PHR: Lợi nhuận 6 tháng tăng 245% nhờ đền bù đất, cổ phiếu đang có P/E thấp hơn trung bình 5 năm

Lợi nhuận tăng mạnh nhờ đền bù đất

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, PHR ghi nhận 874 tỷ đồng doanh thu, tăng 28,7% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) đạt 643 tỷ đồng, tăng tới 245% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ khoản thu nhập từ đền bù đất cao su.

Trong đó, doanh thu từ mảng cao su tự nhiên đạt 831,6 tỷ đồng, tăng 34,4%. Sản lượng tiêu thụ đạt 12.649 tấn, tăng 23,4% so với cùng kỳ, trong bối cảnh nhu cầu thị trường phục hồi và nguồn cung tại Thái Lan bị gián đoạn sau đợt lũ lụt hồi tháng 10/2025.

Trước diễn biến thuận lợi của thị trường, PHR đã đẩy nhanh tiêu thụ hàng tồn kho, đồng thời tăng mua cao su từ bên ngoài nhằm duy trì nguồn cung và tận dụng mặt bằng nhu cầu cao.

Sản lượng khai thác từ các vườn cây của công ty gần như đi ngang so với cùng kỳ. Tuy nhiên, giá bán bình quân đạt 52,92 triệu đồng/tấn, tăng 11%, giúp biên lợi nhuận gộp mảng cao su cải thiện lên 27,1%, tăng 3,3 điểm phần trăm. Mức cải thiện này diễn ra bất chấp chi phí tiền thuê đất tăng đáng kể.

Ở mảng khu công nghiệp, doanh thu cho thuê đất đạt 17 tỷ đồng, giảm 5,5% so với cùng kỳ do diện tích cho thuê trong kỳ giảm. Dù vậy, biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức cao 71,2%, tăng 12,1 điểm phần trăm nhờ giá cho thuê đất khu công nghiệp tăng.

Đáng chú ý, trong 6 tháng đầu năm, PHR ghi nhận 499,3 tỷ đồng thu nhập từ đền bù đất, gấp 40,2 lần cùng kỳ. Khoản thu nhập này chủ yếu đến từ 323,4 tỷ đồng tại KCN VSIP 3 và 171,7 tỷ đồng từ dự án KCN Cơ khí THACO Bình Dương.

Theo đánh giá của Chứng khoán SSI, PHR đang bước vào giai đoạn tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhờ các khoản đền bù từ quá trình chuyển đổi đất cao su sang phát triển khu công nghiệp.

Trong giai đoạn 2026–2027, PHR dự kiến ghi nhận khoảng 1.440 tỷ đồng tiền đền bù đất cao su tại dự án KCN Cơ khí THACO Bình Dương và 2.104 tỷ đồng từ phần còn lại của dự án KCN VSIP 3.

SSI ước tính riêng năm 2026, PHR có thể ghi nhận khoảng 1.500 tỷ đồng thu nhập từ đền bù chuyển đổi đất cao su. Hai dự án trên chiếm khoảng 39% tổng diện tích đất cao su dự kiến được chuyển đổi sang các mục đích phát triển khác theo quy hoạch sử dụng đất giai đoạn 2025–2030.

Sang năm 2027, thu nhập từ đền bù đất tiếp tục được kỳ vọng là động lực tăng trưởng lợi nhuận chủ chốt của PHR. Chứng khoán SSI dự báo khoản thu nhập này đạt khoảng 1.700 tỷ đồng, tăng 13% so với năm trước, đến từ quá trình chuyển đổi đất cao su phục vụ các dự án khu công nghiệp, điện mặt trời và nông nghiệp công nghệ cao.

Theo quy hoạch sử dụng đất khu công nghiệp giai đoạn 2025–2030, PHR có khoảng 2.700 ha trên tổng quỹ đất cao su 8.796 ha có khả năng được chuyển đổi sang đất khu công nghiệp. Đây được xem là dư địa tăng trưởng đáng chú ý của doanh nghiệp trong trung hạn.

Trên cơ sở triển vọng giá cao su và các khoản đền bù đất, SSI dự báo PHR đạt 1.833 tỷ đồng doanh thu trong năm 2026, tăng 2,1% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 1.658 tỷ đồng, tăng tới 234%, phù hợp với kế hoạch kinh doanh mà doanh nghiệp đề ra.

SSI dự báo sản lượng cao su tiêu thụ năm 2026 đạt khoảng 28.200 tấn, giảm 1% so với năm trước do diện tích vườn cây có xu hướng thu hẹp khi một phần đất cao su được chuyển đổi sang phát triển khu công nghiệp.

Ngược lại, giá cao su bình quân được dự báo tăng 12%, lên khoảng 55 triệu đồng/tấn, nhờ nguồn cung có thể chịu ảnh hưởng bởi điều kiện thời tiết, qua đó hỗ trợ mặt bằng giá. Doanh thu mảng cao su theo đó được kỳ vọng đạt khoảng 1.830 tỷ đồng, tăng 12%, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 29,7%.

SSI cho rằng 2026–2027 sẽ là giai đoạn PHR ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận đáng kể, trong đó đóng góp từ hoạt động kinh doanh cốt lõi kết hợp với thu nhập đền bù đất sẽ là hai động lực chính.

Tiền mặt dồi dào, cổ phiếu định giá còn thấp

Bên cạnh triển vọng lợi nhuận, PHR đang sở hữu nền tảng tài chính tương đối an toàn. Tại ngày 30/6/2026, lượng tiền mặt ròng đạt khoảng 2.520 tỷ đồng, tương đương 31,1% vốn hóa thị trường, trong khi doanh nghiệp không có nợ dài hạn.

Lượng tiền mặt lớn được kỳ vọng giúp PHR gia tăng thu nhập tài chính trong bối cảnh mặt bằng lãi suất tiền gửi có xu hướng tăng, đồng thời tạo dư địa tài chính cho các kế hoạch đầu tư trong thời gian tới.

Về định giá, PHR hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng 6,22 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 13,95 lần. Khoảng cách định giá này được xem là yếu tố hấp dẫn khi triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh.

Theo đó, SSI đưa ra giá mục tiêu 12 tháng 73.200 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 19% và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.

Một yếu tố hỗ trợ khác đến từ chính sách phân phối lợi ích cho cổ đông. PHR đã công bố kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 14% và phát hành cổ phiếu thưởng theo tỷ lệ 10:8, với ngày đăng ký cuối cùng là 14/9/2026. Thông tin này được kỳ vọng tạo hiệu ứng tích cực đối với diễn biến cổ phiếu trong ngắn hạn.

 Diễn biến cổ phiếu PHR. Nguồn Trading View 

Thơ Hoàng