SEC lần đầu đề xuất khung pháp lý riêng cho tài sản crypto

Ngày 18/8, SEC công bố đề xuất mang tên “Regulation Crypto Assets”, trong đó thiết lập hai mức miễn đăng ký chứng khoán liên bang dành cho các hoạt động phát hành tài sản crypto. Đây được xem là bước chuyển đáng chú ý trong cách tiếp cận của cơ quan quản lý Mỹ đối với thị trường tài sản số.

Theo đề xuất, tổ chức phát hành có thể được miễn đăng ký đối với hoạt động huy động tối đa 5 triệu USD trong thời hạn 4 năm, áp dụng một lần. Một cơ chế khác cho phép huy động tối đa 75 triệu USD trong mỗi 12 tháng, đi kèm yêu cầu công bố báo cáo tài chính định kỳ.

Đề xuất cũng đưa ra cơ chế “safe harbor” có điều kiện. Theo đó, một tài sản crypto có thể không bị xem là “hợp đồng đầu tư” theo luật chứng khoán nếu tổ chức phát hành đã hoàn thành hoặc chấm dứt vĩnh viễn các hoạt động quản lý thiết yếu mà họ đã cam kết thực hiện.

SEC lần đầu đề xuất khung pháp lý riêng cho tài sản crypto

SEC đồng thời đề xuất loại bỏ yêu cầu đăng ký chứng khoán ở cấp bang đối với một số đợt chào bán và giao dịch trên thị trường thứ cấp được thực hiện theo khuôn khổ mới.

Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết cơ quan này đang xây dựng một hướng tiếp cận mới đối với tài sản crypto thông qua gói miễn trừ, nhằm tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động huy động vốn và thúc đẩy đổi mới tại Mỹ.

Động thái của SEC được đưa ra chỉ vài ngày sau khi cơ quan này hủy cuộc họp dự kiến ngày 14/8 với lý do phát sinh vấn đề về lịch làm việc. Thời điểm công bố đề xuất khiến thị trường và nhiều doanh nghiệp trong ngành bất ngờ.

Bộ quy tắc mới được xây dựng trên cơ sở hướng dẫn diễn giải chung do SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) ban hành hồi tháng 3/2026 về cách áp dụng luật chứng khoán liên bang đối với tài sản crypto.

Đây cũng là một trong những động thái chính sách đáng chú ý đầu tiên của SEC dưới thời Chủ tịch Paul Atkins, trong bối cảnh cơ quan này đã thay đổi đáng kể cách tiếp cận đối với ngành tài sản số so với nhiệm kỳ của cựu Chủ tịch Gary Gensler.

Trong thời gian qua, SEC đã rút lại một số vụ kiện nhằm vào các doanh nghiệp lớn trong ngành tài sản số, trong đó có Coinbase và Binance. Những thay đổi này cho thấy cơ quan quản lý Mỹ đang chuyển từ cách tiếp cận thiên về thực thi sang xây dựng một khuôn khổ quy định rõ ràng hơn cho thị trường.

Tuy nhiên, đề xuất “Regulation Crypto Assets” vẫn đối mặt với câu hỏi về tính ổn định trong dài hạn. Đây là quy định do cơ quan hành pháp xây dựng, không phải đạo luật được Quốc hội Mỹ thông qua. Trong khi đó, Đạo luật CLARITY về khung pháp lý cho thị trường tài sản số vẫn đang được xem xét tại Thượng viện.

Một số lãnh đạo trong ngành lo ngại quy định của SEC có thể thay đổi nếu chính quyền Mỹ trong tương lai có quan điểm khác về tài sản số. Điều này đặt ra vấn đề về khả năng duy trì một môi trường pháp lý ổn định cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư.

Theo kế hoạch, SEC sẽ mở thời gian 60 ngày để công chúng góp ý kể từ khi đề xuất được đăng trên Công báo Liên bang. Thời hạn lấy ý kiến dự kiến kết thúc vào khoảng giữa tháng 10/2026. Sau đó, SEC sẽ xem xét các phản hồi trước khi tiến hành xây dựng quy tắc chính thức.

Trong khi đó, Thượng viện Mỹ dự kiến tiến hành bỏ phiếu thủ tục vào ngày 15/9 để xem xét đưa Đạo luật CLARITY ra thảo luận. Nếu được thông qua, đạo luật này có thể trở thành cơ sở pháp lý quan trọng hơn cho thị trường tài sản số, đồng thời thay thế hoặc bổ sung cho khuôn khổ mà SEC đang đề xuất.

Ngược lại, nếu đạo luật tiếp tục gặp trở ngại tại Quốc hội, đề xuất của SEC có thể đóng vai trò quan trọng hơn trong việc định hình môi trường pháp lý đối với tài sản crypto tại Mỹ trong thời gian tới.

Động thái mới của SEC vì vậy không chỉ liên quan đến cơ chế huy động vốn của các dự án tài sản số, mà còn cho thấy Mỹ đang tìm cách xây dựng một hành lang pháp lý riêng cho lĩnh vực crypto, thay vì tiếp tục áp dụng hoàn toàn các quy định chứng khoán truyền thống.

Đình Tưởng