Cổ phiếu POM tăng trần: Khi kỳ vọng VinMetal lấn át những con số tài chính khắc nghiệt

Ngay trong phiên sáng 28/8, cổ phiếu POM tăng 12,9% lên mức giá trần 3.500 đồng/cp, sau thời gian gần như “đóng băng” quanh vùng 3.100 - 3.200 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 5,5 triệu đơn vị, nằm trong top giao dịch của thị trường.

Tính trong một tháng, cổ phiếu này đã tăng khoảng 25%, nhưng nếu tính theo quý, thị giá POM vẫn giảm hơn 25%.

Cổ phiếu POM tăng trần sau thời gian gần như “đóng băng” quanh vùng 3.100 - 3.200 đồng/cp. 

Cổ phiếu POM hiện vẫn thuộc diện cảnh báo và hạn chế giao dịch, chỉ được mua bán vào phiên thứ Sáu hàng tuần. HNX hồi tháng 7/2026 tiếp tục duy trì tình trạng này do Pomina chưa khắc phục hết các vi phạm, trong đó có tình trạng vốn chủ sở hữu âm và chậm công bố một số báo cáo tài chính.

Chính điều kiện giao dịch đặc biệt này khiến POM trở thành một trong những cổ phiếu có tính đầu cơ cao trên UPCoM. Khi chỉ được giao dịch một phiên mỗi tuần, lượng cung - cầu bị dồn vào cùng một thời điểm, khiến giá cổ phiếu có thể biến động rất mạnh nếu xuất hiện dòng tiền đầu cơ.

Lịch sử gần đây của POM cho thấy giá cổ phiếu không vận động đơn thuần theo kết quả kinh doanh.

Cuối năm 2025, khi thông tin về việc Vingroup hỗ trợ tái cấu trúc Pomina xuất hiện, POM đã có chuỗi 4 phiên tăng hết biên độ, từ khoảng 2.000 đồng lên 3.300 đồng/cp.

Đến tháng 1/2026, sức nóng còn được đẩy lên cao hơn khi POM có thời điểm tăng khoảng 3 lần chỉ trong hai tháng, lên 6.900 đồng/cp, bất chấp việc cổ phiếu vẫn bị hạn chế giao dịch.

Nhưng mặt trái của những nhịp tăng nóng cũng nhanh chóng xuất hiện. Chỉ vài tuần sau, POM có phiên giảm sàn về 5.900 đồng/cp trong trạng thái trắng bên mua, sau khi doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh tiếp tục thua lỗ.

Mẫu hình tăng mạnh theo kỳ vọng rồi điều chỉnh sâu theo thực tế tài chính khiến POM mang đặc trưng của một cổ phiếu “đánh cược” vào câu chuyện tái cấu trúc.

Vì vậy, phiên tăng trần ngày 28/8 không nhất thiết đồng nghĩa với việc nền tảng cơ bản của Pomina đã chuyển biến hoàn toàn. Nó có thể được nhìn nhận trước hết như sự trở lại của kỳ vọng đối với kế hoạch hồi sinh doanh nghiệp. Và tâm điểm của kỳ vọng hiện nằm ở VinMetal và hệ sinh thái Vingroup.

Việc VinMetal hỗ trợ vốn lưu động, tạo điều kiện để Pomina khôi phục hoạt động sản xuất và mở ra khả năng tham gia chuỗi cung ứng thép cho các dự án thuộc hệ sinh thái Vingroup đang tạo ra câu chuyện mới cho doanh nghiệp.

Đây là yếu tố khác biệt so với nhiều phương án tái cấu trúc trước đây của Pomina, bởi nếu được triển khai thực chất, doanh nghiệp có thể đồng thời giải quyết hai nút thắt là vốn lưu động và đầu ra sản phẩm.

Tính đến ngày 30/6/2026, các khoản phải trả liên quan đến nhóm này tại Pomina đã tăng lên 1.424 tỷ đồng, gần gấp đôi mức 773 tỷ đồng cuối quý I. Con số này cho thấy sự hỗ trợ từ đối tác không còn đơn thuần nằm ở kỳ vọng, mà đã bắt đầu thể hiện rõ hơn trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.

Trong bối cảnh Pomina thiếu vốn lưu động nghiêm trọng, dòng tiền này có ý nghĩa đặc biệt. VinMetal đã cung cấp khoản vay vốn lưu động với thời hạn tối đa 2 năm và lãi suất 0%, tạo điều kiện để Pomina nhập nguyên vật liệu, đưa hoạt động sản xuất tại các nhà máy trở lại.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần phân biệt rõ giữa “có phao cứu sinh” và “đã hồi sinh”. Pomina vẫn đang gánh khoản lỗ lũy kế khoảng 3.808,8 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu âm gần 948 tỷ đồng. Những con số này cho thấy quy mô vấn đề tài chính lớn hơn rất nhiều so với một câu chuyện khôi phục sản xuất đơn thuần.

Việc doanh nghiệp có thể đưa nhà máy trở lại hoạt động, gia tăng doanh thu hay nhận được đơn hàng từ hệ sinh thái Vingroup mới chỉ là bước đầu. Để thực sự tạo ra giá trị cho cổ đông, Pomina còn phải xử lý khoản nợ lớn, cải thiện vốn chủ sở hữu, xóa lỗ lũy kế và quan trọng nhất là thoát khỏi tình trạng hạn chế giao dịch.

Đây cũng chính là khoảng cách rất lớn giữa giá cổ phiếu và giá trị doanh nghiệp trong trường hợp POM.

Với một cổ phiếu thông thường, nhà đầu tư có thể dễ dàng điều chỉnh vị thế khi thông tin thay đổi. Nhưng với POM, việc chỉ được giao dịch vào thứ Sáu khiến rủi ro thanh khoản trở nên đáng kể.

Nếu xuất hiện thông tin tích cực, lực cầu có thể nhanh chóng đẩy giá tăng mạnh. Ngược lại, khi kỳ vọng suy yếu, người muốn bán có thể phải đối mặt với tình trạng dư bán hoặc không có bên mua. Điều này từng xảy ra với POM khi cổ phiếu giảm sàn và trắng bên mua trong tháng 2/2026.

Những phiên tăng giảm bất ngờ càng cho thấy POM vẫn là một “mã đầu cơ” hơn là một cổ phiếu có nền tảng cơ bản đã được phục hồi hoàn toàn.

Với POM, kỳ vọng có thể tạo ra những phiên tăng trần, nhưng để biến kỳ vọng thành giá trị thực, Pomina vẫn còn một chặng đường tái cấu trúc rất dài phía trước.

Châu Anh