SHS: Lợi nhuận quý II giảm 80%, tự doanh đảo chiều, vay ngắn hạn tăng 64%

Tự doanh đảo chiều, trở thành điểm nghẽn lợi nhuận

Diễn biến tại danh mục tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) là một trong những vấn đề đáng chú ý nhất trong kết quả kinh doanh quý II của Công ty CP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS).

Trong quý II/2026, SHS ghi nhận 825,05 tỷ đồng chênh lệch giảm đánh giá các tài sản tài chính FVTPL, trong khi cùng kỳ năm trước ghi nhận 187,03 tỷ đồng chênh lệch tăng đánh giá. Như vậy, riêng yếu tố đánh giá lại giá trị tài sản đã đảo chiều mạnh trong quý II.

Kết quả hoạt động của SHS. Ảnh chụp màn hình

Đáng chú ý, SHS vẫn ghi nhận 694,36 tỷ đồng lãi từ bán các tài sản tài chính FVTPL trong quý II, cao hơn nhiều so với mức 154,39 tỷ đồng cùng kỳ. Tuy nhiên, khoản giảm đánh giá lên tới 825,05 tỷ đồng đã khiến hoạt động FVTPL trong quý chuyển từ mức lãi 417,15 tỷ đồng cùng kỳ sang lỗ 32,34 tỷ đồng.

Tính chung 6 tháng đầu năm, FVTPL mang về 149,16 tỷ đồng, giảm khoảng 81% so với mức 786,4 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Trong cùng thời gian, tổng mức chênh lệch giảm đánh giá các tài sản tài chính FVTPL lên tới 1.177,71 tỷ đồng.

Chi phí vốn tăng mạnh cùng dư nợ vay

Bên cạnh sức ép từ hoạt động FVTPL, chi phí vốn cũng trở thành yếu tố đáng lưu ý trong bức tranh tài chính của SHS.

Trong quý II/2026, công ty ghi nhận 196,11 tỷ đồng chi phí lãi vay, tăng khoảng 3,7 lần so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng, chi phí lãi vay đạt 361,25 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2025 là 79,08 tỷ đồng, tương đương tăng khoảng 4,6 lần.

Cùng với đó, quy mô vay ngắn hạn tăng mạnh. Tại ngày 30/6/2026, vay và nợ thuê tài sản tài chính ngắn hạn của SHS đạt 13.473,67 tỷ đồng, tăng 63,9% so với mức 8.220 tỷ đồng đầu năm.

Trong khi đó, các khoản cho vay trên bảng cân đối kế toán đạt 11.722,07 tỷ đồng, tăng 28,8% so với mức 9.097,72 tỷ đồng đầu năm. Hoạt động này mang lại nguồn thu đáng kể khi lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt 588,62 tỷ đồng trong 6 tháng, tăng mạnh so với cùng kỳ.

Như vậy, SHS đang đồng thời mở rộng quy mô cho vay và nguồn vốn vay. Tuy nhiên, tốc độ tăng của vay ngắn hạn cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng các khoản cho vay. Trong bối cảnh đó, khả năng kiểm soát chi phí vốn sẽ là yếu tố quan trọng đối với hiệu quả kinh doanh trong những quý tới.

Các mảng kinh doanh cốt lõi vẫn tăng trưởng

Dù lợi nhuận chịu sức ép lớn từ diễn biến của danh mục FVTPL và chi phí vốn, một số hoạt động kinh doanh cốt lõi của SHS vẫn ghi nhận mức tăng trưởng tích cực trong nửa đầu năm 2026.

Đáng chú ý nhất là hoạt động cho vay, khi thu nhập từ các khoản cho vay và phải thu tiếp tục tăng mạnh. Riêng quý II/2026, khoản thu này đạt 318,96 tỷ đồng, tăng 109% so với mức 152,65 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng, thu nhập từ cho vay và phải thu đạt 588,62 tỷ đồng, tăng 110% so với cùng kỳ.

Kết quả này đi cùng với việc SHS mở rộng quy mô cho vay. Tại ngày 30/6/2026, các khoản cho vay đạt 11.722,07 tỷ đồng, tăng 28,8% so với đầu năm. Như vậy, quy mô cho vay tăng gần 29%, trong khi thu nhập từ hoạt động này tăng tới 110%, cho thấy đây đang là một trong những nguồn đóng góp tích cực nhất vào doanh thu của SHS.

Hoạt động môi giới cũng duy trì đà tăng trưởng trong bối cảnh thị trường chứng khoán sôi động. Doanh thu nghiệp vụ môi giới quý II đạt 84,35 tỷ đồng, tăng 18,2% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, doanh thu môi giới đạt 181,34 tỷ đồng, tăng 46,9% so với cùng kỳ năm 2025.

Trong khi đó, hoạt động tư vấn tài chính và ngân hàng đầu tư (IB) ghi nhận mức tăng trưởng mạnh. Doanh thu tư vấn tài chính quý II đạt 68,4 tỷ đồng, gấp 5,2 lần cùng kỳ năm trước, tương đương tăng 422%. Lũy kế 6 tháng, doanh thu từ hoạt động này đạt 72,2 tỷ đồng, tăng 373% so với mức 15,27 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Như vậy, diễn biến lợi nhuận của SHS trong nửa đầu năm không phản ánh sự suy giảm đồng loạt ở các hoạt động kinh doanh. Ngược lại, cho vay, môi giới và tư vấn tài chính đều tăng trưởng, trong đó thu nhập từ cho vay và doanh thu tư vấn tài chính tăng mạnh. Sức ép lên lợi nhuận chủ yếu đến từ biến động bất lợi của danh mục FVTPL và chi phí vốn tăng cao.

Tài sản tăng gần 20%, nhưng nợ phải trả tăng 44%

Đến ngày 30/6/2026, tổng tài sản của SHS đạt 27.566,96 tỷ đồng, tăng 19,7% so với mức 23.031,89 tỷ đồng đầu năm.

Trong cơ cấu tài sản, các khoản cho vay đạt 11.722,07 tỷ đồng, chiếm khoảng 42,5% tổng tài sản. Đây là khoản mục tài sản lớn nhất của SHS.

Đứng thứ hai là danh mục FVTPL với 11.333,67 tỷ đồng, tăng so với mức 10.384,58 tỷ đồng đầu năm, tương đương khoảng 41,1% tổng tài sản.

Như vậy, riêng hai khoản mục cho vay và FVTPL đã chiếm khoảng 83,6% tổng tài sản của SHS. Một bên tạo ra nguồn thu từ hoạt động cho vay nhưng đòi hỏi nguồn vốn lớn; bên còn lại có khả năng tạo lợi nhuận từ biến động giá tài sản nhưng cũng khiến kết quả kinh doanh nhạy cảm hơn với diễn biến thị trường.

Ngoài ra, SHS có 1.418,01 tỷ đồng tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) và 749,81 tỷ đồng tài sản tài chính nắm giữ đến ngày đáo hạn (HTM).

Đáng chú ý, tại cuối tháng 6, SHS ghi nhận 712,91 tỷ đồng các khoản phải thu khác, đồng thời trích lập 517,04 tỷ đồng dự phòng suy giảm giá trị các khoản phải thu. Đây là khoản mục cần tiếp tục theo dõi do mức dự phòng tương đối lớn so với quy mô phải thu.

Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả của SHS đạt 15.022,72 tỷ đồng tại ngày 30/6/2026, tăng 44% so với mức 10.429,63 tỷ đồng đầu năm. Nợ phải trả hiện chiếm khoảng 54,5% tổng nguồn vốn.

Trong đó, vay và nợ thuê tài sản tài chính ngắn hạn đạt 13.473,67 tỷ đồng, tăng 63,9%. SHS cũng ghi nhận 1.022 tỷ đồng trái phiếu phát hành trong nợ phải trả ngắn hạn.

Ở chiều ngược lại, vốn chủ sở hữu đạt 12.544,25 tỷ đồng, chiếm khoảng 45,5% tổng nguồn vốn và giảm nhẹ so với đầu năm. Trong đó, vốn góp của chủ sở hữu đạt 8.994,62 tỷ đồng, thặng dư vốn cổ phần 392,36 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 2.728,49 tỷ đồng.

Diễn biến này cho thấy một điểm đáng chú ý trong quá trình mở rộng quy mô của SHS: tổng tài sản tăng gần 20%, nhưng vốn chủ sở hữu gần như đi ngang, trong khi nợ phải trả tăng tới 44%.

Theo đó, tỷ lệ nợ phải trả/vốn chủ sở hữu tăng từ khoảng 0,83 lần đầu năm lên gần 1,2 lần vào cuối tháng 6/2026.