Những kịch bản cho chứng khoán Việt Nam trong tháng 9/2026

VN-Index khép lại tháng 8 với nhịp hồi phục mạnh, nhưng vùng điểm cao phía trước đang đặt thị trường trước một bài kiểm tra mới. Bước sang tháng 9, kỳ vọng nâng hạng cùng khả năng dòng tiền ngoại trở lại được xem là những động lực đáng chú ý, trong khi áp lực chốt lời có thể gia tăng.

KHỐI NGOẠI GIẢM BÁN RÒNG, THỊ TRƯỜNG LẤY LẠI ĐÀ TĂNG

Thị trường chứng khoán bước qua tháng 8 với nhịp hồi phục mạnh, đưa VN-Index trở lại vùng 1.800 điểm sau những phiên điều chỉnh đầu tháng. Tuy nhiên, khi chỉ số tiến sát vùng kháng cự quan trọng, dòng tiền có dấu hiệu thận trọng hơn và tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Theo báo cáo của Chứng khoán VFS, VN-Index có thời điểm lùi về vùng 1.712-1.720 điểm trong nửa đầu tháng 8. Từ ngày 20 đến 28/8, chỉ số ghi nhận chuỗi 7 phiên tăng liên tiếp, lần lượt vượt các mốc 1.800 và 1.830 điểm. Tính chung cả tháng, VN-Index tăng khoảng 5,55% so với cuối tháng 7, với biên độ dao động hơn 120 điểm.

Đáng chú ý, đà tăng trong tháng 8 không chỉ tập trung ở nhóm vốn hóa lớn mà từng lan sang nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ. Dù vậy, khi chỉ số tiến gần vùng kháng cự mạnh vào cuối tháng, dòng tiền bắt đầu quay trở lại nhóm cổ phiếu trụ, khiến đà tăng ở nhóm vốn hóa vừa và nhỏ chậm lại.

Các tín hiệu kỹ thuật cũng cho thấy động lượng thị trường được cải thiện. VN-Index đã lấy lại các đường trung bình quan trọng, trong khi dòng tiền duy trì trạng thái tích cực. Về định giá, P/E của chỉ số hiện khoảng 12,46 lần, thấp hơn đáng kể mức bình quân 10 năm là 15,32 lần.

Thanh khoản cũng có sự cải thiện rõ rệt trong nửa cuối tháng. Nhiều phiên ghi nhận giá trị giao dịch khoảng 19.000-22.000 tỷ đồng, trong đó phiên 25/8 đạt khoảng 21.400 tỷ đồng, cao hơn mức bình quân 20 phiên.

Dòng tiền chủ yếu tập trung tại ngân hàng, bất động sản và chứng khoán. Trong những tuần cuối tháng, sự luân chuyển dòng tiền trở nên rõ nét hơn khi bất động sản, công nghệ thông tin và dịch vụ tài chính nằm trong nhóm ngành diễn biến tích cực.

Một điểm đáng chú ý là áp lực bán của nhà đầu tư nước ngoài đã giảm đáng kể. Theo VFS, khối ngoại bán ròng khoảng 1.643 tỷ đồng trong tháng 8, thấp hơn nhiều mức bình quân khoảng 15.429 tỷ đồng/tháng của 3 tháng trước đó. Một số phiên cuối tháng thậm chí ghi nhận trạng thái mua ròng, tập trung ở FPT, TCB, PNJ, VIC, HPG và VNM.

Dù vậy, tính từ đầu năm, khối ngoại vẫn bán ròng khoảng 93.050 tỷ đồng. VFS cho rằng diễn biến dòng vốn này cần được theo dõi sát trong bối cảnh thị trường chuẩn bị bước vào đợt cơ cấu danh mục liên quan đến FTSE Russell GEIS trong tháng 9.

NÂNG HẠNG FTSE TRỞ THÀNH TÂM ĐIỂM THỊ TRƯỜNG THÁNG 9

Nhóm phân tích VFS cho rằng, vùng 1.850-1.870 điểm sẽ là ngưỡng kháng cự quan trọng của VN-Index trong tháng 9. Nếu chỉ số vượt qua vùng này một cách thuyết phục, đi kèm thanh khoản và độ rộng thị trường cải thiện, mục tiêu tiếp theo có thể là 1.900-1.930 điểm.

Dòng vốn ngoại quanh thời điểm FTSE Russell cơ cấu danh mục được kỳ vọng tạo thêm động lực cho thị trường, bên cạnh triển vọng kết quả kinh doanh quý 3.

Ở chiều ngược lại, nếu áp lực chốt lời gia tăng tại vùng 1.850-1.870 điểm, VN-Index có thể quay lại kiểm định vùng hỗ trợ 1.780-1.815 điểm.

Về chiến lược đầu tư, các chuyên gia VFS khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý, ưu tiên những mã dẫn dắt có nền giá tích lũy tốt, thanh khoản cải thiện và triển vọng kinh doanh tích cực. Việc giải ngân mới nên được thực hiện từng phần trong các nhịp điều chỉnh, hạn chế mua đuổi và sử dụng đòn bẩy cao sau một nhịp tăng mạnh.

Tương tự, MBS Research cho rằng tâm điểm của thị trường tháng 9 sẽ là sự kiện FTSE Russell công bố nâng hạng Việt Nam vào ngày 21/9. Đây cũng có thể là thời điểm dòng vốn ngoại được chú ý hơn khi các quỹ chủ động và thụ động điều chỉnh danh mục theo vị thế mới của Việt Nam trong rổ FTSE All-World, nâng số quốc gia thành viên từ 48 lên 49.

MBS đánh giá việc khối ngoại giảm bán ròng trong tháng 8 là tín hiệu đáng chú ý. Tính đến ngày 25/8, giá trị bán ròng khoảng 2.000 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể mức bình quân 13.600 tỷ đồng trong tháng 6-7. Theo MBS, diễn biến này tạo cơ sở cho khả năng dòng tiền ngoại quay trở lại trong nửa đầu tháng 9.

Từ đầu tháng đến khoảng ngày 15-18/9, thị trường được dự báo có thể hưởng lợi từ kỳ vọng nâng hạng. Thanh khoản nhiều khả năng cải thiện, trong đó nhóm 27 cổ phiếu mới được đưa vào FTSE All-Cap cùng các cổ phiếu có tỷ trọng lớn trong những chỉ số liên quan có thể thu hút dòng tiền.

Tuy nhiên, sau ngày 21/9, MBS lưu ý khả năng thị trường xuất hiện áp lực điều chỉnh khi thông tin nâng hạng được phản ánh vào giá.

NHÓM CỔ PHIẾU NÀO ĐƯỢC CHÚ Ý TRONG THÁNG 9?

Đưa ra danh mục cổ phiếu khuyến nghị, 5 mã được đánh giá MBS Research có tiềm năng tăng giá trên 30% gồm TCB, FPT, GMD, VRE và VSC.

Techcombank (TCB) được MBS đưa ra giá mục tiêu 47.950 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng tiềm năng 43,3%. Lợi nhuận năm 2026 được dự báo tăng 16%, với P/E và P/B dự phóng lần lượt ở mức 8,1 và 1,2 lần.

Theo MBS, bất động sản vẫn là mảng cho vay chủ lực của TCB nhưng đang được kiểm soát tương đối chặt chẽ, nhất là nhu cầu vốn từ các chủ đầu tư phát triển hạ tầng trong hệ sinh thái Vin, Masterise, One Mount... Điều này có thể gây sức ép lên NIM trong ngắn hạn, nhưng đổi lại giúp ngân hàng duy trì nguồn CASA ổn định và chất lượng tài sản tốt.

MBS kỳ vọng lợi nhuận trước thuế năm 2026 của TCB đạt kế hoạch đề ra, trong khi NIM cải thiện so với năm 2025. Với P/B khoảng 1,1 lần, thấp hơn mặt bằng chung ngành ngân hàng, TCB được đánh giá còn dư địa tăng trưởng.

FPT có giá mục tiêu 101.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 39%. MBS dự báo lợi nhuận năm 2026 tăng 17%, P/E ở mức 11,3 lần và P/B 2,9 lần.

Định giá của FPT được đánh giá vẫn hấp dẫn khi P/E dự phóng 2026-2027 khoảng 10,1 lần, thấp hơn đáng kể mức bình quân 5 năm là 20,1 lần. Trong khi đó, doanh nghiệp tiếp tục duy trì tăng trưởng kép lợi nhuận ròng khoảng 17%.

MBS cho rằng phần lớn các rủi ro đối với FPT đã được phản ánh vào giá sau nhịp điều chỉnh. Backlog tăng 32% trong nửa đầu năm 2026, trong khi mảng công nghệ thông tin tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu chuyển đổi số của Chính phủ và doanh nghiệp trong nước. Triển vọng của các công ty liên kết như FOX và FRT cũng được đánh giá tích cực.

Với Gemadept (GMD), MBS đặt giá mục tiêu 104.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 32%. Lợi nhuận năm 2026 được dự báo tăng 56%, P/E 11,8 lần và P/B 2 lần.

Việc đưa Nam Đình Vũ giai đoạn 3 vào khai thác cùng tiến độ Gemalink giai đoạn 2 được đẩy nhanh được kỳ vọng giúp GMD mở rộng công suất, đáp ứng nhu cầu vận tải đang tăng. Biên lợi nhuận gộp cũng được kỳ vọng cải thiện nhờ giá dịch vụ mới tại các cảng nước sâu và kế hoạch thoái vốn tại Gemalink.

Vincom Retail (VRE) được MBS đưa ra giá mục tiêu 38.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 52%. Dù lợi nhuận cả năm 2026 được dự báo giảm 1,8%, định giá của VRE vẫn được đánh giá hấp dẫn với P/E 9,4 lần và P/B 1,1 lần.

Trong quý 2/2026, lợi nhuận sau thuế VRE đạt 1.608,5 tỷ đồng, tăng 30,4% so với cùng kỳ; lũy kế 6 tháng đạt 3.214,8 tỷ đồng, tăng 33,4%. Kết quả này được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp cải thiện, giá thuê tăng và thu nhập tài chính tăng.

MBS cũng lưu ý khoản lãi bất thường 184,8 tỷ đồng từ thanh lý một bất động sản đầu tư không cốt lõi trong quý I. Nếu loại trừ khoản thu nhập từ chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh trong năm 2025, lợi nhuận năm 2026 của VRE được dự báo tăng 38,9%.

Trong nhóm này, Viconship (VSC) có mức giá mục tiêu 24.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 63%. MBS dự báo lợi nhuận năm 2026 tăng 9%, P/E 10,2 lần và P/B 0,9 lần.

Trong 7 tháng đầu năm, sản lượng container qua hệ thống cảng của VSC tăng 9,8% so với cùng kỳ. Riêng sản lượng qua cảng Nam Hải Đình Vũ tăng 53,3%, trong khi hiệu suất khai thác cải thiện 19,4%.

MBS dự báo lợi nhuận ròng VSC tăng lần lượt 8,5% và 26,2% trong năm 2026-2027. Các động lực chính gồm xu hướng dịch chuyển sản xuất theo chiến lược “Trung Quốc +1”, lượng hàng chuyển từ cảng Hải An, quy mô đội tàu HAH và hoạt động của Green Shipping Line.

Theo MBS, những áp lực về chi phí tài chính và chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp đã phần nào được phản ánh qua nhịp điều chỉnh hơn 50% của VSC từ vùng đỉnh gần nhất. Với triển vọng lợi nhuận tích cực trong giai đoạn 2026-2027, VSC được đánh giá phù hợp để tích lũy.

Bảo Châu