Các công ty chứng khoán dự đoán ra sao về kết quả kinh doanh PNJ 2026?

Các công ty chứng khoán đồng loạt nhận định hoạt động kinh doanh của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) trong ngắn hạn chưa chịu tác động đáng kể. Tuy nhiên, diễn biến từ quý III trở đi sẽ phụ thuộc vào kết quả điều tra cũng như khả năng khôi phục niềm tin của doanh nghiệp.

Quý II vẫn tăng trưởng, ảnh hưởng dự kiến xuất hiện từ quý III

Theo ban lãnh đạo PNJ, kết quả kinh doanh sơ bộ quý II/2026 vẫn bám sát kế hoạch với doanh thu và lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng trưởng hai chữ số. Mảng bán lẻ trang sức tiếp tục ghi nhận tăng trưởng dương, trong khi biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì trong vùng mục tiêu.

SSI Research đánh giá điều này phản ánh hoạt động kinh doanh cốt lõi của PNJ vẫn ổn định trước khi sự cố xảy ra. Do vụ việc chỉ phát sinh từ đầu tháng 7, nếu hoạt động khách hàng bán lại kim cương gây ảnh hưởng đáng kể, tác động nhiều khả năng sẽ phản ánh rõ hơn trong kết quả kinh doanh quý III thay vì quý II.

Cùng quan điểm, ACBS cho rằng các thông tin hiện có chưa đủ để ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh quý II. Công ty chứng khoán này nhận định áp lực thanh khoản từ hoạt động mua lại kim cương vẫn nằm trong khả năng tài chính của PNJ.

Theo doanh nghiệp, lượng khách hàng đến bán lại kim cương đã giảm nhanh sau những ngày đầu. Đến ngày 5/7, lượng giao dịch chỉ còn khoảng 30% so với ngày đầu xảy ra sự việc và gần như trở về bình thường vào ngày 6/7.

Bên cạnh đó, PNJ cho biết tổng giá trị kim cương mua lại không lớn, lượng hàng tồn kho tăng trong ngắn hạn nhưng sẽ được đưa vào kế hoạch sản xuất và kinh doanh cho mùa cao điểm cuối năm.

SSI hạ dự báo lợi nhuận, MBS vẫn kỳ vọng tăng gần 30%

Dù đánh giá kết quả kinh doanh quý II vẫn tích cực, SSI đã điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 của PNJ xuống còn khoảng 3.333 tỷ đồng, tương ứng tăng khoảng 18% so với năm trước. Trước đó, đơn vị này dự báo lợi nhuận đạt 3.569 tỷ đồng, tương đương mức tăng 26%.

Theo SSI, việc điều chỉnh chủ yếu phản ánh giả định doanh thu bán lẻ có thể chịu ảnh hưởng nhất định trong ngắn hạn do tâm lý người tiêu dùng.

Công ty chứng khoán này cho rằng trọng tâm của thị trường hiện không còn nằm ở rủi ro lợi nhuận mà đã chuyển sang rủi ro niềm tin. Hiện các sản phẩm liên quan đến kim cương, bao gồm kim cương rời và trang sức kim cương, đóng góp khoảng 33% doanh thu mảng trang sức của PNJ. Nếu niềm tin người tiêu dùng suy giảm trong thời gian dài, doanh thu của doanh nghiệp có thể chịu áp lực trong các năm tới.

Trong khi đó, MBS Research giữ quan điểm lạc quan hơn. Công ty chứng khoán này cho rằng nếu quá trình điều tra không phát sinh thêm tình tiết liên quan đến trách nhiệm pháp lý của PNJ hoặc nhân sự cấp cao, tác động tới hoạt động kinh doanh sẽ chỉ mang tính ngắn hạn.

Theo dự báo của MBS, lợi nhuận sau thuế năm 2026 có thể đạt khoảng 3.630 tỷ đồng, tăng gần 28% so với năm 2025, nhờ hoạt động bán lẻ trang sức vẫn duy trì tăng trưởng và nửa cuối năm là mùa kinh doanh cao điểm.

Các công ty chứng khoán dự báo kết quả kinh doanh của PNJ trong năm 2026. Ảnh: M.T. tổng hợp.

Theo các đơn vị phân tích, áp lực mua lại kim cương hiện chưa phải rủi ro lớn nhất đối với PNJ.

ACBS cho biết tổng giá trị mua lại vẫn nằm trong khả năng tài chính của doanh nghiệp. Tính đến cuối quý I/2026, PNJ sở hữu 4.411 tỷ đồng tiền mặt, tiền gửi và các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn, tương đương khoảng 17% doanh thu bán lẻ 12 tháng gần nhất.

Trong khi đó, SSI cho rằng yếu tố quyết định triển vọng của PNJ trong thời gian tới sẽ là khả năng củng cố hệ thống quản trị và lấy lại niềm tin của khách hàng, nhà đầu tư.

Theo doanh nghiệp, P-Lab chỉ thực hiện chức năng kiểm định các đặc tính kỹ thuật của kim cương, không tham gia mua bán hay xác minh nguồn gốc sản phẩm. PNJ cũng khẳng định 28.000 viên kim cương đang thuộc diện điều tra không đi vào hệ thống kinh doanh của công ty; nguồn cung kim cương chỉ đến từ nhập khẩu chính ngạch từ Thái Lan, Hồng Kông và hoạt động thu mua lại từ khách hàng.

Để ứng phó với sự cố, PNJ đã thành lập tổ công tác đặc biệt, phối hợp với đơn vị tư vấn độc lập để rà soát toàn bộ quy trình vận hành, đồng thời tiếp tục duy trì các chính sách mua lại, đổi sản phẩm và kiểm định lại nhằm bảo vệ quyền lợi khách hàng.

Theo SSI, kết luận cuối cùng của cơ quan chức năng, mức độ ảnh hưởng thực tế của vụ việc và hiệu quả của các biện pháp tăng cường quản trị sẽ là những yếu tố quyết định tác động cuối cùng đến hoạt động kinh doanh cũng như định giá cổ phiếu PNJ trong thời gian tới.

Trang Mai