VCI vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng doanh thu và tiềm năng tăng giá cổ phiếu

Theo đó, quý II/2026, VCI ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 270,8 tỷ đồng, tăng 28,05% so với cùng kỳ năm trước và lợi nhuận sau thuế đạt 250,6 tỷ đồng, tăng 36,26% nhờ ghi nhận tăng trưởng doanh thu ở mảng cho vay margin đạt 463,02 tỷ đồng, tăng 79,67% và đóng góp hơn 39% trong cơ cấu doanh thu và tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao.

Bên cạnh đó, mảng môi giới ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn khi doanh thu ghi nhận đạt 225,6 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ.

Ở diễn biến ngược lại, danh mục tự doanh (FVTPL, HTM, AFS) ghi nhận phân hóa mạnh, mức tăng trưởng phân hóa và có biên độ lớn cho thấy phần lớn doanh thu đến từ mảng tự doanh phụ thuộc khá nhiều vào tiềm năng của các lớp tài sản đầu tư.

Theo đó, doanh thu mảng tự doanh sụt giảm đáng kể khi doanh thu đạt 472,6 tỷ đồng, giảm 29,75% so với cùng kỳ. Đáng chú ý ở mục chứng khoán chờ bán (AFS) ghi nhận doanh thu 228.6 tỷ đồng tăng 181.92%. Trong khi đó, danh mục FVTPL doanh thu giảm tới 58,9% so với cùng kỳ, ghi nhận còn 237,76 tỷ đồng, chiếm 20,3% doanh thu.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, VCI ghi nhận doanh thu hoạt động 2.582,3 tỷ đồng, tăng 28,5% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế và sau thuế lần lượt đạt 674,7 tỷ đồng tăng 19,08% và 591,3 tỷ đồng, tăng 23,51% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận trước thuế giảm 2 điểm phần trăm xuống còn 26,1% và biên lợi nhuận sau thuế giảm nhẹ còn 22,9%.

Theo chứng khoán BETA, quy mô cho vay margin của VCI hiện tại chỉ mới đạt khoảng 1 lần so với vốn chủ sở hữu, cho thấy tiềm năng tăng trưởng doanh thu tích cực từ mảng cho vay margin.

Biên lãi cho vay margin bình quân có tín hiệu tăng nhẹ trong khi lãi vay bình quân của doanh nghiệp vẫn duy trì ổn định giúp cho biên lãi doanh thu bình quân được mở rộng

Tính đến ngày 30/6/2026, tổng tài sản của VCI ghi nhận đạt 39.727 tỷ đồng, tăng 81,42% so với cùng kỳ năm trước. Về cơ cấu nguồn vốn, nợ ngắn hạn ghi nhận tăng 145,17% so với cùng kỳ, đạt 22,229 tỷ đồng. Trong khi nợ dài hạn ghi nhận giảm nhẹ còn 359 tỷ đồng. Cuối quý II/2026, vốn chủ sở hữu đạt 17.137 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước.

Về cơ cấu tài sản ngắn hạn, chủ yếu vẫn là chứng khoán chờ bán AFS với tổng giá trị lên tới 14.047 tỷ đồng, khoản FVTPL ghi nhận đạt 2.463 tỷ đồng. Trong khi đó, tiền gửi có kỳ hạn giảm còn khoảng 300 tỷ đồng.

Một điểm sáng đáng chú ý trong danh mục đầu tư của VCI là khoản đầu tư hơn 389 tỷ đồng vào CTCP Hadasa Holdings. Đây là khoản đầu tư mới xuất hiện vào 6 tháng đầu năm 2026.

Theo thông tin được công bố trên Hadasa Holdings, hiện doanh nghiệp đang sở hữu và điều hành các Thương hiệu FnB như D1 Concepts (Chuỗi Nhà hàng Quảng Đông - San Fu Lou, Nhà hàng Việt Nam - Dì Mai, Nhà hàng Nhật - Sorae, Nhà hàng Âu - Sens Dine & Wine), Chuỗi thương hiệu đồ uống KATINAT, Phê La, Si Mer.

Theo thông tin công bố, thương hiệu Công ty D1-concepts được thành lập năm 2012 ban đầu được thành lập dựa trên vốn đầu tư từ nước ngoài với đại diện là bà Trương Nguyễn Thiên Kim.

Tiếp đến, năm 2016 chuỗi thương hiệu cà phê, trà sữa đình đám Katinat chính thức được thành lập. Nối tiếp thành công của Katinat, năm 2021 thương hiệu trà sữa Phê La chính thức ra mắt thị trường, gây thu hút đông đảo giới trẻ.

Theo thuyết minh báo cáo tài chính của VCI cho thấy, các bên liên quan đến Hadasa Holdings gồm: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư Chứng khoán Bản Việt, Quỹ Đầu tư Cân bằng Bản Việt; CTCP Sữa Quốc tế LOF có cùng thành viên HĐQT.

Được biết ông Tô Hải hiện đang là Thành viên HĐQT Vietcap đồng thời là chủ tịch HĐQT cổ phần sữa Quốc tế LOF. Trong khi đó, bà Trương Nguyễn Thiên Kim được biết tới là vợ ông Tô Hải. Trước đó, bà Thiên Kim còn là cổ đông lớn tại Vietcap.

Ngoài ra, VCI còn ghi nhận khoản giao dịch mua cổ phiếu chưa niêm yết từ bà Trương Nguyễn Thiên Kim (vợ ông Tô Hải) bằng với giá trị đầu tư vào Hasada Holdings. Tuy nhiên, hiện nay Vietcap vẫn chưa tiết lộ số cổ phần đang nắm giữ tại doanh nghiệp này và chưa lý giải đây là khoản đầu tư tài chính hoặc nhằm thay đổi chủ sở hữu.

Trên thị trường chứng khoán, phiên giao dịch sáng ngày 20/8 cổ phiếu VCI kết phiên vào 20.700 đồng/cp, giảm khoảng 1,19% so với đầu phiên. So với thời điểm tăng trần ngày 4/3, VCI lập đỉnh với giá 40.850 đồng/cp, thì thị giá hiện tại đã giảm gần 50% giá trị. Kéo theo vốn hóa giảm từ 34.726 tỷ đồng xuống còn 23.851 tỷ đồng.

Theo phân tích từ chứng khoán BETA, định giá P/B của cổ phiếu VCI hiện vẫn đang nằm trong mức định giá hấp dẫn khi hiện tại P/B chỉ đạt 1.5x. So với mức trung bình 5 năm là 2.4x thì P/B của VCI thời điểm này vẫn đang thấp hơn rất nhiều.

Về định giá P/E hiện tại của VCI chỉ đạt 17.4x thấp hơn P/E trung bình 5 năm là 24.7x. Vì thế VCI vẫn còn nhiều dư địa để phát triển.

 Diễn biến P/B và P/E của VCI trong 5 năm. 

Mới đây, 19/8 Chứng khoán Vietcap vừa công bố thông tin về việc thay đổi đăng ký niêm yết. Theo đó, VCI niêm yết thêm 4,6 triệu cổ phiếu với tổng giá trị là 46 tỷ đồng. Sau khi thay đổi, tổng số lượng chứng khoán của VCI hiện đang niêm yết lên 1.152.231.925 cổ phiếu kéo theo tổng giá trị tăng lên 11.522.319.250.000 đồng. Theo doanh nghiệp, hiệu lực thay đổi niêm yết bắt đầu từ ngày 21/8.

Thơ Hoàng