Khang Điền chốt ngày họp ĐHĐCĐ 2026, hé lộ nhiều vấn đề tài chính đáng chú ý

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (HoSE: KDH) vừa công bố ngày đăng ký cuối cùng để chốt danh sách cổ đông tham dự Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên năm 2026 là ngày 25/03/2026.

Theo nghị quyết HĐQT, đại hội dự kiến được tổ chức vào tháng 6/2026. Những năm gần đây, ĐHĐCĐ của Khang Điền thường diễn ra tại TP.HCM, nơi doanh nghiệp đặt trụ sở chính. Tuy nhiên, thời gian và địa điểm cụ thể sẽ được công ty thông báo trong thư mời gửi tới cổ đông sau khi hoàn tất danh sách tham dự.

ĐHĐCĐ thường niên là sự kiện quan trọng đối với các doanh nghiệp niêm yết khi ban lãnh đạo trình cổ đông thông qua kế hoạch kinh doanh, định hướng đầu tư cũng như các quyết định liên quan đến chiến lược phát triển trong năm tài chính mới. Với Khang Điền, kỳ đại hội năm nay dự kiến thu hút sự chú ý khi doanh nghiệp vừa ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng đáng kể, song bức tranh tài chính vẫn tồn tại nhiều điểm cần theo dõi.

Khang Điền sắp họp cổ đông giữa lúc nợ vay vượt 10.000 tỷ đồng.

Ở diễn biến khác, vào giữa tháng 2/2026, Khang Điền đã thông qua chủ trương để công ty con thực hiện thương vụ M&A quy mô lớn trong lĩnh vực bất động sản. Cụ thể, HĐQT doanh nghiệp chấp thuận để Công ty TNHH Kinh doanh Bất động sản Phúc Thông - đơn vị do Khang Điền sở hữu 99% vốn - nhận chuyển nhượng 99% vốn điều lệ tại CTCP Phát triển Bất động sản An Lập. Tổng giá trị thương vụ được công bố lên tới hơn 2.552 tỷ đồng.

Ban điều hành được giao triển khai và hoàn tất các thủ tục cần thiết để khép lại giao dịch. Doanh nghiệp mục tiêu là một công ty bất động sản được thành lập hơn ba năm nhưng có tốc độ tăng vốn khá nhanh trong thời gian ngắn.

Động thái thâu tóm doanh nghiệp bất động sản mới được xem là bước đi nhằm mở rộng quỹ đất hoặc gia tăng danh mục dự án của Khang Điền trong giai đoạn tới, khi thị trường bất động sản đang dần có dấu hiệu phục hồi sau giai đoạn trầm lắng.

Song song với các hoạt động đầu tư, kết quả kinh doanh của Khang Điền trong năm 2025 ghi nhận sự cải thiện rõ rệt. Theo báo cáo tài chính hợp nhất, doanh thu thuần cả năm đạt gần 4.700 tỷ đồng, tăng khoảng 43% so với năm trước. Trong đó, doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản tiếp tục đóng vai trò chủ lực khi mang về hơn 4.600 tỷ đồng.

Nhờ doanh thu tăng trưởng, lợi nhuận sau thuế của Khang Điền đạt khoảng 1.100 tỷ đồng, tăng 30% so với năm 2024. Đây cũng là mức lợi nhuận ròng cao nhất mà doanh nghiệp ghi nhận trong ba năm gần đây.

Riêng quý IV/2025, doanh thu thuần đạt 1.816,3 tỷ đồng, giảm 11,3% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp đạt 1.289,6 tỷ đồng, tăng 42%, kéo biên lợi nhuận gộp lên mức khoảng 71%. Sau khi trừ các chi phí hoạt động, lợi nhuận trước thuế đạt 983,3 tỷ đồng, tăng gần 95% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 793 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.

Lũy kế cả năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần 4.673,8 tỷ đồng, tăng 42,6%. Lợi nhuận gộp đạt 2.775,8 tỷ đồng, tăng 59,6%, tương ứng biên lợi nhuận gộp đạt 59,4%.

Tuy nhiên, khi xét đến dòng tiền, bức tranh tài chính của Khang Điền lại cho thấy nhiều điểm đáng chú ý. Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, năm 2025 doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 3.174,7 tỷ đồng. Dù mức âm này đã giảm so với con số âm 3.647,5 tỷ đồng của năm 2024, đây vẫn là năm thứ năm liên tiếp dòng tiền kinh doanh của Khang Điền ở trạng thái âm.

Trước đó, năm 2021 dòng tiền kinh doanh của doanh nghiệp âm 2.010 tỷ đồng; năm 2022 âm 1.047 tỷ đồng; năm 2023 âm 1.543 tỷ đồng; năm 2024 âm 3.647,5 tỷ đồng.

Nguyên nhân chính của tình trạng này đến từ việc gia tăng các khoản phải thu và hàng tồn kho trong quá trình triển khai dự án. Trong năm 2025, các khoản phải thu tăng thêm 2.398,1 tỷ đồng, hàng tồn kho tăng 281,4 tỷ đồng, trong khi các khoản phải trả lại giảm 1.483,2 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp đã chi 828,9 tỷ đồng để trả lãi vay và 297,7 tỷ đồng tiền thuế thu nhập doanh nghiệp trong năm.

Do dòng tiền từ hoạt động kinh doanh chưa đủ bù đắp nhu cầu vốn, Khang Điền tiếp tục phụ thuộc đáng kể vào dòng tiền từ hoạt động tài chính. Trong năm 2025, tiền thu từ đi vay đạt 5.458,6 tỷ đồng, tăng hơn 25% so với năm 2024. Sau khi trả nợ gốc vay 2.407,4 tỷ đồng, dòng tiền tài chính thuần vẫn đạt dương 3.192,1 tỷ đồng.

Tính đến ngày 31/12/2025, tổng dư nợ vay của Khang Điền đạt 10.149,4 tỷ đồng, tăng khoảng 33% so với cuối năm trước. Trong đó, vay dài hạn chiếm 8.347,6 tỷ đồng, còn vay ngắn hạn đạt 1.801,8 tỷ đồng. Chi phí lãi vay thực trả trong năm 2025 lên tới 828,9 tỷ đồng, tăng hơn 11% so với năm trước. Con số này cho thấy áp lực tài chính ngày càng gia tăng khi quy mô vay nợ của doanh nghiệp mở rộng.

Xét về cơ cấu tài sản, tính đến cuối năm 2025 tổng tài sản của Khang Điền đạt 34.064,3 tỷ đồng, tăng 10,8% so với đầu năm. Trong đó, hàng tồn kho chiếm 23.264,4 tỷ đồng, tương đương khoảng 68,3% tổng tài sản. Phần lớn giá trị tồn kho nằm ở các dự án bất động sản đang trong quá trình phát triển.

Ngoài ra, chi phí xây dựng cơ bản dở dang đạt 1.730,6 tỷ đồng, chiếm khoảng 5,1% tổng tài sản. Điều này đồng nghĩa gần 73% tổng tài sản của doanh nghiệp đang nằm ở các dự án dở dang hoặc chưa hoàn thiện.

Do đó, tiền và tương đương tiền cuối năm đạt 2.546,6 tỷ đồng, giảm 17,7% so với đầu năm, phần nào phản ánh áp lực cân đối dòng tiền.

Không chỉ đối mặt với vấn đề dòng tiền, Khang Điền còn bị nêu tên trong kết luận thanh tra liên quan đến hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp.

Ngày 06/02/2026, Thanh tra Chính phủ ban hành Kết luận thanh tra số 46/KL-TTCP về việc chấp hành chính sách, pháp luật trong phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ và sử dụng nguồn tiền từ trái phiếu. Kết luận thanh tra đề cập tới 26 doanh nghiệp với tổng cộng 271 mã trái phiếu, tổng giá trị hơn 119.770 tỷ đồng. Trong danh sách này có sự xuất hiện của Khang Điền.

Theo cơ quan thanh tra, doanh nghiệp chưa công bố đầy đủ một số thông tin theo quy định như mục đích phát hành, thời điểm giải ngân, ngày dự kiến phát hành và thông tin về tài sản bảo đảm. Ngoài ra, công ty cũng chậm công bố báo cáo tài chính định kỳ và chưa minh bạch hoàn toàn về tình hình sử dụng vốn, thanh toán gốc và lãi trái phiếu. Đáng chú ý, Khang Điền đã sử dụng hơn 100 tỷ đồng từ một số đợt phát hành trái phiếu không đúng phương án đã được phê duyệt hoặc công bố.

Trước đó, ngày 22/01/2026, Cục Thuế TP.HCM cũng ban hành quyết định xử phạt vi phạm hành chính về thuế đối với doanh nghiệp này. Theo kết luận kiểm tra năm 2024, công ty có hành vi khai sai nhưng không làm thiếu số thuế phải nộp, mức phạt hành chính là 26 triệu đồng.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu KDH đang giao dịch ở vùng giá thấp nhất trong hơn 6 tháng. Kết phiên ngày 06/03/2026, cổ phiếu KDH dừng ở mức 25.700 đồng/cổ phiếu, giảm 3,93% so với phiên trước. Khối lượng giao dịch khớp lệnh đạt hơn 4,1 triệu cổ phiếu. Với mức giá này, vốn hóa thị trường của Khang Điền vào khoảng 28.840 tỷ đồng.

Trong bối cảnh doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng nhưng vẫn đối mặt nhiều thách thức về dòng tiền và cấu trúc tài chính, kỳ ĐHĐCĐ thường niên 2026 được kỳ vọng sẽ cung cấp thêm thông tin về kế hoạch kinh doanh, chiến lược huy động vốn cũng như tiến độ triển khai các dự án trong thời gian tới.

Xuân Bắc