Lợi nhuận Bảo Việt tăng vọt, dòng tiền kinh doanh âm gần 925 tỷ đồng

Ngày 30/7/2026, Tập đoàn Bảo Việt (HoSE: BVH) công bố báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ kèm văn bản số 1026/2026/TĐBV-TCKT giải trình kết quả kinh doanh tăng trưởng trên 10% so với cùng kỳ.

Theo văn bản giải trình, tổng doanh thu hợp nhất sáu tháng đạt 32.004 tỷ đồng, tăng 9,2%. Lợi nhuận sau thuế quý II đạt 1.047 tỷ đồng và sáu tháng đạt 1.863 tỷ đồng, lần lượt tăng 48,8% và 33,9%. Tổng tài sản đạt 315.683 tỷ đồng.

Theo báo cáo tài chính phần thuyết minh 85 trang đi kèm lại hé lộ nguồn gốc khoản lợi nhuận tăng thêm, cùng nhiều điểm cần lưu ý về dòng tiền và danh mục đầu tư của Bảo Việt.

Trụ sở tập đoàn Bảo Việt. Ảnh BVH

Lợi nhuận tăng mạnh nhờ giảm trích lập dự phòng

Trên báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất, khoản mục "Giảm dự phòng lãi cam kết đầu tư tối thiểu" mã số 24 trong quý II/2026 đạt 2.376,5 tỷ đồng, so với 374,2 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025. Toàn bộ phần giảm dự phòng của sáu tháng rơi vào quý II.

Đây là khoản hoàn nhập làm giảm chi phí, qua đó đẩy lợi nhuận đi lên mà Bảo Việt không cần bán thêm một hợp đồng bảo hiểm nào. Tính chung sáu tháng, tổng mức tăng dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm gốc còn 5.579,4 tỷ đồng, thấp hơn 2.180,9 tỷ đồng so với cùng kỳ.

Chi phí dự phòng giảm hơn 2.180 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận gộp hoạt động kinh doanh bảo hiểm sáu tháng của Bảo Việt chỉ tăng 121,1 tỷ đồng, lên 1.290,9 tỷ đồng. Phép so sánh cho thấy hoạt động bảo hiểm lõi vẫn chật vật.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Tập đoàn Bảo Việt sáu tháng đầu năm 2026 âm 924,9 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2025 dương 9.884,1 tỷ đồng. Ảnh chụp báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026 trước soát xét.

Doanh thu phí bảo hiểm gốc nhân thọ sáu tháng đạt 16.118,9 tỷ đồng, giảm 543 tỷ đồng so với cùng kỳ, tương ứng giảm 3,26%. Riêng quý II giảm 2,48%. Mảng nhân thọ chiếm gần 72% tổng phí bảo hiểm gốc của Bảo Việt, nên mức giảm phản ánh sức bán hợp đồng mới suy yếu.

Chiều ngược lại, chi bồi thường bảo hiểm gốc và chi trả đáo hạn mảng nhân thọ sáu tháng lên 9.315,8 tỷ đồng, tăng 20,1%. Tiền chi ra cho khách hàng tăng nhanh, còn tiền phí thu vào đi lùi.

Lợi nhuận trước thuế hợp nhất sáu tháng đạt 2.289,3 tỷ đồng, trong khi doanh thu hoạt động tài chính lên tới 8.430,2 tỷ đồng, gồm lãi tiền gửi 4.926,9 tỷ đồng và lãi trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu 2.867,5 tỷ đồng. Phần lớn lợi nhuận của Bảo Việt đến từ lãi gửi ngân hàng và trái phiếu.

Quyền lợi cổ đông cũng đi xuống. Đại hội đồng cổ đông thường niên ngày 28/6/2026 thông qua mức cổ tức năm 2025 là 809 đồng mỗi cổ phiếu, giảm 23,3% so với mức 1.055,1 đồng của năm 2024.

Dòng tiền kinh doanh âm, đòn bẩy repo phình to

Điểm gai góc nhất nằm ở báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Sáu tháng đầu năm 2026, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Bảo Việt âm 924,9 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2025 dương 9.884,1 tỷ đồng. Mức đảo chiều lên hơn 10.800 tỷ đồng chỉ sau một năm.

Hoạt động đầu tư hút thêm 14.401,3 tỷ đồng. Để bù đắp, Bảo Việt dựa vào 76.044,5 tỷ đồng tiền thu từ đi vay, bao gồm cả repo, và trả nợ gốc 61.069 tỷ đồng. Dù vậy, tiền và tương đương tiền cuối kỳ vẫn giảm 350,8 tỷ đồng, còn 3.853,1 tỷ đồng.

Số dư giao dịch mua bán lại trái phiếu Chính phủ tại ngày 30/6/2026 là 69.185,2 tỷ đồng, tăng 30% so với đầu năm. Nói đơn giản, Bảo Việt bán trái phiếu Chính phủ kèm cam kết mua lại để có tiền dùng ngắn hạn, và quy mô khoản vay dạng đó tăng gần một phần ba chỉ sau sáu tháng.

Khoản giảm dự phòng lãi cam kết đầu tư tối thiểu trong quý II/2026 đạt 2.376,5 tỷ đồng, gấp hơn 6 lần cùng kỳ, góp phần lớn vào mức tăng lợi nhuận 48,8% của Tập đoàn Bảo Việt.

Riêng phần thực hiện với Ngân hàng TMCP Bảo Việt, một công ty liên kết, chiếm 40.155,1 tỷ đồng. Chi phí repo và lãi vay sáu tháng lên 1.654,1 tỷ đồng, gấp gần 2,5 lần mức 673,3 tỷ đồng cùng kỳ, trong đó trả cho Ngân hàng TMCP Bảo Việt 722,5 tỷ đồng.

Tổng nợ phải trả tại ngày 30/6/2026 đạt 288.358,8 tỷ đồng, chiếm 91,3% tổng nguồn vốn và gấp 10,55 lần vốn chủ sở hữu 27.324,3 tỷ đồng. Các khoản phải thu ngắn hạn tăng 29%, lên 7.733,3 tỷ đồng.

Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi ở mức 520,6 tỷ đồng. Ngoài bảng cân đối, nợ khó đòi đã xử lý còn 157,4 tỷ đồng.

Thuyết minh số 36.3 nhắc lại hai vụ việc kéo dài. Với Công ty Cho thuê tài chính II thuộc Agribank, tòa tuyên đơn vị phải trả cho Bảo Việt 326,6 tỷ đồng nợ gốc cùng hàng trăm tỷ đồng tiền lãi, nhưng đến ngày 26/12/2025 tập đoàn mới thực nhận 4,5 tỷ đồng sau khi trừ chi phí thi hành án.

Với Tập đoàn Công nghiệp tàu thủy Việt Nam, ngày 17/3/2026 cơ quan thi hành án dân sự Hà Nội ra quyết định đình chỉ thi hành án cho đến khi tòa giải quyết yêu cầu tuyên bố phá sản. Khả năng thu hồi tiếp tục bỏ ngỏ.

Danh mục cổ phiếu lỗ nặng, chi cho công nghệ chững lại

Dự phòng giảm giá chứng khoán kinh doanh tăng từ 169,9 tỷ đồng lên 234,7 tỷ đồng, tương ứng tăng 38,1%.

Khoản đầu tư vào Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam chịu thiệt hại lớn nhất. Giá gốc 351,3 tỷ đồng, giá trị hợp lý cuối kỳ còn 233,6 tỷ đồng, tức thấp hơn 117,7 tỷ đồng, tương ứng giảm 33,5%.

Nhóm cổ phiếu chưa niêm yết nặng hơn về tỷ lệ, giá gốc 67,5 tỷ đồng và giá trị hợp lý 43,1 tỷ đồng. Riêng khoản góp vào Công ty Cổ phần Vận tải biển và Thương mại Phương Đông có giá gốc 7 tỷ đồng, giá trị hợp lý còn 679 triệu đồng, tức bốc hơi hơn 90%.

Biểu đồ chứng khoán BVH phiên ngày 31/7

Ở nhóm trái phiếu, Bảo Việt trích lập 1.214,2 tỷ đồng dự phòng cho các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn ngắn hạn. Trong đó 853,3 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp ngắn hạn có giá trị thu hồi bằng 0, nghĩa là tập đoàn xác định khả năng lấy lại tiền gần như không còn.

Quản lý 315.683 tỷ đồng tài sản và hàng triệu hợp đồng, nhưng mức chi cho hạ tầng số của Bảo Việt lại rất mỏng. Sáu tháng đầu năm, tập đoàn mua sắm phần mềm máy tính 2,24 tỷ đồng, trong khi hao mòn phần mềm trong kỳ lên 31,8 tỷ đồng.

Hệ quả, giá trị còn lại của phần mềm máy tính giảm từ 122,1 tỷ đồng xuống 92,5 tỷ đồng sau sáu tháng. Khoản đầu tư vào Công ty Cổ phần Công nghệ thông tin PLT, đơn vị liên kết Bảo Việt sở hữu 35%, cũng giảm từ 127,9 tỷ đồng xuống 124,5 tỷ đồng.

Trong ngành bảo hiểm, tốc độ số hóa quy trình bán hàng, thẩm định và bồi thường quyết định biên lợi nhuận dài hạn. Khi tiền chi cho phần mềm chỉ bằng khoảng 7% mức hao mòn, hạ tầng số của Bảo Việt đang cũ đi nhanh hơn tốc độ bổ sung.

Bộ máy điều hành cũng chưa ổn định. Từ ngày 10/2/2026, ông Nguyễn Thừa Nhật giữ Quyền Chủ tịch Hội đồng quản trị, ông Nguyễn Quang Phi giữ Quyền Tổng Giám đốc kiêm người đại diện theo pháp luật. Trước đó ông Nguyễn Xuân Việt giữ Quyền Tổng Giám đốc từ 27/11/2024. Hai ghế cao nhất của Bảo Việt duy trì trạng thái tạm quyền suốt thời gian dài.

Toàn bộ số liệu nêu trên thuộc báo cáo trước soát xét, do Bảo Việt tự lập và chưa qua kiểm tra của kiểm toán độc lập. Các chỉ tiêu có thể thay đổi sau khi bản soát xét bán niên hoàn tất.

Đình Tưởng