Định giá Masan High-Tech Materials (MSR) đạt hơn 3,1 tỷ USD, hé lộ tiềm năng mỏ tài nguyên 115 triệu tấn

Định giá vượt 3,1 tỷ USD và đà tăng trưởng lợi nhuận kỷ lục

Theo báo cáo phân tích của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), Masan High-Tech Materials được định giá ở mức 84.507 tỷ đồng theo phương pháp EV/EBITDA, tương đương hơn 3,1 tỷ USD. Với tỷ lệ sở hữu 94,9%, phần giá trị MSR đóng góp vào định giá hợp nhất của Tập đoàn Masan (mã chứng khoán: MSN) ước tính đạt khoảng 80.197 tỷ đồng.

Mức định giá tỷ đô này được xây dựng trên cơ sở tăng trưởng kinh doanh đột biến dự kiến trong năm 2026. VCBS dự báo doanh thu của MSR có thể đạt 17.248 tỷ đồng, tăng 139% so với năm trước. Chỉ tiêu EBITDA dự kiến đạt khoảng 4.365 tỷ đồng, tăng 204%. Các số liệu này dựa trên giả định giá APT (ammonium paratungstate) bình quân duy trì ở vùng cao, khoảng 2.800 USD/mtu, kết hợp với hiệu quả vận hành và sản lượng gia tăng.

Những tín hiệu tích cực đã được phản ánh trực tiếp vào báo cáo tài chính quý I/2026. MSR ghi nhận doanh thu 2.993 tỷ đồng, tăng 114,9% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt mức kỷ lục 537 tỷ đồng, đảo chiều ngoạn mục từ mức lỗ của năm ngoái.

Động lực chính tạo nên kết quả này là việc giá APT trên thị trường tăng mạnh lên khoảng 3.150 USD/mtu. Đi kèm với đó, sản lượng bán vonfram của doanh nghiệp tăng 34% và hiệu suất thu hồi khoáng sản được cải thiện đáng kể, đẩy biên EBITDA lên mức 35,1%. MSR cũng đang sở hữu lợi thế lớn nhờ mô hình tích hợp khép kín từ khâu khai thác đến chế biến sâu, tạo biên lợi nhuận ổn định.

Khai thác mỏ tài nguyên 115 triệu tấn và chuỗi cung ứng toàn cầu

Bên cạnh các chỉ số tài chính, MSR đang ghi nhận bước tiến lớn trong việc mở rộng quy mô tài nguyên. Theo Quy hoạch Khoáng sản quốc gia, khu vực Núi Pháo Mở Rộng sở hữu tiềm năng khoảng 55,19 triệu tấn quặng vonfram đa kim, trong khi khu vực Núi Chiếm ước tính đạt khoảng 60 triệu tấn. Tổng tài nguyên tiềm năng của doanh nghiệp được nâng lên khoảng 115 triệu tấn.

Với công suất khai thác hiện tại duy trì ở mức 3,5 triệu tấn quặng mỗi năm, nguồn tài nguyên mới có thể đảm bảo duy trì hoạt động khai thác và chế biến của MSR thêm 20-30 năm. Điểm thuận lợi là cả hai khu vực mới đều nằm liền kề hệ thống khai thác hiện hữu. Vị trí này giúp doanh nghiệp tận dụng tối đa hạ tầng, công nghệ và năng lực vận hành sẵn có, tiết giảm chi phí đầu tư cơ bản và nâng cao biên lợi nhuận ròng. Cùng với việc mở rộng vùng nguyên liệu, MSR lên kế hoạch nâng công suất oxide vonfram lên hơn 8.000 tấn WO₃, tương đương với mức công suất APT hiện nay, để gia tăng tỷ trọng các sản phẩm tinh chế mang lại giá trị cao.

Trên bản đồ khoáng sản thế giới, MSR là một trong số ít doanh nghiệp ngoài Trung Quốc xây dựng được hệ thống tích hợp từ khai thác, chế biến sâu đến cung ứng vật liệu công nghệ cao. Doanh nghiệp hiện vận hành mỏ Núi Pháo và cơ sở Masan Tungsten Chemicals (MTC) - một trong những nhà máy tinh luyện vonfram độc lập lớn nhất thế giới ngoài lãnh thổ Trung Quốc.

Khi các ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI), bán dẫn, quốc phòng, hàng không vũ trụ và năng lượng sạch phát triển mạnh, nhu cầu về vật liệu công nghệ cao không ngừng gia tăng. Việc các nền kinh tế lớn trên thế giới chuyển hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng ngoài Trung Quốc mang lại lợi thế định giá đặc biệt cho MSR. Hoạt động mở rộng tài nguyên và nâng công suất chế biến giúp MSR tiếp tục củng cố vị thế nền tảng vonfram tích hợp hàng đầu, đóng góp trực tiếp vào định giá dài hạn của Tập đoàn Masan.

Khánh Linh