giải ngân dần theo đà rơi đáy sau thấp hơn đáy trước cũng cho thấy tâm lý thận trọng tránh xuống tiền cùng một lúc. Đây là chiến thuật được những nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao ứng dụng nhằm tích sản cổ phiếu chờ đến khi thị trường hồi phục.

Nhìn chung, ở thời điểm hiện tại, vay margin vô hình chung lại chính là cái bẫy ẩn chứa rủi ro lớn hơn nhiều yếu tố khác. Phương án khả thi nhất vẫn là sử dụng vốn tự có để mua thăm dò đáy, và nâng cao dần tỷ trọng khi thị trường có dấu hiệu hồi phục rõ nét. Việc mua vào một tỷ trọng hợp lý nhằm chọn lọc cổ phiếu tốt đã chiết khấu giá sâu vừa có thể duy trì được cảm giác thị trường.

Thế Lâm