Chốt lịch lên sàn UPCoM, Chứng khoán Kafi (KAI) chịu áp lực lớn từ mục tiêu lợi nhuận

Quy mô tài sản phình to và kế hoạch chuyển sàn

Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) vừa chấp thuận cho Công ty Cổ phần Chứng khoán Kafi đăng ký giao dịch 750 triệu cổ phiếu phổ thông với mã KAI. Tổng giá trị chứng khoán đăng ký giao dịch đạt 7.500 tỷ đồng, tương ứng toàn bộ quy mô vốn điều lệ hiện tại. Khối lượng cổ phiếu này sẽ có phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 09/09/2026 với tỷ lệ sở hữu nước ngoài tối đa được thiết lập ở mức 100%. Tính đến thời điểm nộp hồ sơ, khối ngoại đang nắm giữ 150 triệu cổ phiếu, tương đương 20% vốn điều lệ của công ty chứng khoán này.

Việc đưa cổ phiếu lên sàn được thực hiện khi quy mô tài chính của doanh nghiệp gia tăng nhanh chóng trong thời gian ngắn. Báo cáo bán niên 2026 cho thấy tổng tài sản của Kafi đạt 26.112 tỷ đồng, cao gần gấp 4 lần so với mức 6.528 tỷ đồng vào cuối năm 2023. Vốn chủ sở hữu cũng tăng mạnh từ 1.634 tỷ đồng lên hơn 8.238 tỷ đồng nhờ quá trình liên tục bổ sung nguồn vốn. Sau khi giao dịch trên UPCoM, ban lãnh đạo công ty đặt mục tiêu hoàn thiện các thủ tục để chuyển mã KAI sang niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM (HOSE) ngay trong năm 2026.

Phụ thuộc mảng tự doanh và rủi ro từ dư nợ margin

Về hoạt động kinh doanh, nửa đầu năm 2026, Kafi ghi nhận 2.024 tỷ đồng doanh thu, tăng 104% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế theo đó đạt gần 370 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 155%. Dù các chỉ tiêu tài chính đều tăng bằng lần, kết quả này mới chỉ giúp doanh nghiệp thực hiện được khoảng 35% mục tiêu lợi nhuận trước thuế 1.050 tỷ đồng của cả năm. Việc kết quả bán niên đi chậm hơn kỳ vọng đang đặt ra áp lực rất lớn cho công ty trong việc hoàn thành kế hoạch lợi nhuận trong hai quý cuối năm.

Động lực tăng trưởng hiện tại của Kafi đang phụ thuộc rất lớn vào hoạt động tự doanh, chiếm tới 69% tổng doanh thu bán niên. Việc phụ thuộc vào mảng nghiệp vụ có tính biến động cao này tiềm ẩn nhiều rủi ro về lợi nhuận nếu thanh khoản thị trường chung diễn biến bất lợi. Cùng với đó, dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ của công ty đã vọt lên mức 11.675 tỷ đồng, tăng hơn 55 lần sau chưa đầy 4 năm. Tốc độ tăng trưởng dư nợ cho vay quá nóng đòi hỏi doanh nghiệp phải kiểm soát chặt chẽ rủi ro tín dụng và chất lượng tài sản đảm bảo để tránh phát sinh nợ xấu.

Quỳnh Thu