Vừa tăng vốn mạnh, vừa lỗ sâu: Chủ dự án An Phước Sài Gòn Riverside đang gặp chuyện gì?

Theo báo cáo tài chính năm 2025, CTCP Xuất nhập khẩu Sài Gòn Xanh - chủ đầu tư dự án An Phước Sài Gòn Riverside - ghi nhận khoản lỗ sau thuế 75 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức lỗ 10,5 tỷ đồng năm 2024 và 1,2 tỷ đồng năm 2023. Đây là mức thua lỗ lớn nhất kể từ khi doanh nghiệp công bố thông tin tài chính, phản ánh sự suy yếu rõ rệt trong hiệu quả hoạt động.

Sài Gòn Xanh đang lỗ lũy kế gần 100 tỷ đồng.

Lũy kế đến cuối năm 2025, tổng số lỗ tích tụ đã lên gần 97,9 tỷ đồng, cho thấy áp lực tài chính kéo dài qua nhiều năm. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu đạt 422,1 tỷ đồng, gần gấp đôi đầu năm, chủ yếu nhờ tăng vốn điều lệ từ 240 tỷ đồng lên 520 tỷ đồng vào tháng 5/2025.

Dù quy mô vốn được cải thiện, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp vẫn gia tăng đáng kể, đạt 685,1 tỷ đồng, tăng gần 125 tỷ đồng so với đầu năm. Trong cơ cấu nợ, nợ vay ngân hàng ở mức 118 tỷ đồng, nợ trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn với 542 tỷ đồng, còn lại là các khoản phải trả khác khoảng 25,1 tỷ đồng.

Hiện, doanh nghiệp đang lưu hành 2 lô trái phiếu tổng giá trị 542 tỷ đồng, kỳ hạn 5 năm, dự kiến đáo hạn trong giai đoạn 2029-2030. Nghĩa vụ nợ này được đánh giá sẽ tạo áp lực đáng kể trong trung và dài hạn, đặc biệt khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chưa ổn định.

Doanh nghiệp được Saigon Ratings xếp hạng tín nhiệm ở mức vnBB với triển vọng ổn định, phản ánh mức độ rủi ro tín dụng tương đối. Bên cạnh đó, công ty hiện tập trung gần như toàn bộ nguồn lực vào một dự án bất động sản duy nhất là An Phước Sài Gòn Riverside, làm gia tăng mức độ phụ thuộc.

Dự án An Phước Sài Gòn Riverside có quy mô hơn 31,1 ha, trong đó khoảng 13,5 ha đất ở, 2,6 ha đất dịch vụ và 2,6 ha đất cây xanh. Vị trí dự án nằm tại khu vực giáp ranh TP.HCM, được đánh giá có tiềm năng kết nối giao thông thuận lợi với các khu vực lân cận.

Tuy nhiên, dự án hiện vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện pháp lý và thủ tục đầu tư. Theo đánh giá của Saigon Ratings, doanh nghiệp còn hạn chế về năng lực triển khai, kinh nghiệm và nguồn lực tài chính, từ đó tiềm ẩn rủi ro trong quá trình thực hiện.

Đáng chú ý, cấu trúc vốn của dự án được đánh giá có mức độ rủi ro cao khi khoảng 82,12% tổng vốn đầu tư cần huy động thêm từ bên ngoài, thông qua tăng vốn và phát hành trái phiếu. Công ty dự kiến tiếp tục tăng vốn thêm 210 tỷ đồng, qua đó nâng tỷ lệ vốn chủ sở hữu tham gia dự án lên khoảng 30%.

Dòng tiền ròng của dự án được dự báo sẽ âm trong các năm 2024, 2025 và 2028. Kịch bản cơ sở cho thấy doanh thu có thể bắt đầu cải thiện từ giai đoạn 2026 - 2027 khi dự án bước vào giai đoạn mở bán. Tuy nhiên, nếu tiến độ bán hàng chậm hơn dự kiến hoặc thị trường không thuận lợi, các chỉ số tài chính của doanh nghiệp có thể suy giảm đáng kể, kéo theo rủi ro thanh khoản gia tăng. Do đó, khả năng đảm bảo nghĩa vụ nợ của doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào tiến độ huy động vốn, khả năng bán hàng và dòng tiền thu về từ dự án trong tương lai.

Diễn biến hiện tại cho thấy dù đã tăng mạnh vốn điều lệ, doanh nghiệp vẫn đối mặt với áp lực kép từ thua lỗ và đòn bẩy tài chính. Bài toán cân đối nguồn vốn và cải thiện hiệu quả kinh doanh sẽ là yếu tố then chốt trong giai đoạn tới.

Xuân Bắc