Chuyên gia gợi ý 2 'bộ lọc' cổ phiếu, khuyên NĐT nên bớt tập trung vào việc đoán chỉ số

Nhà đầu tư nên bớt tập trung vào việc đoán chỉ số

Chia sẻ bên lề tọa đàm chứng khoán "Giữa biển lửa: Đầu tư hay đầu hàng - MoneyGain Next 2026" diễn ra gần đây, ông Nguyễn Minh Khôi, Trưởng phòng Phân tích MoneyGain Việt Nam nhận định rằng điểm đáng chú ý trong bức tranh tổng thể thị trường chứng khoán trong nước hiện tại là định giá thị trường đang ở quanh vùng trung bình 5 năm.

Tuy vậy, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu họ Vingroup, mặt bằng định giá toàn thị trường đang ở vùng hấp dẫn, quanh ngưỡng tháng 4 - 5/2025, trong khi tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường năm nay vẫn được kỳ vọng duy trì ở mức 15–20%.

Ảnh: MoneyGain

Vì vậy, ông Khôi cho rằng kịch bản cho VN-Index trong năm 2026 không đơn thuần là câu chuyện thị trường lên bao nhiêu điểm, mà là câu chuyện phân hóa giữa các cổ phiếu. Và mặc dù chỉ số có thể biến động theo diễn biến nhóm cổ phiếu họ Vin, điều quan trọng hơn là sức khỏe thực chất của thị trường rộng và hiệu quả của danh mục đang nắm giữ.

“Bài học của quý IV/2025 là rất rõ: có những giai đoạn chỉ số xanh mạnh, nhưng phần lớn tài khoản lại đỏ, thị trường rơi vào trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng”. Do đó, trong năm 2026, tôi cho rằng nhà đầu tư nên bớt tập trung vào việc đoán chỉ số, mà nên tập trung nhiều hơn vào việc xác định đúng xu hướng thị trường, quản trị danh mục một cách kỷ luật”, vị chuyên gia nhấn mạnh.

Ông Nguyễn Minh Khôi, Trưởng phòng Phân tích MoneyGain Việt Nam.

Thực tế, trong bối cảnh các biến số bên ngoài nhiều bất định như hiện nay, ông Khôi cho rằng việc bám vào một con số dự phóng nào đó có thể khiến nhà đầu tư rất dễ bị neo tâm lý vào kỳ vọng, thay vì phản ứng linh hoạt với tín hiệu thực tế của thị trường. Do vậy, ông khuyến nghị NĐT nên lắng nghe thị trường thông qua dữ liệu hành vi giá, thanh khoản và sự vận động của dòng tiền.

“Khi áp lực bán tích lũy gia tăng qua nhiều phiên, đó là tín hiệu cần thận trọng hơn để bảo vệ vốn. Ngược lại, khi dòng tiền cho thấy dấu hiệu tích lũy trở lại, nhà đầu tư mới nên cân nhắc gia tăng vị thế. Nói cách khác, điều quan trọng không nằm ở dự đoán, mà ở khả năng phản ứng có kỷ luật với dữ liệu”, ông Khôi chia sẻ thêm.

Không khuyến nghị về “ba chữ cái”, chuyên gia phân tích gợi ý hai bộ lọc quan trọng cho NĐT trong xây dựng danh mục. Thứ nhất, cổ phiếu đó có tăng trưởng lợi nhuận hay không. Thứ hai, cổ phiếu đó có được dòng tiền quan tâm hay không.

“Một cổ phiếu có câu chuyện kinh doanh hấp dẫn đến đâu, nếu chưa có sự xác nhận rõ ràng của dòng tiền thực sự đang chảy vào cổ phiếu đó qua hành vi giá và thanh khoản, thì vẫn chưa phải thời điểm để hành động. Rất nhiều nhà đầu tư mắc sai lầm ở chỗ mua vào vì câu chuyện hay, nhưng lại không nhận ra cổ phiếu có xác suất không được dòng tiền mua vào, thậm chí bán mạnh (như trường hợp của FPT năm 2025), điều mà thị trường không bao giờ đền bù cho bạn”, ông Khôi phân tích thêm.

Theo chuyên gia, khi hội tụ đủ hai yếu tố tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền quan tâm, cổ phiếu không cần quy mô quá lớn vẫn có tiềm năng tăng trưởng bằng lần.

"Khi cổ phiếu đang rơi, đừng nhìn nó rơi bao nhiêu từ đỉnh"

Đồng quan điểm với ông Nguyễn Minh Khôi về việc quản trị danh mục bằng kỷ luật, ông Đào Phúc Tường, nguyên Giám đốc Đầu tư tại APS Asset Management (Singapore) khuyến nghị NĐT cá nhân rằng điều quan trọng khi bước vào thị trường chứng khoán là cần có một triết lý đầu tư rõ ràng.

“Nhiều NĐT cá nhân nhìn biểu đồ, đánh T+ nhưng lại mơ về câu chuyện tăng trưởng dài hạn. Hai cái này hoàn toàn lệch nhau. Hoặc chẳng hạn cổ phiếu ngân hàng đang trong vùng định giá hợp lý, thì xác suất cao sẽ có một cú hồi. Vậy bạn mua nó với kỳ vọng một cú hồi hay với kỳ vọng là một cổ phiếu giữ cho 3-5 năm tới, thì đó là hai câu chuyện hoàn toàn khác nhau”, ông Tường lấy ví dụ.

Chia sẻ về triết lý đầu tư của bản thân, chuyên gia cho hay “câu thần chú” mà ông tâm niệm là khi cổ phiếu đang rơi, đừng nhìn nó rơi bao nhiêu từ đỉnh.

“Đa phần NĐT hay nhìn rằng cổ phiếu này đã rơi 30%, 40% thậm chí 50% từ đỉnh, rơi nhiều thì tự nhiên dẫn đến nhận định rằng định giá rẻ lắm rồi. Nhưng đa phần vùng tạo đỉnh của các cổ phiếu là vùng định giá quá đắt. Do đó có những trường hợp cổ phiếu rơi 50% có khi chỉ rơi từ vùng rất đắt về vùng đỡ đắt chứ chưa phải vùng rẻ, đừng nhìn như vậy rồi nhảy vào bắt đáy. Ngược lại, khi cổ phiếu đang lên thì cũng đừng nhìn nó lên từ đáy bao nhiêu % rồi bán đi”, vị chuyên gia phân tích.

Ông Đào Phúc Tường, nguyên Giám đốc Đầu tư tại APS Asset Management (Singapore)

Cùng với định giá, một yếu tố cần xem xét thêm là môi trường kinh doanh và triển vọng phía trước của doanh nghiệp. Trở lại với ví dụ về cổ phiếu ngân hàng, ông Tường cho hay thời điểm hiện tại, nhiều nhận định cho rằng nhóm cổ phiếu này đang ở vùng định giá hợp lý, nhưng triển vọng trước mắt của ngành ra sao là điều cần xem xét thêm.

"Năm nay, nhà điều hành đặt tăng trưởng tín dụng thấp hơn năm ngoái. Chưa nói đến một số thay đổi trong điều hành hạn mức tín dụng từ NHNN, thì nhà băng nào huy động vốn tốt trong năm nay mới có khả năng đẩy mạnh được tăng trưởng tín dụng. Nếu không, dù có room cũng không tăng tín dụng được.

Vậy cơ hội của ngân hàng năm nay nằm ở đâu? Trong điều kiện tăng trưởng tín dụng khó khăn hơn, thông thường biên lợi nhuận ngân hàng sẽ có cơ hội mở rộng vì nhà băng là bên nắm trong tay quyền năng đàm phán so với doanh nghiệp là bên cần đi vay. Do vậy, khả năng trong một vài quý tới, sẽ có những cổ phiếu ngân hàng sẽ có xác suất cao tăng trưởng tốt", nguyên Giám đốc Đầu tư tại APS Asset Management chia sẻ thêm.

Diên Vỹ