Chuyên gia các công ty chứng khoán nhận định ra sao về triển vọng thị trường cuối năm?

Mới đây, Công ty Chứng khoán VNDIRECT đã công bố những nhìn nhận tổng quan về thị trường chứng khoán tháng 7 cũng như đưa ra một số nhận định về triển vọng thị trường chứng khoán tháng 8 cũng như những tháng còn lại của năm.

Trên bình diện quốc tế, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang trở lại đã đẩy giá dầu thế giới tăng mạnh, làm gia tăng lo ngại về áp lực lạm phát và nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu. Bên cạnh đó, những lo ngại về chính sách thuế quan của Mỹ cũng như triển vọng tăng trưởng kinh tế thế giới tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường.

Theo chuyên gia chứng khoán VNDIRECT, sau nhịp hồi phục ngắn trong tháng 6, VN-Index ghi nhận điều chỉnh mạnh trong tháng 7 với mức giảm 8,35%, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước những yếu tố bất định từ môi trường quốc tế và áp lực trong nước:

Trong nước, áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng khiến mặt bằng lãi suất huy động gia tăng, qua đó làm suy giảm sức hấp dẫn tương đối của kênh chứng khoán và ảnh hưởng đến dòng tiền đầu tư. Đồng thời, đà giảm kéo dài của thị trường đã làm gia tăng áp lực bán giải chấp, kéo theo lực bán lan rộng trên nhiều nhóm cổ phiếu, đặc biệt là nhóm vốn hóa lớn, qua đó tác động tiêu cực đến thị trường.

Ngoài ra, khối ngoại tiếp tục duy trì xu hướng bán ròng với giá trị gần 12 nghìn tỷ đồng trong tháng 7, đánh dấu tháng bán ròng thứ bảy liên tiếp và tạo thêm áp lực lên diễn biến chung của thị trường.

Mặc dù vậy, các chỉ số kinh tế vĩ mô trong tháng 7 của Việt Nam vẫn duy trì xu hướng tích cực, trong khi kết quả kinh doanh Q2/2026 của nhiều doanh nghiệp niêm yết ghi nhận mức tăng trưởng khả quan. Những yếu tố này đã góp phần hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư, giúp thị trường xuất hiện những phiên hồi phục vào cuối tháng.

Dựa trên những phân tích trên, chuyên gia của chứng khoán VNDIRECT đưa ra hai kịch bản cho thị trường. Theo kịch bản thứ nhất được gọi tên kịch bản tích lũy (70%): VN-Index có thể dao động trong vùng 1.720–1.800 điểm, hình thành nền tích lũy mới sau nhịp điều chỉnh mạnh của tháng 7.

Động lực hỗ trợ đến từ kết quả kinh doanh quý 2 tích cực, mặt bằng định giá đã trở nên hấp dẫn hơn. Nếu VN-Index vượt thành công kháng cự quanh vùng 1.780 điểm, tín hiệu xác nhận vùng đáy trung hạn sẽ được củng cố, mở ra khả năng hướng tới vùng kháng cự 1.850 điểm.

Thứ hai, kịch bản tiêu cực (30%), trong trường hợp áp lực từ tỷ giá, lạm phát và mặt bằng lãi suất tiếp tục gia tăng, VN-Index có thể kiểm định lại vùng hỗ trợ mạnh 1.580– 1.600 điểm, tương ứng với vùng đáy của khung tích lũy trung và dài hạn. Tuy nhiên, chuyên gia VNDIRECT cho rằng dư địa giảm sâu sẽ không lớn nhờ kết quả kinh doanh quý II khả quan giúp định giá thị trường đã quay trở lại vùng hấp dẫn so với trung bình lịch sử.

Thứ hai, triển vọng trung hạn tích cực. Trong trung hạn 6 tháng tới, quan điểm tích cực đối với thị trường vẫn được duy trì, với các động lực mang tính nền tảng gồm: tăng trưởng kinh tế duy trì xu hướng cải thiện được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa mở rộng có chọn lọc, cùng kỳ vọng dòng vốn ngoại quay trở lại khi Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp.

Bên cạnh đó, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp khả quan tiếp tục là yếu tố nâng đỡ xu hướng thị trường. Trong kịch bản cơ sở, chuyên gia VNDIRECT kỳ vọng VN-Index sẽ hướng tới vùng 2.000 điểm vào cuối năm 2026, tương ứng P/E mục tiêu 13 lần, chiết khấu khoảng 10% so với trung bình 10 năm để phản ánh rủi ro bất định liên quan tới xung đột tại Trung Đông.

Nhận định cụ thể về nhóm ngành, chuyên gia của Chứng khoán Rồng Việt đánh giá rằng, kết quả kinh doanh trong sáu tháng cuối năm sẽ tiếp tục duy trì đà tích cực với một số động lực chính như sau: Nhóm trụ cột là Ngành Ngân hàng tiếp tục ghi sự tăng trưởng tới từ hai nguồn chính (1) nhờ NIM phục hồi, tăng trưởng tín dụng giúp thu nhập lãi thuần tiếp tục khả quan (2) thu nhập từ phí và các công ty con thành viên (TCX, VPX, FE Credit).

Chi phí dự phòng sẽ là ẩn số cần tiếp tục theo dõi trong các quý tiếp theo, khi chất lượng tài sản có thể bị ảnh hưởng bởi môi trường lãi suất cao. Lợi thế sẽ vẫn nghiêng về nhóm Ngân hàng kiểm soát được thanh khoản tốt (hệ số LDR)- nhóm ngân hàng quốc doanh và nhóm NHTMCP tư nhân có mức room tín dụng cao hơn.

Ngành bất động sản: Mức tăng chủ yếu do bàn giao dồn vào 6 tháng cuối năm 2026 trên nền 2025 thấp, kết quả kinh doanh ghi nhận từ các dự án đã bán hàng trước đó.

Thực phẩm & đồ uống (+4%) Tăng trưởng thấp, lợi nhuận cải thiện chủ yếu nhờ biên gộp chứ không phải sản lượng, nhờ chốt được giá nguyên vật liệu thấp, đồng thời ghi nhận sự phục hồi thị phần nội địa sau khi tái cấu trúc kênh phân phối.

Tài nguyên cơ bản: Thuế CBPG với HRC Trung Quốc chuyển cầu về hàng nội địa, đồng thời công suất mới chạy hết tải (Dung Quất 2 của HPG, nhà máy mới GDA, Phú Mỹ của NKG). Nhóm tôn mạ (HSG, NKG) có nhịp mở rộng biên gộp ngắn hạn do tồn kho giá thấp trong khi giá bán tăng nhanh hơn giá vốn.

Bảo Ngọc