Chứng khoán sau kỳ nghỉ lễ: Tiếp đà hồi phục hay bước vào nhịp điều chỉnh?

Phó Tổng Giám đốc Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS) Đỗ Thanh Phong nhấn mạnh khi trao đổi với phóng viên Cơ quan Báo và Phát thanh, Truyền hình Hà Nội về diễn biến thị trường.

- Ông đánh giá thế nào về diễn biến thị trường chứng khoán thời gian qua, đặc biệt là nhịp hồi phục gần đây?

-Từ đầu năm đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua những biến động tương đối mạnh, trong đó nguyên nhân chủ yếu đến từ các yếu tố kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước. Các yếu tố như mặt bằng lãi suất, áp lực tỷ giá cũng như những diễn biến phức tạp của tình hình địa chính trị toàn cầu đã tác động đáng kể đến tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt là dòng vốn ngoại có xu hướng suy giảm.

Trong bối cảnh đó, thị trường xuất hiện các giai đoạn điều chỉnh rõ nét, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư trước các rủi ro vĩ mô. Tuy nhiên, điểm tích cực là các nhịp điều chỉnh này không kéo dài và dần được hấp thụ bởi dòng tiền trong nước. Trong phiên giao dịch cuối cùng trước đợt nghỉ lễ, cũng là phiên cuối cùng của tháng 4, chỉ số VN-Index dừng tại 1.854,1 điểm. Tính chung trong tháng 4, chỉ số có mức tăng ấn tượng 10,73%.

Phó Tổng Giám đốc Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam Đỗ Thanh Phong. Ảnh: NVCC

Theo tôi, nhịp hồi phục gần đây là một tín hiệu tích cực. Điều này thể hiện rõ ở việc dòng tiền nội đang quay lại thị trường với tâm lý ổn định hơn so với giai đoạn trước. Bên cạnh đó, độ rộng thị trường đã có sự cải thiện, không chỉ tập trung ở một vài mã riêng lẻ mà bắt đầu có sự lan tỏa nhất định. Các nhóm cổ phiếu dẫn dắt cũng dần được xác định rõ hơn, tạo nền tảng cho xu hướng vận động của thị trường trong thời gian tới.

- Những động lực chính nào nâng đỡ thị trường, thưa ông?

- Thị trường được nâng đỡ bởi một số động lực chính. Thứ nhất, chính sách điều hành của Ngân hàng Nhà nước đang theo hướng hạ nhiệt mặt bằng lãi suất. Việc duy trì lãi suất ở mức hợp lý giúp giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp, đồng thời làm tăng sức hấp dẫn tương đối của kênh chứng khoán so với các kênh đầu tư khác.

Thứ hai, diễn biến tích cực của một số nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đã đóng vai trò dẫn dắt thị trường. Đây là nhóm có ảnh hưởng lớn đến chỉ số chung, do đó khi nhóm này tăng trưởng tích cực sẽ tạo hiệu ứng lan tỏa nhất định về mặt tâm lý.

Thứ ba, kết quả kinh doanh quý I của nhiều doanh nghiệp lớn ghi nhận sự tăng trưởng tích cực. Điều này góp phần củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng phục hồi của doanh nghiệp sau giai đoạn khó khăn trước đó.

Thứ tư, chính sách điều hành của Chính phủ tiếp tục duy trì sự ổn định và định hướng hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Đây là yếu tố nền tảng giúp thị trường duy trì sự ổn định trong trung và dài hạn.

Theo quan điểm cá nhân, sự kết hợp của các yếu tố trên, đặc biệt là yếu tố chính sách và kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp lớn đang đóng vai trò then chốt trong việc giữ nhịp cho thị trường trong giai đoạn hiện nay.

- Khối ngoại liên tiếp bán ròng trong thời gian qua. Vì sao, thưa ông?

-Việc khối ngoại liên tục bán ròng thời gian qua chủ yếu xuất phát từ các yếu tố mang tính toàn cầu hơn là vấn đề nội tại của thị trường Việt Nam. Một trong những nguyên nhân chính là mặt bằng lãi suất USD vẫn duy trì ở mức cao, khiến dòng vốn quốc tế có xu hướng quay trở lại các thị trường phát triển, nơi có mức sinh lời an toàn hơn.

Bên cạnh đó, áp lực tỷ giá khiến VND mất giá tương đối so với USD trong một số giai đoạn cũng làm giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ tài sản bằng VND đối với nhà đầu tư nước ngoài.

Ngoài ra, xu hướng tái cơ cấu danh mục đầu tư toàn cầu đã diễn ra từ năm 2024 và vẫn đang tiếp diễn. Điều này dẫn đến việc dòng vốn ngoại có sự dịch chuyển giữa các thị trường, trong đó Việt Nam cũng chịu tác động nhất định.

Khối ngoại có thể quay lại mua ròng khi một số điều kiện được cải thiện như: Áp lực tỷ giá giảm bớt, chính sách tiền tệ toàn cầu chuyển sang xu hướng nới lỏng thông qua việc cắt giảm lãi suất và định giá thị trường Việt Nam trở nên hấp dẫn hơn so với khu vực. Đây sẽ là các yếu tố quan trọng để thu hút lại dòng vốn ngoại trong thời gian tới.

- Ông dự báo thị trường sẽ diễn biến ra sao sau kỳ nghỉ lễ?

-Trong giai đoạn trước kỳ nghỉ lễ dài, thị trường thường có xu hướng giao dịch thận trọng hơn, và thực tế thời gian qua cho thấy thị trường vẫn tăng điểm nhưng chủ yếu tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn, chưa có sự lan tỏa rộng.

Diễn biến phân hóa và trồi sụt trước kỳ nghỉ phản ánh việc dòng tiền lớn chưa thực sự quay trở lại thị trường. Đồng thời, thông tin về kết quả kinh doanh quý I-2026 của các doanh nghiệp lớn đã phần nào được phản ánh vào giá, khiến động lực tăng trưởng ngắn hạn trở nên hạn chế hơn. Do đó, theo quan điểm của tôi, sau kỳ nghỉ lễ, thị trường nhiều khả năng tiếp tục xu hướng phân hóa và có thể xuất hiện các nhịp dao động tăng – giảm đan xen. Xu hướng chung chưa có sự thay đổi lớn nếu không xuất hiện thêm các yếu tố hỗ trợ mới đủ mạnh.

Thị trường chứng khoán tăng điểm mạnh trong tháng 4. Ảnh: PV

Cơ sở của dự báo này đến từ việc dòng tiền lớn chưa thực sự quay lại, trong khi các thông tin hỗ trợ ngắn hạn đã dần được phản ánh. Tuy nhiên, nếu thanh khoản cải thiện và dòng tiền quay lại rõ nét hơn, thị trường hoàn toàn có thể chuyển sang trạng thái tích cực hơn trong giai đoạn tiếp theo.

-Vậy, ông đánh giá thế nào về triển vọng thị trường từ nay đến cuối năm?

- Trong trung và dài hạn, tôi đánh giá triển vọng thị trường là tích cực, dù sẽ đi kèm với những nhịp rung lắc mạnh. Một trong những yếu tố quan trọng là định hướng của Chính phủ trong việc phát triển thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh kênh tín dụng ngân hàng đang dần tiệm cận các giới hạn tăng trưởng. Điều này sẽ tạo dư địa lớn cho thị trường phát triển trong thời gian tới.

Bên cạnh đó, kỳ vọng về việc nâng hạng thị trường từ cận biên lên mới nổi cũng là một động lực quan trọng, có thể thu hút thêm dòng vốn quốc tế trong trung hạn. Đồng thời, triển vọng duy trì mặt bằng lãi suất VND ở mức hợp lý và sự cải thiện trong hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp lớn sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thị trường sẽ có sự phân hóa rất mạnh. VN-Index chịu ảnh hưởng lớn từ các cổ phiếu vốn hóa lớn, do đó chỉ số có thể tăng mạnh trong khi nhiều cổ phiếu riêng lẻ không có mức tăng tương ứng.

Theo quan điểm cá nhân, VN-Index hoàn toàn có thể hướng tới vùng điểm cao hơn đáng kể so với hiện tại và có thể vượt mốc 2.000 điểm. Tuy nhiên, để đạt được mức này, thị trường cần hội tụ đồng thời nhiều yếu tố thuận lợi, bao gồm dòng tiền mạnh, môi trường vĩ mô ổn định và sự tăng trưởng bền vững của các doanh nghiệp lớn trong các quý tới.

- Trân trọng cảm ơn ông!

Hương Thủy