Dòng tiền nội 'đỡ' VN-Index tìm về vùng đỉnh cũ

Ngược chiều dòng tiền

Thị trường chứng khoán đóng cửa tuần trước trong tâm lý lạc quan khi VN-Index phục hồi 3,84%, giữ vững ngưỡng tâm lý 1.800 điểm, đồng thời kéo dài chuỗi tăng sang tuần thứ tư liên tiếp sau nhịp điều chỉnh gây nhiều lo ngại trước đó. Tuy nhiên, đằng sau diễn biến phục hồi của thị trường cho thấy vấn đề khác, đó là sự ngược chiều của dòng tiền các bên.

Tính chung theo tuần, dòng tiền mua ròng trong những tuần gần đây chủ yếu đến từ nhóm nhà đầu tư cá nhân. Tâm lý lạc quan dường như đang dẫn dắt nhóm này mua vào nhiều hơn, đặc biệt là trong tuần trước khi giá trị khớp lệnh trên sàn đạt gần 1.200 tỉ đồng, gần như tăng gần gấp đôi so với tuần trước đó.

Không chỉ có nhóm đầu tư cá nhân, nhóm tự doanh các công ty chứng khoán cũng là bên mua ròng liên tục hai tuần qua, đủ sức cân đối dòng tiền bán ròng của nhóm tổ chức trong nước và đặc biệt là của khối ngoại.

“Trong tuần giao dịch vừa qua, cấu trúc dòng tiền cho thấy vai trò chủ đạo của nội lực trong việc dẫn dắt chỉ số. Trong khi áp lực thoái vốn từ khối ngoại vẫn duy trì ở mức cao, nhóm nhà đầu tư nội địa đã trở thành “đòn bẩy” quan trọng giúp thị trường giữ vững đà tăng điểm”, nhóm phân tích Công ty chứng khoán Maybank bình luận.

Dòng tiền nội duy trì từ cuối tháng 3 đến nay, dẫn dắt đà hồi phục của thị trường, dù khối ngoại liên tục bán ròng.

Đánh giá tương tự, nhóm phân tích Công ty chứng khoán VCBS cho rằng xét theo cơ cấu dòng tiền, hoạt động giao dịch của nhà đầu tư trong nước phục hồi sau tháng 2. “Thanh khoản giảm mạnh chủ yếu do khối ngoại rút ròng, còn dòng tiền trong nước vẫn tăng mạnh”, nhóm VCBS bình luận.

Việc rút ròng của khối ngoại cũng là một vấn đề lớn được nhắc đến nhiều trong bối cảnh Việt Nam chính thức được FTSE Russell thông báo nâng hạng hồi tuần đầu tháng 4. Lực bán vẫn tiếp tục duy trì trong bối cảnh thị trường chịu áp lực lớn liên tục trong quí vừa qua.

Cụ thể, áp lực rút ròng gia tăng trong tháng 3-2026, với quy mô rút ròng hơn 5.400 tỉ đồng, tăng 59% so với tháng trước đó. Còn tính chung quí 1, tổng giá trị rút ròng là hơn 14.400 tỉ đồng, tăng hơn 2,6 lần so với cùng kỳ và là quí thứ năm liên tiếp dòng vốn duy trì trạng thái âm, theo thống kê của FiinGroup.

Quy mô rút ròng này cao hơn đáng kể so với quí 4 năm ngoái và tương đương hơn 41% so với tổng giá trị rút ròng trong năm 2025. Lực rút ròng tập trung chủ yếu ở nhóm quỹ cổ phiếu, trong đó, đóng góp chính bởi nhóm quỹ đóng và quỹ ETF.

Hồi phục trong áp lực ngắn hạn

Thị trường gặp “may mắn” trong những tuần qua khi có lực đỡ tốt từ dòng tiền nội, tuy nhiên những lo ngại mới cũng xuất hiện trong pha hồi phục. Đặc biệt là trong vài phiên gần đây, đà tăng của chỉ số chỉ tập trung vào một số cổ phiếu đặc thù vốn hóa lớn như Vingroup. Thống kê của Maybank cho biết trong tuần trước, chỉ số VN-Index sẽ giảm 0,4% thay vì tăng 3,8% nếu loại trừ nhóm này.

Cổ phiếu VIC và VHM đóng góp chủ yếu vào đà tăng của VN-Index trong tuần trước.

Không chỉ dòng tiền nội tăng lên, đà hồi phục tập trung cao vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn bên cạnh nhóm Vingroup. Thống kê trong tuần trước cho thấy tỷ trọng dòng tiền chảy vào nhóm VN30 (nhóm 30 cổ phiếu vốn hóa và thanh khoản lớn nhất thị trường) tiếp tục tăng lên so với tuần trước đó, trong khi cả hai nhóm vốn hóa vừa và nhỏ đều giảm.

Nhìn chung, lo ngại của nhà đầu tư hiện nay vẫn nằm ở việc lực cầu mua vào chưa đủ mạnh để tạo sự bứt phá về thanh khoản, dù có cải thiện so với trước. Điều này đồng nghĩa với việc dòng tiền vẫn thận trọng và mang tính chọn lọc cao.

Một điểm tích cực đối với thị trường Việt Nam là đi cùng pha với chứng khoán thế giới trong tuần qua, đều trải qua tuần giao dịch bùng nổ khi sắc xanh lan tỏa trên diện rộng trước những thông tin tích cực từ khu vực Trung Đông.

Trong khi chỉ số chứng khoán Mỹ lập kỷ lục mới, khu vực châu Á và châu Âu cũng đồng thuận tăng điểm mạnh. Nếu xét theo dòng tiền, các quỹ cổ phiếu toàn cầu đã nhận được dòng vốn chảy vào tuần thứ tư liên tiếp. Riêng các thị trường mới nổi đã có tuần thứ hai liên tiếp ghi nhận đầu tư ròng.

Hiện các thông tin vĩ mô về khu vực Trung Đông vẫn liên tục đảo chiều từ tích cực sang tiêu cực, theo diễn biến chiến sự tại eo biển Hormuz. Điều này đồng nghĩa thị trường hiện nay đang đứng trước “khoảng trống” bất định, khi bất kỳ thông tin nào cũng đều có thể tạo ra bước ngoặt quan trọng, khiến tâm lý thị trường có thể thay đổi nhanh chóng.

Xét về trạng thái kỹ thuật của thị trường, hầu hết các nhà phân tích cho rằng chỉ số VN-Index vẫn đang nằm trong xu hướng tăng ngắn hạn, nhưng gặp áp lực trước những vùng kháng cự quan trọng, đặc biệt là khi chỉ số đang nỗ lực tìm về vùng đỉnh cũ quanh 1.900 điểm. “Thị trường có thể bước vào giai đoạn tích lũy ngắn nhằm hấp thụ nguồn cung”, nhóm phân tích Công ty chứng khoán ACBS bình luận.

Dũng Nguyễn