Mùa đại hội đồng cổ đông: Cơ hội hay 'bẫy kỳ vọng' cho nhà đầu tư?

Mùa Đại hội đồng cổ đông tháng 4 hằng năm luôn là thời điểm nhà đầu tư "săn cơ hội" trên thị trường chứng khoán, khi các doanh nghiệp đồng loạt công bố kế hoạch kinh doanh, chiến lược và định hướng phát triển.

Trong bối cảnh đó, trao đổi với phóng viên Báo Đại biểu Nhân dân, ông Nguyễn Thành Trung - CEO FinSuccess đã chia sẻ những “chìa khóa” giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đúng đắn.

CEO FinSuccess Nguyễn Thành Trung chia sẻ quan điểm về đầu tư trong mùa đại hội đồng cổ đông 2026.

Chỉ số nào đáng tin, đâu là "bẫy" thông tin?

- Chào CEO Nguyễn Thành Trung, mùa đại hội đồng cổ đông (AGM) thường được xem là mùa "săn cơ hội” của nhà đầu tư. Theo ông, đâu là những tín hiệu thực sự có giá trị, và đâu là những “câu chuyện kỳ vọng” dễ khiến nhà đầu tư mắc bẫy?

CEO FinSuccess Nguyễn Thành Trung: Trong bối cảnh thị trường nhiều biến động như hiện tại, Đại hội đồng cổ đông là một trong số ít những dịp mà nhà đầu tư có thể trực tiếp gặp gỡ ban lãnh đạo doanh nghiệp, lắng nghe cách họ nhìn nhận về hiện tại và định hướng cho tương lai.

Chúng tôi xem mùa Đại hội đồng cổ đông là giai đoạn rất quan trọng, đặc biệt với những doanh nghiệp đang có trong danh mục đầu tư. Đây không phải là nơi "đi săn tin", mà là nơi để kiểm chứng chất lượng doanh nghiệp và ban lãnh đạo.

Tuy vậy, không phải thông tin nào tại Đại hội đồng cổ đông cũng có giá trị như nhau. Trong bối cảnh lượng thông tin lớn, dễ gây nhiễu, nhà đầu tư cần tập trung vào các tín hiệu trọng tâm.

Trước hết, cần đánh giá kế hoạch kinh doanh năm 2026 trên cơ sở tính khả thi và mức độ tăng trưởng thực chất, thay vì chỉ nhìn vào các chỉ tiêu tham vọng. Chính sách cổ tức giai đoạn năm 2025 - 2026 cũng là chỉ báo quan trọng, phản ánh năng lực tạo dòng tiền và mức độ chia sẻ lợi ích với cổ đông.

Bên cạnh đó, các tờ trình liên quan đến tăng vốn, phát hành cổ phiếu, hoạt động M&A hay điều chỉnh cấu trúc tài chính có thể tác động trực tiếp đến giá trị doanh nghiệp và quyền lợi cổ đông, do đó cần được phân tích kỹ.

Thay đổi nhân sự cấp cao (HĐQT, BKS), đặc biệt với các doanh nghiệp bước vào nhiệm kỳ mới từ năm 2026, cũng là yếu tố đáng lưu ý khi đánh giá định hướng chiến lược trong giai đoạn tới.

Hay cách thức ban lãnh đạo trả lời các câu hỏi chất vấn tại đại hội cũng cho thấy rõ nhất năng lực điều hành và mức độ minh bạch trong quản trị doanh nghiệp.

Ở chiều ngược lại, có những nhóm thông tin rất dễ khiến các nhà đầu tư "mắc bẫy". Đó là những câu chuyện tăng trưởng dài hạn nhưng thiếu lộ trình cụ thể; các kế hoạch "tham vọng" nhưng không đi kèm nguồn lực thực thi. Hay các narrative (câu chuyện/ góc nhìn) ngành hấp dẫn, nhưng không phản ánh vào kết quả kinh doanh hiện tại.

Đáng chú ý, những phát biểu mang tính “truyền cảm hứng” nhiều hơn là dữ liệu cũng có thể khiến nhà đầu tư đưa ra quyết định thiếu thận trọng.

- Nhiều doanh nghiệp đặt kế hoạch tăng trưởng cao trong năm 2026, nhưng không phải kế hoạch nào cũng khả thi. Theo ông, nhà đầu tư nên đọc và phân tích những chỉ tiêu nào để đánh giá chất lượng thực chất của doanh nghiệp sau đại hội?

CEO FinSuccess Nguyễn Thành Trung: Kế hoạch kinh doanh cho năm mới tại Đại hội đồng cổ đông là thông số rất quan trọng, tuy nhiên không phải lúc nào cũng là con số “đáng tin”. Việc thực hiện so với kế hoạch thông thường cần xem một số yếu tố để có thể đánh giá quyết định xem liệu kế hoạch kinh doanh đó có thực sự đáng để kỳ vọng.

Bên cạnh các chỉ tiêu và tờ trình tại đại hội đồng cổ đông, nhà đầu tư cần xem xét thêm một số yếu tố mang tính nền tảng để đánh giá mức độ tin cậy của kế hoạch kinh doanh.

Thứ nhất, yếu tố quản trị doanh nghiệp. Thực tế cho thấy, các doanh nghiệp có vốn Nhà nước thường có xu hướng xây dựng kế hoạch thận trọng hơn, trong khi khối doanh nghiệp tư nhân thường lạc quan hơn trong đặt kế hoạch.

Bên cạnh đó, việc đối chiếu với lịch sử đặt kế hoạch là một tiêu chí quan trọng. Nhà đầu tư nên xem xét mức độ hoàn thành kế hoạch kinh doanh qua các năm để đánh giá “độ tin cậy” của ban lãnh đạo. Doanh nghiệp có tỷ lệ hoàn thành kế hoạch cao và ổn định thường cho thấy năng lực dự báo và điều hành tốt hơn.

Ngoài ra, đặc thù ngành nghề cũng là yếu tố không thể bỏ qua. Ngành nghề kinh doanh quá biến động cũng sẽ ảnh hưởng đến khả năng hoàn thành kế hoạch, doanh nghiệp có tính chu kỳ cao thì khả năng sát kế hoạch sẽ thấp hơn.

Nhà đầu tư cần thận trọng trước các ‘câu chuyện kỳ vọng’ trên thị trường (Ảnh minh họa)

"Không chỉ nâng hạng, bài toán là nâng chuẩn doanh nghiệp”

- Việc Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng ngày 8/4 vừa qua được xem là một cột mốc quan trọng .Theo ông, việc nâng hạng này tạo ra áp lực thay đổi thế nào đối với doanh nghiệp niêm yết, đặc biệt là nhóm VN30 (tập hợp 30 cổ phiếu có vốn hóa lớn và thanh khoản cao nhất) về minh bạch thông tin và chuẩn mực quản trị?

CEO FinSuccess Nguyễn Thành Trung: Việc Việt Nam được FTSE Russell chính thức nâng hạng không chỉ mang ý nghĩa biểu tượng, mà còn phản ánh quá trình cải cách kéo dài gần 13 năm của thị trường chứng khoán, từ hoàn thiện khung pháp lý, cơ chế giao dịch đến nâng cao tiêu chuẩn tiếp cận của nhà đầu tư quốc tế.

Về chuẩn mực quản trị và minh bạch, nhiều doanh nghiệp niêm yết (đặc biệt là nhóm VN30) đã có bước tiến đáng kể, thể hiện qua việc tăng cường công bố thông tin bằng tiếng Anh, minh bạch hơn trong chiến lược, ESG và hoạt động quan hệ nhà đầu tư (IR), đồng thời từng bước tiếp cận các chuẩn mực quốc tế như IFRS (Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc tế)

So với giai đoạn 5 năm trước, chất lượng quản trị đã được cải thiện rõ rệt, đặc biệt ở nhóm ngân hàng, tiêu dùng và một số doanh nghiệp hạ tầng.

Tuy vậy, mức độ cải thiện chưa đồng đều, khi nhóm vốn hóa lớn đi trước, trong khi các doanh nghiệp mid-cap (doanh nghiệp vốn hóa trung bình) và small-cap (doanh nghiệp vốn hóa nhỏ) vẫn chủ yếu dừng ở mức tuân thủ quy định, chưa thực sự hướng tới nhà đầu tư.

Việc được FTSE Russell nâng hạng đặt ra yêu cầu cao hơn về minh bạch và chuẩn mực quản trị đối với doanh nghiệp niêm yết (Ảnh minh họa)

- Vậy doanh nghiệp Việt Nam cần làm gì để không chỉ thu hút mà còn “giữ chân” dòng vốn ngoại trong bối cảnh các yêu cầu về free-float (cổ phiếu thực sự lưu hành tự do trên thị trường), thanh khoản và câu chuyện tăng trưởng ngày càng khắt khe, thưa ông?

CEO FinSuccess Nguyễn Thành Trung: Về khả năng hấp thụ dòng vốn ngoại, việc nâng hạng mở ra dư địa lớn cho dòng vốn, đặc biệt từ các quỹ đầu tư tham chiếu theo bộ chỉ số của FTSE Russell.

Dù vậy, để thu hút và giữ chân dòng vốn này, doanh nghiệp cần đáp ứng các điều kiện quan trọng như tỷ lệ cổ phiếu Free-float đủ lớn, dư địa sở hữu nước ngoài linh hoạt, thanh khoản ổn định và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, có thể định lượng.

Về tư duy tiếp cận vốn, hiện nay doanh nghiệp đang có sự chuyển dịch tích cực, từ phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng sang coi thị trường vốn là kênh huy động chiến lược. Trong bối cảnh mới, việc nâng hạng đặt ra yêu cầu cao hơn, buộc doanh nghiệp phải nâng cao năng lực giao tiếp với nhà đầu tư quốc tế, tái định vị chiến lược tăng trưởng và xây dựng câu chuyện dài hạn, thay vì chỉ tập trung vào các yếu tố ngắn hạn.

“Đánh cược vào câu chuyện" là nguyên nhân khiến nhiều nhà đầu tư thua lỗ

- Có quan điểm cho rằng nhiều nhà đầu tư đang "đánh cược vào câu chuyện" hơn là nền tảng doanh nghiệp. Ông nhìn nhận thế nào về xu hướng này?

CEO FinSuccess Nguyễn Thành Trung: Thực tế, đây không phải là câu chuyện mới, đặc biệt tại thị trường Việt Nam. Nhà đầu tư cá nhân thường bị cuốn theo “hot news”, các câu chuyện tăng giá nhanh, kỳ vọng lớn trong thời gian ngắn. Nhưng chính việc “đánh cược vào câu chuyện” này là một trong những nguyên nhân lớn nhất khiến nhiều người thua lỗ kéo dài trên thị trường.

Bởi vì bản chất của đầu tư không phải là đoán câu chuyện nào sẽ được kể tiếp, mà là hiểu doanh nghiệp đang thực sự tạo ra giá trị gì.

Tôi cần nhấn mạnh rằng, đầu tư là một hành trình dài hạn, đòi hỏi nghiên cứu, kỷ luật và kỳ vọng hợp lý.

Đằng sau mỗi cổ phiếu được giao dịch mỗi ngày là một doanh nghiệp, có dòng tiền, có lợi nhuận, có ban lãnh đạo và có chu kỳ phát triển riêng. Nếu bỏ qua những yếu tố đó, nhà đầu tư thực chất đang giao dịch cảm xúc, chứ không phải đầu tư.

Tuy nhiên, cần nhìn nhận một cách công bằng: Thị trường chứng khoán Việt Nam còn tương đối non trẻ.

Ở các thị trường phát triển, nơi mà phần lớn dòng tiền đến từ nhà đầu tư tổ chức, các quyết định đầu tư thường dựa trên nền tảng doanh nghiệp và định giá dài hạn nhiều hơn là các “câu chuyện ngắn hạn”. Việt Nam cũng sẽ đi theo xu hướng đó.

Đặc biệt, trong các giai đoạn quan trọng như nâng hạng thị trường, khi dòng vốn tổ chức tăng lên, tiêu chuẩn đầu tư sẽ dần thay đổi, và thị trường sẽ ngày càng “ít đất” hơn cho những câu chuyện thuần túy mang tính đầu cơ.

Với chúng tôi, “câu chuyện” không phải là vô nghĩa. Nhưng câu chuyện chỉ có giá trị khi nó được xây trên một nền tảng doanh nghiệp đủ tốt.

- Trong bối cảnh thị trường biến động và dòng tiền phân hóa mạnh, ông khuyến nghị nhà đầu tư nên “đi săn cổ phiếu” theo hướng ngắn hạn hay tích lũy dài hạn sau mùa đại hội đồng cổ đông?

CEO FinSuccess Nguyễn Thành Trung: Trước hết, tôi cho rằng nhà đầu tư không nên chờ đến Đại hội đồng cổ đông rồi mới bắt đầu “ra quyết định”. Đại hội nên là nơi để cập nhật và kiểm chứng, không phải là nơi để bắt đầu suy nghĩ về đầu tư.

Một nhà đầu tư có phương pháp rõ ràng sẽ bước vào Đại hội đồng cổ đông với sẵn một “framework” hoặc mô hình đánh giá doanh nghiệp của riêng mình. Những gì họ làm tại đại hội là bổ sung thêm dữ liệu, kiểm định lại giả định, và điều chỉnh kỳ vọng, chứ không phải nghe thông tin rồi ra quyết định một cách cảm tính.

Ngược lại, nếu không có phương pháp từ trước, rất dễ rơi vào trạng thái nghe câu chuyện hay đến kỳ vọng cao, rồi ra quyết định thiếu kiểm soát.

Trong bối cảnh thị trường hiện tại, biến động mạnh và dòng tiền phân hóa, điều này càng trở nên rủi ro.

FinSuccess giữ quan điểm nhất quán: Nhà đầu tư nên tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng tốt và lựa chọn tích lũy dài hạn, thay vì “đi săn” các cơ hội ngắn hạn mang tính thời điểm.

Thị trường luôn có những cơ hội trading ngắn hạn, nhưng đó không phải là cách bền vững để tạo ra tài sản. Ngược lại, việc đồng hành cùng doanh nghiệp tốt, với kỳ vọng hợp lý khoảng 20–25%/năm, mới là con đường có xác suất thành công cao hơn trong dài hạn.

Nói một cách đơn giản, ngắn hạn là "cuộc chơi" của cảm xúc và dòng tiền. Dài hạn là cuộc chơi của giá trị và kỷ luật. Và phần thưởng lớn trên thị trường thường thuộc về những người đủ kiên nhẫn để đi theo vế thứ hai.

- Trân trọng cảm ơn ông đã trả lời phỏng vấn!

Trang Nhung