Chứng khoán tuần qua: VN-Index hồi phục tích cực nhưng chưa đủ xác nhận xu hướng mới

Thị trường toàn cầu vẫn tăng bất chấp áp lực lãi suất

Tuần qua, thị trường tài chính quốc tế tiếp tục ghi nhận diễn biến tích cực dù hàng loạt ngân hàng trung ương lớn phát đi thông điệp duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài hơn dự kiến.

Tại Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5-3,75%, song các dự báo mới cho thấy gần một nửa thành viên Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) vẫn để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm ít nhất một lần trong năm nay. Thị trường lãi suất tương lai hiện đang định giá xác suất khoảng 70% Fed sẽ nâng lãi suất trước tháng 9.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) nâng lãi suất lên khoảng 1%, mức cao nhất trong hơn ba thập kỷ. Đây là bước đi tiếp theo trong quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ sau nhiều năm duy trì lãi suất siêu thấp.

Dù vậy, chứng khoán toàn cầu vẫn duy trì xu hướng đi lên. Chỉ số Kospi của Hàn Quốc tăng 11,4%, Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 4%. Tại Mỹ, Nasdaq tiếp tục dẫn dắt thị trường với mức tăng 2,4%, trong khi S&P 500 ghi nhận tuần tăng thứ 11 trong 12 tuần gần nhất.

Diễn biến này cho thấy dòng tiền toàn cầu vẫn đang tập trung vào nhóm cổ phiếu công nghệ và trí tuệ nhân tạo (AI). Nói cách khác, áp lực lãi suất cao hiện chưa đủ sức làm chậm lại kỳ vọng tăng trưởng của các doanh nghiệp công nghệ hàng đầu thế giới.

Trên thị trường hàng hóa, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông vẫn là yếu tố chi phối tâm lý nhà đầu tư.

Việc đàm phán hạt nhân Mỹ - Iran bất ngờ bị hoãn khiến nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu quay trở lại. Tuy nhiên, giá dầu vẫn giảm mạnh so với các mức đỉnh được thiết lập hồi quý I. Kết tuần, dầu WTI giảm gần 9% xuống 77,5 USD/thùng, trong khi dầu Brent giảm 7,7%, còn khoảng 80,6 USD/thùng.

Dù vậy, mặt bằng giá năng lượng hiện vẫn cao hơn đáng kể so với giai đoạn trước khi xung đột bùng phát, đồng nghĩa áp lực lạm phát toàn cầu chưa thể sớm biến mất.

Ở chiều ngược lại, giá vàng tiếp tục suy yếu khi đồng USD tăng mạnh. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã tăng hơn 1% trong tuần và lên mức cao nhất trong vòng một năm. Việc Fed duy trì lập trường cứng rắn khiến nhu cầu nắm giữ tài sản không sinh lãi như vàng giảm đáng kể.

Nhịp hồi phục kỹ thuật cần thêm thời gian kiểm chứng

Trong nước, VN-Index đóng cửa tuần tại 1.824,53 điểm, tăng 32,88 điểm, tương đương 1,84%, qua đó chấm dứt chuỗi 4 tuần giảm liên tiếp.

Tuy nhiên, đằng sau mức tăng này là sự đóng góp áp đảo từ nhóm cổ phiếu Vingroup. Riêng VIC, VHM và VPL đã đóng góp khoảng 23,6 điểm cho chỉ số, tương đương hơn 70% tổng mức tăng của VN-Index trong tuần.

Bên cạnh đó, độ rộng thị trường cải thiện rõ rệt khi số lượng cổ phiếu tăng giá áp đảo nhóm giảm giá với tỷ lệ khoảng 4:1. Các nhóm ngành ghi nhận diễn biến tích cực gồm chứng khoán, bán lẻ, hàng không và nhóm cổ phiếu họ Vingroup.

Thanh khoản cũng phục hồi đáng kể. Giá trị giao dịch bình quân toàn thị trường đạt khoảng 22.200 tỷ đồng/phiên, tăng 28% so với tuần trước. Dù vậy, nếu tính từ đầu tháng 6, thanh khoản vẫn thấp hơn khoảng 25% so với tháng 5, cho thấy dòng tiền chưa thực sự quay trở lại mạnh mẽ.

Một điểm đáng lưu ý khác là áp lực bán từ nhà đầu tư nước ngoài vẫn chưa hạ nhiệt. Khối ngoại tiếp tục bán ròng gần 2.900 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 14 liên tiếp. Lũy kế từ đầu năm, giá trị bán ròng đã vượt 78.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 3 tỷ USD.

Mặc dù thị trường đã ghi nhận sự cải thiện về điểm số, độ rộng và thanh khoản, nhưng nhiều dấu hiệu cho thấy đây có thể mới chỉ là một nhịp hồi phục kỹ thuật sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài.

Thực tế, kể từ vùng đáy hình thành sau cú sốc thuế quan hồi tháng 4/2025, VN-Index chưa từng có chuỗi giảm quá 5 tuần liên tiếp. Việc thị trường phục hồi sau 4 tuần giảm vì vậy chưa đủ để xác nhận một xu hướng tăng mới.

Về mặt kỹ thuật, chỉ số đã lấy lại đường trung bình động MA100, qua đó củng cố vùng hỗ trợ 1.760 - 1.800 điểm. Tuy nhiên, phía trên đang xuất hiện vùng kháng cự khá mạnh quanh 1.830 - 1.845 điểm, nơi hội tụ của các đường MA20 và MA50.

Trong kịch bản cơ sở, VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động tích lũy trong biên độ 1.800 - 1.845 điểm trong tuần tới thay vì hình thành một xu hướng tăng rõ ràng.

Các chuyên gia chứng khoán cho rằng, bối cảnh hiện tại cho thấy thị trường đang chịu tác động đồng thời từ hai yếu tố trái chiều.

Một mặt, dòng tiền đang có xu hướng cải thiện tại một số nhóm ngành như chứng khoán, logistics, điện, xây dựng vật liệu xây dựng và nhóm Vingroup. Mặt khác, môi trường lãi suất toàn cầu cao kéo dài cùng xu hướng mạnh lên của đồng USD vẫn tạo áp lực đáng kể lên các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Do đó, chiến lược phù hợp ở thời điểm hiện nay vẫn là duy trì sự thận trọng. Nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị rủi ro, chủ động chốt lời từng phần đối với các vị thế đã tăng mạnh và duy trì tỷ trọng tiền mặt ở mức hợp lý.

Những nhịp rung lắc hoặc điều chỉnh quanh vùng kháng cự hiện tại có thể là cơ hội để tích lũy dần các cổ phiếu đang thu hút dòng tiền, thay vì vội vàng gia tăng tỷ trọng khi xu hướng chưa được xác nhận hoàn toàn.

Nói cách khác, nhịp hồi phục vừa qua đã phần nào giải tỏa tâm lý thị trường, nhưng để hình thành một chu kỳ tăng mới, VN-Index vẫn cần thêm những tín hiệu xác nhận từ dòng tiền và sự lan tỏa của đà tăng trên diện rộng.

Trần Hương