BSC khuyến nghị mua cổ phiếu NT2

BSC kỳ vọng tỷ lệ QC cả năm 2026 của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2 – sàn HOSE) đạt 95%, giảm 5 điểm % so với 2025 nhưng vẫn cao hơn khoảng 9 điểm % so với mức thông thường.

Cổ phiếu NT2 được BSC khuyến nghị mua (ảnh minh họa).

Theo quan điểm của BSC, nhà máy điện khí nhiều khả năng tiếp tục duy trì Qc ở nền cao nhờ định hướng tại nghị quyết 70-NQ/TW, trong đó nhấn mạnh ưu tiên huy động nguồn khí trong nước cho các nhà máy nhiệt điện.

NT2 được đảm bảo về nguồn cung khí trong 2026 - 2027 nhờ PV GAS đã khai thác thêm mỏ khí mới ở Sử Tử Trắng 2B. Ngoài ra, theo NOAA, xác suất xảy ra hiện tượng El nino dự báo tăng đáng kể từ tháng 5/2026, hỗ trợ tăng huy động nhiệt điện. Trên cơ sở đó, sản lượng điện phát năm 2026 - 2027 kỳ vọng đạt 3,7 tỷ kwh (tăng 20% so với năm 2025).

Khấu hao cả năm có thể giảm 485 tỷ đồng (từ mức 550 tỷ đồng xuống còn 65 tỷ đồng), giúp tăng lợi nhuận gộp. Việc giảm khấu hao này không làm ảnh hưởng đến công thức tính giá điện cho đến khi NT2 ký lại hợp đồng PPA mới sau năm 2032.

Tỷ suất cổ tức đang ở mức 2,7% và kỳ vọng tăng lên mức 5.8% (từ 700 VND/CP lên 1.500 VND/CP) nhờ hoạt động kinh doanh phục hồi trở lại mức bình thường và công ty không có nợ vay dài hạn.

Năm 2026, BSC dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số của NT2 lần lượt đạt 8.877 tỷ đồng (tăng trưởng 14%), 1.061 tỷ đồng (tăng trưởng 6%).

Năm 2027: doanh thu và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 9.083 tỷ đồng (tăng trưởng 2%), 1.090 tỷ đồng (tăng trưởng 3%).

BSC điều chỉnh tăng 17% doanh thu và 42% lợi nhuận năm 2026 so với báo cáo trước, dựa trên các thông tin công ty có thêm nguồn cung khí từ mỏ Sư Tử Trắng 2B (được công bố từ tháng 12/2025), tương ứng giúp sản lượng điện tăng 16% so với kỳ vọng trước đó.

BSC điều chỉnh tăng 16% giá mục tiêu so với báo cáo trước và vẫn duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu NT2 với giá mục tiêu năm 2026 đạt 31.550 đồng/CP, upside 24% (bao gồm tỷ suất cổ tức 2.7%) so với giá tham chiếu ngày 23/01/2026, dựa trên phương pháp định giá kết hợp chiết khấu dòng tiền FCFF và EV/EBITDA.

Minh Tâm